Die Berechnung der 40er-Regel ist eine schnelle Möglichkeit, die Gesundheit eines SaaS-Unternehmens zu messen, indem die Umsatzwachstumsrate und die Gewinnmarge addiert werden – strebe eine Summe von 40 % oder mehr an. In diesem Artikel erläutere ich genau, was die 40er-Regel ist, warum sie für SaaS-Unternehmen wichtig ist und wie man sie korrekt berechnet, ohne häufige Fehler zu machen.
Was ist die 40er-Regel?
Zunächst: Was genau ist die 40er-Regel? Im Kern ist die 40er-Regel eine zentrale Kennzahl, die die Umsatzwachstumsrate und die Gewinnmarge eines SaaS-Unternehmens kombiniert, um dessen Gesamtleistung zu bewerten. Sie wurde 2015 durch Brad Feld bekannt gemacht, als er seinen Artikel mit dem Titel „Die 40-%-Regel für ein gesundes SaaS-Unternehmen“ veröffentlichte, in dem er die Details dieser Kennzahl erläuterte.
Die 40er-Regel hat sich in den vergangenen Jahren weiterentwickelt und einen klaren Stellenwert erreicht, der sie für alle Führungskräfte in der SaaS-Geschäftswelt unverzichtbar macht, auch wenn einige Studien darauf hindeuten, dass ihr Standard langfristig nicht nachhaltig sein könnte. Diese Kennzahl bietet sowohl SaaS-Unternehmen als auch Risikokapitalgebern eine wertvolle Benchmark und stellt eine gemeinsame Sprache sowie einen gemeinsamen Rahmen zur Bewertung der Leistung und zur Einschätzung des langfristigen Erfolgspotenzials bereit. Sie dient dazu, die Zielkonflikte zwischen Umsatz und Gewinn auszugleichen und sicherzustellen, dass Softwareunternehmen das richtige Gleichgewicht finden, um ihr Wachstum aufrechtzuerhalten und gleichzeitig profitabel zu bleiben.
Wie Brad in seinem Artikel veranschaulicht, stehen Wachstum und Profitabilität in einer engen Beziehung und sollten bestimmten Standards entsprechen.
Wenn du um 20 % wächst, solltest du einen Gewinn von 20 % erzielen.
Wenn du um 40 % wächst, solltest du einen Gewinn von 0 % erzielen.
Wenn du um 50 % wächst, kannst du einen Verlust von 10 % machen.
Wenn du die 40er-Regel übertriffst, ist das großartig.
- Brad Feld
Die 40er-Regel ist nicht nur eine wichtige Kennzahl für SaaS-Unternehmen, um Wachstum und Profitabilität auszubalancieren, sondern beeinflusst auch maßgeblich die Wahrnehmung durch Investoren. Investoren erkennen den Wert eines ausgewogenen Ansatzes, bei dem nachhaltiges Wachstum neben der Profitabilität priorisiert wird. SaaS-Unternehmen, die sich an die 40er-Regel halten und dieses Gleichgewicht unter Beweis stellen, positionieren sich als attraktive Investitionsmöglichkeiten. Durch die Erfüllung der Kriterien der 40er-Regel kannst du deine Chancen erhöhen, eine Finanzierung zu höheren Unternehmensbewertungen zu sichern.
Berechnung der 40er-Regel
Die Berechnung der 40er-Regel ist ein relativ unkomplizierter Prozess. Du benötigst lediglich:
- die Umsatzwachstumsrate
- die Gewinnmarge
Die Formel lautet:
Umsatzwachstumsrate + Gewinnmarge = 40er-Regel.
Das Hauptziel dieser Formel besteht darin, das Gleichgewicht zwischen Wachstum und Profitabilität von Unternehmen zu bestimmen und anschließend daran zu messen.
Auch wenn die Formel wie eine einfache Berechnung wirken kann, gibt es innerhalb jeder dieser Eingangsgrößen einige Faktoren, die für zusätzliche Komplexität sorgen.
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Eingangsgröße Umsatzwachstum
Wie zu erwarten, bezeichnet das Umsatzwachstum die Steigerung des gesamten Absatzes oder Umsatzes deines Unternehmens über einen bestimmten Zeitraum hinweg.
Bei der Berechnung der Umsatzwachstumsrate musst du bestimmte Parameter festlegen, um Genauigkeit sicherzustellen. Wähle einen einheitlichen Zeitraum, etwa quartalsweise oder jährlich, und ermittle anschließend den Umsatzzuwachs innerhalb dieser Zeiträume. Der Vergleich des jährlich wiederkehrenden Umsatzes (ARR) erfasst beispielsweise die Veränderung deines Gesamtumsatzes oder Absatzes über ein Jahr und liefert dadurch einen umfassenden Überblick über deine Leistung und Entwicklung.
Das Wachstum des monatlich wiederkehrenden Umsatzes (MRR) konzentriert sich dagegen auf die planbaren und wiederkehrenden Umsätze, die monatlich erzielt werden. Das kann für jüngere Unternehmen oder Organisationen, die kritische Veränderungen durchlaufen, nützlicher sein, etwa bei einer Änderung deiner Preisstrategie. Diese Kennzahl bietet eine detailliertere Perspektive und ermöglicht es dir, kurzfristige Trends zu überwachen, saisonale Muster zu erkennen und die Wirksamkeit von Maßnahmen zur Kundenbindung sowie der Gewinnung neuer Kunden zu bewerten.
Das wichtigste Element, das du bei deiner Berechnung der 40er-Regel berücksichtigen solltest, ist die Konsistenz: Du solltest einen Zeitraum auswählen und beibehalten, denn nur so erhältst du genaue Daten, die den Fortschritt widerspiegeln.
Eingangsgröße Gewinnmarge
Bei der Berechnung der Gewinnmarge ist es wichtig, EBITDA als Ausgangspunkt zu verwenden.
EBITDA steht für Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen und vermittelt eine klarere Vorstellung von der Bruttomarge. Diese alternative Kennzahl misst die Rentabilität eines Unternehmens, indem sie den durch die Geschäftstätigkeit des Unternehmens erzielten operativen Gewinn betrachtet. Durch die Fokussierung auf die EBITDA-Marge können Sie die finanzielle Leistungsfähigkeit Ihres Unternehmens genau beurteilen und Verzerrungen durch nicht operative Faktoren vermeiden.
Hohes Wachstum, niedrige Rentabilität
Wenn ein Unternehmen ein rasantes Wachstum verzeichnet, aber mit einer niedrigen Rentabilität zu kämpfen hat, kann dies sowohl eine spannende Chance als auch ein Grund zur Sorge sein. In frühen Entwicklungsphasen oder in Branchen mit hohem Disruptionspotenzial, etwa bei Greenfield-Technologie-Start-ups, ist es eine kluge langfristige Entscheidung, dem Wachstum Vorrang vor der sofortigen Rentabilität zu geben.
Durch die schnelle Ausweitung des Marktanteils, die Gewinnung neuer Kunden und die Förderung von Innovationen wollen diese Unternehmen eine solide Grundlage für die künftige Rentabilität schaffen. Wenn jedoch niedrige Gewinnmargen auch nach dem Ende des Hyperwachstums bestehen bleiben, muss etwas geändert werden.
Dieses konkrete Szenario kann auf zahlreiche Unstimmigkeiten hindeuten – von einem nicht nachhaltigen Geschäftsmodell und Ineffizienzen im operativen Geschäft bis hin zu zunehmender Abwanderung und einer schwachen Kundenbindung. In diesem Fall sollte die Rentabilität zu einem Problem werden, das gelöst werden muss, um langfristige Nachhaltigkeit sicherzustellen.
Niedriges Wachstum und hohe Rentabilität
Auf der anderen Seite kann ein Unternehmen mit geringem Wachstum, aber gesunden Gewinnmargen stabil und finanziell solide erscheinen. Etablierte Unternehmen in reifen Branchen geben der Rentabilität häufig Vorrang vor einer schnellen Expansion, insbesondere wenn ihre Märkte gesättigt oder ihre Kundenstämme gut etabliert sind. Durch die Fokussierung auf operative Effizienz, Kostenmanagement und die Maximierung der Erträge aus bestehenden Kunden können diese Unternehmen solide Gewinne erzielen.
Es kann jedoch riskant sein, sich ausschließlich auf hohe Gewinnmargen zu verlassen, ohne die Wachstumschancen des Unternehmens zu verfolgen. Dadurch können Unternehmen anfällig für disruptive Wettbewerber oder Veränderungen des Marktumfelds werden. Branchen, die sich im Wandel befinden, technologische Fortschritte verzeichnen oder in denen sich die Präferenzen der Verbraucher verändern, erfordern strategische Agilität und Anpassungsfähigkeit. Daher sorgen niedriges Wachstum und hohe Gewinnmargen zwar für Stabilität, doch in solchen Situationen ist die Bewertung der langfristigen Nachhaltigkeit und des Wachstumspotenzials entscheidend.
Zu messender Zeitraum
Bei der Erstellung einer Berechnung nach der Rule of 40 ist die Auswahl des geeigneten Zeitraums eine wichtige Entscheidung. Die optimale Dauer hängt von der Art des Unternehmens, der Dynamik der Branche und dem Wettbewerbsumfeld ab. Kürzere Zeiträume, etwa Quartals- oder Jahresberichte, können für agile Start-ups in sich schnell entwickelnden Sektoren geeignet sein, in denen sich die Leistung rasch verändern kann. Etablierte Unternehmen in stabilen Branchen profitieren möglicherweise von längeren Zeiträumen, etwa drei bis fünf Jahren, um eine genauere Bewertung vorzunehmen.
Darüber hinaus ist die Berücksichtigung des Wettbewerbsumfelds wichtig. Der Vergleich der Leistung eines Unternehmens mit der von Wettbewerbern aus der Branche liefert wertvolle Erkenntnisse. Der gewählte Zeitraum sollte jedoch mit den typischen Branchenzyklen und der Wettbewerbsdynamik übereinstimmen. In Branchen mit saisonalen Schwankungen beispielsweise gewährleistet die Anpassung des Messzeitraums an die Saisonalität eine genauere Bewertung.
Häufige Fehler bei der Berechnung der Rule of 40
Da Sie nun wissen, was die Rule of 40 ist und wie Sie sie als wichtige Kennzahl zum Verständnis des Wachstums Ihres Unternehmens einsetzen können, ist es an der Zeit, einige Einschränkungen zu erläutern. Bei der Berechnung der Rule of 40 können verschiedene Fehler zu ungenauen Ergebnissen führen. Der beste Weg, sie zu vermeiden, besteht darin, zu verstehen, worin sie bestehen.
Sprechen wir über die „Verbote“ bei dieser Kennzahl.
Fehler Nr. 1: Die Auswirkungen von Non-GAAP-Anpassungen auf die Gewinnmarge übersehen
Ein weit verbreiteter Fehler besteht darin, die Bedeutung der Einbeziehung von Non-GAAP-Anpassungen (Generally Accepted Accounting Principles, allgemein anerkannte Rechnungslegungsgrundsätze) bei der Bewertung der Rule of 40 für ein SaaS-Unternehmen nicht zu erkennen.
Die Rule of 40 berücksichtigt, dass Unternehmen in Hyperwachstumsszenarien häufig Investitionen in Wachstumsinitiativen priorisieren, was sich vorübergehend auf die Rentabilität auswirken kann. Die Berücksichtigung von Non-GAAP-Anpassungen hilft Ihnen dabei, ein klareres Bild von der tatsächlichen Rentabilität und dem Wachstumspotenzial des Unternehmens zu erhalten.
Fehler Nr. 2: Die Auswirkungen von Investitionsausgaben vernachlässigen
CapEx steht für die Investitionen in Vermögenswerte, die das langfristige Wachstum und die Aufrechterhaltung Ihrer Geschäftstätigkeit unterstützen. Diese Investitionen umfassen verschiedene Aktivitäten, etwa die Entwicklung von Infrastruktur, die Durchführung von Forschung und Entwicklung zum Verständnis Ihrer Produkt-Markt-Passung oder die Anschaffung neuer Ausrüstung.
Wie hängt das also mit der Rule of 40 zusammen?
Der Zusammenhang zwischen CapEx und der 40er-Regel liegt darin, ihre Auswirkungen auf Ihre Rentabilität zu verstehen. Indem Sie CapEx in die Rentabilitätskomponente einbeziehen, stellen Sie sicher, dass die durch diese Investitionen erzielten Renditen berücksichtigt werden. Dies trägt Ihrer Fähigkeit Rechnung, Renditen auf Ihre Kapitalinvestitionen zu erzielen und gleichzeitig profitabel zu bleiben und Wachstum aufrechtzuerhalten.
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Fehler Nr. 3: Die Qualität des Umsatzwachstums nicht erkennen
Denken Sie daran: Nicht jedes Umsatzwachstum ist gleichwertig. Bei der Anwendung der 40er-Regel besteht einer der häufigsten Fehler darin, den Unterschied zwischen nachhaltigem, organischem Wachstum und kurzfristigem Wachstum zu übersehen, das durch Faktoren verursacht wird, die ohne Vorwarnung nachlassen könnten. Es ist entscheidend, die Umsatzquellen sorgfältig zu prüfen und zu bewerten, ob sie dauerhaft sind und mit der langfristigen Strategie des Unternehmens übereinstimmen.
Lassen Sie sich nicht von oberflächlichen Zugewinnen mitreißen, sondern gehen Sie in die Tiefe und suchen Sie nach den substanziellen Erfolgen.
Die 40er-Regel: Ein (wichtiger) Bildpunkt in einem größeren Gesamtbild
Die 40er-Regel bietet eine Momentaufnahme der Situation, in der sich Ihr aktuelles Geschäftsmodell befindet, doch sie sollte durch eine umfassendere Analyse der Marktbedingungen, der Wettbewerbslandschaft und der langfristigen Wachstumsstrategie ergänzt werden. Ein ganzheitlicher Ansatz vermittelt ein umfassenderes Verständnis der Perspektiven Ihres Unternehmens.
Ganz gleich, ob Sie sich in der frühen Phase Ihrer unternehmerischen Reise befinden oder ein etabliertes Unternehmen mit einem klaren Kurs führen: Es gibt viel über die Zahlen hinter Ihrem Unternehmen zu lernen. Wenn Sie über die neuesten Erkenntnisse und Strategien zu Finanzkennzahlen, KPIs und Faustregeln auf dem Laufenden bleiben möchten, sollten Sie wöchentlich den Newsletter des CFO Clubs in Ihrem Posteingang erhalten.
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