Como construir um modelo de 3 demonstrações financeiras: um guia completo

Imagine um modelo financeiro como uma bola de cristal, que permite aos CFOs e analistas espreitar a futura posição financeira da empresa; o modelo de três demonstrações é um destes modelos financeiros místicos.

É chamado modelo de três demonstrações porque envolve a previsão de três demonstrações financeiras: a demonstração de resultados, o balanço e a demonstração dos fluxos de caixa.

Neste guia, vou explicar-lhe os passos necessários para construir um modelo de três demonstrações.

Compreender o modelo de 3 demonstrações

O modelo de três demonstrações envolve a projeção das três demonstrações financeiras com base em demonstrações financeiras históricas e em pressupostos sobre o futuro.

Antes de construir o seu primeiro modelo, é importante compreender que as três demonstrações financeiras estão interligadas de várias formas. Alterar um valor na demonstração de resultados pode afetar o balanço, bem como a demonstração dos fluxos de caixa.

Por exemplo, reduzir a despesa de renda do escritório de $2,000 para $1,500 na demonstração de resultados tem o seguinte impacto:

• Aumenta o lucro líquido na demonstração de resultados
• Aumenta o saldo de caixa e os capitais próprios dos acionistas (devido ao aumento do lucro) no balanço
• Reduz a saída de caixa na demonstração dos fluxos de caixa

Tenha em atenção estas ligações para poder utilizar fórmulas precisas no seu modelo.

Os 3 elementos fundamentais

Vejamos mais atentamente cada um dos três elementos do modelo de três demonstrações, para compreender as formas como estão ligados.

1. Demonstração de resultados

A demonstração de resultados, frequentemente denominada demonstração de lucros e perdas, é o relatório do desempenho da sua empresa relativo a um período específico.

Para criar a demonstração de resultados, some as receitas e outros rendimentos e subtraia a esse total o montante das despesas para obter um lucro líquido.

Cada rubrica da demonstração de resultados afeta o balanço ou os fluxos de caixa de alguma forma, razão pela qual a demonstração de resultados deve ser a primeira demonstração a modelizar.

Por exemplo, a despesa de depreciação afeta o valor do ativo no balanço. Também afeta as demonstrações dos fluxos de caixa que seguem o método indireto (uma vez que a depreciação é uma despesa sem impacto em caixa).

2. Balanço

Um balanço é o resumo financeiro da sua empresa num dia específico.

Enquanto a demonstração de resultados é um filme que conta uma história, o balanço é uma fotografia, que mostra a posição da empresa num determinado momento.

O balanço indica-lhe o montante de ativos, passivos e capitais próprios que a sua empresa possui.

Nem todas as alterações no balanço afetam a demonstração de resultados ou os fluxos de caixa. Mas muitas afetam.

Por exemplo, quando paga a um antigo credor uma fatura emitida há alguns anos, o pagamento irá reduzir as suas contas a pagar no balanço e aparecer como uma saída de caixa na demonstração dos fluxos de caixa. No entanto, não terá impacto na demonstração de resultados.

3. Demonstração dos fluxos de caixa

A demonstração dos fluxos de caixa regista os pagamentos e recebimentos de caixa.

Uma vez que a demonstração de resultados e o balanço são elaborados de acordo com a contabilidade pelo regime do acréscimo, a demonstração dos fluxos de caixa ajuda a reconciliar a diferença entre as despesas incorridas, os rendimentos realizados e os pagamentos e recebimentos de caixa.

A demonstração dos fluxos de caixa é a última demonstração que completa, uma vez que requer múltiplos dados da demonstração de resultados e do balanço.

Depois de adicionar estes detalhes, terá os saldos de caixa inicial e final para todos os períodos previstos.

Construir um modelo de 3 demonstrações

Construir um modelo de raiz pode ser avassalador da primeira vez.

Se nunca construiu um modelo, considere descarregar um modelo de três demonstrações. Basta adicionar os números ao modelo e este tratará do resto.

Continue a ler para saber como pode criar os seus próprios modelos depois de ter tido a oportunidade de experimentar um modelo do Excel.

Principais aspetos a considerar

Antes de criar uma folha de cálculo do Excel e começar a modelizar, eis o que deve ter em mente:

• Pressupostos: Terá de fazer vários pressupostos ao criar o seu modelo. Os pressupostos orientam o seu modelo, por isso, certifique-se de que são razoáveis com base nos dados históricos e nas expectativas futuras.
• Erros de modelização: Se for a primeira vez que cria um modelo financeiro, é provável que se depare com erros na sua folha de Excel. Pode sempre aprender à medida que avança. Se quiser sentir-se mais confiante, pode sempre fazer um curso de modelização.
• Enviesamento: Se dedicou algum tempo a compreender as finanças comportamentais, sabe como o enviesamento pode afetar os modelos e as decisões financeiras. Certifique-se de que os seus pressupostos são objetivos para obter previsões mais precisas.

Incorporar dados históricos

Precisa de dados históricos para começar a criar o seu modelo.

Encontrar dados históricos da sua própria empresa é mais fácil. Mas, se quiser introduzir os dados de um concorrente no modelo, precisará do respetivo 10K (disponível na base de dados EDGAR da SEC ou através do acesso à Capital IQ, desde que a empresa seja cotada).

Encontrar dados de empresas privadas é bastante mais difícil, uma vez que estas informações não são públicas.

Assim que encontrar os dados, cole-os no Excel. Terá de formatar os dados e organizar a demonstração de resultados, o balanço e a demonstração dos fluxos de caixa.

Eis um exemplo de como a sua folha poderá ficar depois de adicionar e organizar os dados financeiros:

Apresentar os pressupostos para orientar o modelo

Os pressupostos são os fatores que orientam o seu modelo. Eis alguns dos principais pressupostos que terá de definir:

Crescimento

Em que percentagem espera que as receitas e as despesas cresçam?

As informações sobre a economia, o seu desempenho financeiro ao longo dos últimos trimestres e o panorama competitivo são exemplos de fatores que podem ajudar a estimar o crescimento das receitas.

Fundo de maneio

Os dias de recebimentos, os dias de inventário e os dias de pagamentos são pressupostos importantes.

Os dias de recebimentos e os dias de inventário normalmente não são relevantes para as empresas SaaS, uma vez que não têm inventário e, na maioria dos casos, as contas a receber resultam apenas de pagamentos com cartão de crédito que falharam.

No entanto, os dias de pagamentos podem ser relevantes se obtiver um prazo de crédito dos seus prestadores de serviços e fornecedores.

Despesas

Estas incluem todos os tipos de despesas, incluindo despesas de vendas, de marketing e operacionais. Pode introduzi-las manualmente, utilizar software de previsão ou utilizar uma percentagem à qual espera que cresçam.

Despesas de capital e depreciação

As despesas de capital (CapEx), também designadas por ativos fixos tangíveis (PP&E), correspondem ao custo de ativos fixos que proporcionam valor durante um longo período.

Se prevê comprar um novo escritório, renovar o centro de dados ou atualizar a sua infraestrutura, terá de adicionar esta saída de caixa à demonstração dos fluxos de caixa.

Também terá de considerar o efeito da despesa de depreciação na demonstração de resultados.

Financiamento

Planeia financiar o crescimento através de capital próprio ou de dívida? Se for através de dívida, está a considerar dívida de curto ou de longo prazo?

Estas decisões terão impacto em várias partes do modelo, incluindo a despesa de juros e a posição de caixa.

Se os seus investidores atuais exigirem que mantenha um rácio específico de dívida sobre capital próprio ou de cobertura de juros, poderá querer garantir o cumprimento através de um modelo de três demonstrações antes de procurar obter mais capital de dívida.

Prever a demonstração de resultados

Comece pelo valor das receitas. Projete as receitas para quatro ou cinco períodos, conforme a sua preferência, utilizando a taxa de crescimento pressuposta.

Faça o mesmo para todos os outros itens de linha, exceto a depreciação, a amortização e os gastos com juros, porque:

• Os juros dependem da dívida total. A dívida depende das suas necessidades de tesouraria. O montante de tesouraria de que necessita depende das suas receitas e despesas.
• A depreciação e a amortização variam com base nas despesas de capital, na venda de ativos de capital e nas alterações nos ativos intangíveis.

Para calcular estes valores, precisa de criar um mapa de ativos de capital e de dívida.

Prever os Ativos de Capital e a Dívida

Os mapas de ativos de capital e de dívida ajudam a calcular os gastos com juros, depreciação e amortização.

Comece pelo mapa de ativos de capital. Parta do saldo atual dos ativos de capital e adicione as despesas de capital previstas.

Em seguida, calcule a depreciação e subtraia esse montante ao saldo dos ativos de capital para obter o saldo dos ativos de capital no final do ano, que será incluído no seu balanço.

Depois, crie um mapa de dívida. Comece pela dívida existente. Adicione o capital de dívida adicional que espera obter durante um período específico, com base nas despesas de capital e no saldo de tesouraria previsto para esse período.

Calcule os gastos com juros relativos a esta dívida.

Concluir as Demonstrações

Nesta fase, dispõe de todos os dados necessários para concluir o seu modelo de três demonstrações. Eis como concluir as três demonstrações:

Concluir a Demonstração de Resultados

Adicione à demonstração de resultados a depreciação e os gastos com juros calculados nos mapas de ativos de capital e de dívida.

Calcule o resultado antes de impostos. Calcule o imposto e o resultado líquido.

Se a sua empresa tiver ações, calcule o resultado por ação (EPS) dividindo o valor do resultado líquido pelo número de ações emitidas em circulação.

Subtraia o dividendo, se existir, ao resultado líquido para calcular os resultados transitados.

Concluir o Balanço

Insira no balanço os valores dos ativos de capital e da dívida do mapa que acabou de criar.

Calcule os saldos do fundo de maneio com base nos pressupostos que definiu no segundo passo.

Adicione os resultados transitados de todos os períodos aos capitais próprios dos acionistas em cada período para calcular o total dos capitais próprios.

Deixe o saldo de tesouraria em branco por enquanto. Terá de obter essa informação a partir da demonstração dos fluxos de caixa.

Concluir a Demonstração dos Fluxos de Caixa

As demonstrações dos fluxos de caixa têm três secções: fluxos de caixa das atividades operacionais, fluxos de caixa das atividades de investimento e fluxos de caixa das atividades de financiamento.

Todas as informações necessárias para cada secção estão disponíveis na demonstração de resultados e no balanço que acabou de criar. Basta seguir os passos que seguiria ao criar qualquer demonstração dos fluxos de caixa.

Assim que tiver os saldos finais de tesouraria de cada ano, estabeleça uma ligação para esses valores no balanço para concluir o seu modelo.

Disposição e Estrutura

Os modelos financeiros de três demonstrações podem ser estruturados de duas formas.

A primeira abordagem consiste em colocar as três demonstrações numa única folha. Isto reduz os erros ao estabelecer ligações a células em fórmulas. Em alternativa, pode colocar as três demonstrações em folhas diferentes, se preferir.

Não existem regras rígidas sobre qual deve utilizar. Ambas são aceitáveis. Escolha aquela com que se sente mais confortável.

Evitar a Armadilha Circular

Quando o seu modelo estiver totalmente ligado, poderá notar algo estranho a acontecer—o Excel começa a ficar descontrolado. Está a ver números a girar, erros a aparecer e a sua bola de cristal (também conhecida como modelo de três demonstrações financeiras) transforma-se subitamente numa confusão cheia de falhas.

Acabou de conhecer a circularidade.

As referências circulares acontecem quando uma célula no Excel depende de outra que, direta ou indiretamente, depende da primeira. Nos modelos de três demonstrações financeiras, isto surge normalmente quando inclui despesas com juros (na demonstração de resultados) baseadas nos níveis de dívida (do balanço), que, por sua vez, são influenciados pelo resultado líquido... que inclui despesas com juros.

As referências circulares nem sempre estão erradas, mas podem causar cálculos instáveis, resultados inconsistentes e iterações intermináveis. Para corrigir este problema, considere utilizar os seguintes métodos:

• Utilize um “valor de compensação” para a dívida ou para o dinheiro: Em vez de deixar a dívida flutuar e compensar com dinheiro (ou vice-versa), fixe um deles e deixe o modelo equilibrar-se. Muitas pessoas preferem compensar com dinheiro no balanço e utilizar o excesso de dinheiro para reduzir manualmente a dívida.
• Separe os cálculos de juros: Crie um mapa de juros separado com base nos saldos da dívida no início do período, em vez de o ligar dinamicamente ao valor efetivo da dívida. É uma simplificação, mas muito prática.
• Ative os cálculos iterativos com cautela: Se precisar mesmo de lógica circular (por exemplo, para modelos mais avançados), aceda a Preferências do Excel > Fórmulas > Ativar cálculo iterativo. Tenha cuidado—isto pode ocultar erros ou dificultar a depuração.

Lembre-se: lógica mais simples > lógica engenhosa. Procure sempre garantir clareza, especialmente se outra pessoa precisar de ler ou auditar o seu modelo mais tarde

Tipos de testes de modelização com três demonstrações financeiras

Existem 3 tipos diferentes de modelos de três demonstrações financeiras. Estes incluem:

• Folha em branco: Este tipo de teste consiste em trabalhar rapidamente. Exige que utilize os seus conhecimentos de Excel para encontrar atalhos, simplificar processos e tomar decisões rápidas sob pressão.
• Modelo: Este tipo de teste exige que trabalhe rapidamente, garantindo simultaneamente fórmulas precisas, justificando o seu processo de raciocínio e respondendo a perguntas com base nos resultados.
• Sem limite de tempo rigoroso: Este tipo de teste é normalmente mais flexível e permite-lhe realizar pesquisas externas e consultar dados para ajudar a justificar a sua análise.

Normalmente, os testes de folha em branco e de modelo são realizados com limites de tempo rigorosos. Estes limites podem variar entre 30 minutos e 4 horas, sendo que a complexidade aumenta à medida que o limite de tempo cresce. O teste sem limite de tempo rigoroso pode prolongar-se por vários dias ou semanas.

Qual é a diferença entre os modelos DCF e os modelos de três demonstrações financeiras?

Os modelos DCF (fluxo de caixa descontado) ajudam os analistas financeiros na banca de investimento, na investigação de ações e no capital de risco a avaliar uma empresa. Os modelos DCF são modelos de avaliação que envolvem a projeção dos fluxos de caixa livres de uma empresa até à perpetuidade.

Um modelo de três demonstrações financeiras não é um modelo de avaliação, embora seja por vezes utilizado como base para um modelo DCF.

Um modelo de três demonstrações financeiras é mais frequentemente utilizado com outros tipos de modelos financeiros, como modelos LBO (aquisição alavancada) e modelos de M&A (fusões e aquisições).

Análise de cenários vs. análise de sensibilidade

A análise de cenários ajuda-o a determinar possíveis resultados financeiros com base num conjunto de pressupostos ou decisões empresariais. Os profissionais de finanças empresariais utilizam a análise de cenários para compreender o intervalo de resultados financeiros possíveis, do melhor ao pior, para uma variedade de cenários.

Suponha que pretende criar uma funcionalidade complexa que muitos clientes têm solicitado. Precisa de compreender o impacto financeiro do desenvolvimento desta funcionalidade paga em dois possíveis cenários desfavoráveis. Se:

• Os seus clientes não gostarem da funcionalidade paga. Esta não gerar receitas significativas para si e perder o dinheiro que gastou a desenvolvê-la.
• Um concorrente desenvolver uma funcionalidade semelhante e a oferecer a um preço mais baixo.

É aqui que a análise de cenários ajuda. Basta alterar os valores relevantes no seu modelo e observar como se alteram os parâmetros financeiros críticos, incluindo a rentabilidade, a estrutura de capital e a posição de caixa.

Ao contrário da análise de cenários, a análise de sensibilidade centra-se no efeito de apenas uma variável sobre o resultado do modelo. Suponha que está a considerar aumentar o preço do seu nível base.

Pretende compreender o impacto de um aumento de preço no resultado final. Também pretende verificar se conseguirá manter o rácio de cobertura de juros adequado e reservas de caixa suficientes.

Altere a fórmula para calcular a receita de topo no seu modelo, de modo a refletir a alteração de preços. Alterar apenas esta variável num modelo de três demonstrações financeiras mostrar-lhe-á o impacto da alteração de preço na rentabilidade, nas reservas de caixa e noutras métricas críticas.

Está preparado para criar um modelo de três demonstrações financeiras?

O modelo de três demonstrações financeiras é uma excelente ferramenta para o planeamento e a análise financeira.

Utilize o modelo de três demonstrações financeiras para identificar potenciais riscos e testar estratégias. Lembre-se de que os valores reais podem parecer significativamente diferentes, o que é perfeitamente normal.

Se não quiser criar um modelo completo, pode sempre utilizar software de previsão para modelar cenários e avaliar possíveis resultados.

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