Effet de levier financier pour les SaaS : Guide complet

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Quand utiliser la levée de fonds par emprunt

La levée de fonds par emprunt doit être envisagée dans les circonstances suivantes :

1. Taux d'intérêt bas : Lorsque les taux d'intérêt sont faibles, il peut être assez avantageux pour les entreprises d'emprunter de l'argent plutôt que d’utiliser leurs propres liquidités ou capitaux pour financer des investissements. Cela peut alors accroître le rendement des capitaux propres pour les actionnaires (et éviter une dilution supplémentaire).
2. Flux de trésorerie stables : Les entreprises disposant de flux de trésorerie stables et prévisibles sont mieux placées pour assumer les paiements d’intérêts réguliers que requiert une dette. Elles peuvent ainsi utiliser la levée de fonds par emprunt pour investir dans de nouveaux projets sans mettre en péril leur stabilité opérationnelle.
3. Opportunités de croissance : Si une entreprise dispose d’une opportunité d’investissement à fort potentiel, elle peut utiliser l’emprunt pour financer cette opération. On attend alors que les rendements de l’investissement dépassent le coût de la dette.
4. Financement adossé à des actifs : Lorsque des actifs peuvent servir de garantie, les entreprises peuvent choisir un financement par emprunt. Cela réduit le risque financier pour les prêteurs et permet éventuellement d’obtenir des conditions de prêt plus favorables pour l’emprunteur (l’un des avantages des logiciels d'octroi de prêts est qu’ils facilitent le suivi des prêts).

Le financement par la dette

En tant qu’entreprise à la recherche de nouveaux capitaux, il y a des moments pour utiliser la dette et d’autres pour utiliser les capitaux propres. Voici quelques-uns des principaux atouts du financement par la dette :

1. Maintenir la propriété : Contrairement au financement par capitaux propres, où des actions/parts de l'entreprise sont vendues pour lever des fonds, le financement par la dette permet aux propriétaires originaux de garder le contrôle total de l’entreprise. Ils ont l’obligation de rembourser le montant du prêt avec intérêts, mais n’ont pas à partager les bénéfices ni l’entreprise elle-même avec les prêteurs. Si vous prévoyez des rendements importants au profit des propriétaires, la dette est clairement l’option à privilégier.
2. Avantages fiscaux : Les intérêts payés sur la dette sont déductibles fiscalement. Cela signifie que le coût réel de la dette est réduit par des économies d’impôt, ce qui explique pourquoi la dette est souvent un moyen de financement moins coûteux.
3. Coût du capital moins élevé : Étant donné la nature à faible risque du financement par la dette pour les organismes prêteurs, le rendement attendu par les investisseurs est généralement plus faible sur la dette que sur les capitaux propres, ce qui signifie que la dette est souvent une source de financement plus avantageuse à long terme.
4. Paiements prévisibles : Le financement par dette implique généralement des taux d’intérêt fixes et un calendrier de remboursement déterminé à l’avance. Cette prévisibilité aide les entreprises à planifier leur budget et leur trésorerie de manière plus efficace.
5. Construction du crédit : Effectuer régulièrement les paiements de prêts à temps permet à une entreprise d'améliorer sa cote de crédit. Une bonne cote de crédit facilitera ses futurs financements.

Cependant, le financement par la dette comporte aussi ses propres inconvénients :

1. Obligation de remboursement : Quelle que soit la situation de l’entreprise, le prêt et ses intérêts doivent être remboursés. Cela peut peser sur la trésorerie de l’entreprise, en particulier si elle ne génère pas assez de flux de trésorerie. Il existe néanmoins des alternatives : vous pouvez envisager le financement basé sur les revenus si vous souhaitez que les paiements de la dette varient selon vos revenus mensuels.
2. Risque de surendettement : Si la dette peut augmenter les rendements, elle peut également amplifier les pertes. Une entreprise surendettée, donc avec un ratio d’endettement élevé et incapable d’honorer ses remboursements, s’expose à des difficultés financières, voire à la faillite.
3. Garanties : Les prêts exigent souvent une garantie. Si l’entreprise ne rembourse pas le prêt, le prêteur peut saisir la garantie, qui peut représenter des actifs essentiels pour l’entreprise.

Le financement par capitaux propres

Le financement par capitaux propres, qui consiste à céder une part de votre entreprise à des investisseurs en échange de capitaux, présente plusieurs avantages :

1. Pas d’obligation de remboursement : Contrairement au financement par dette, le financement par capitaux propres ne nécessite pas de remboursements réguliers. Cela peut s’avérer particulièrement avantageux pour les start-ups et autres entreprises qui n’ont pas encore de flux de trésorerie réguliers à leurs débuts.
2. Accès à l’expertise et aux réseaux : Les investisseurs en capital apportent souvent bien plus que de l’argent. Ils peuvent aussi offrir une expertise sectorielle précieuse, des conseils stratégiques et des contacts qui peuvent aider l’entreprise à se développer.
3. Partage du risque : Puisque les investisseurs en capital deviennent copropriétaires de l’entreprise, ils partagent les risques de celle-ci. Si l’entreprise ne se porte pas bien, les investisseurs assument une partie des pertes.
4. Capital de croissance à long terme : Le financement par capitaux propres peut fournir un montant substantiel de capitaux pour les entreprises souhaitant investir dans la croissance à long terme. Puisqu’il n’y a aucune obligation de rembourser les investisseurs à court terme, les entreprises peuvent se concentrer sur l’utilisation des fonds pour leur expansion.

Cependant, le financement par capitaux propres présente aussi quelques inconvénients :

1. Dilution de la propriété : En vendant une partie de l’entreprise à des investisseurs, les propriétaires d’origine voient leur part diminuer. Cela signifie qu’ils pourraient avoir moins de contrôle sur l’entreprise.
2. Recherche d’investisseurs : Trouver des investisseurs peut être un long chemin ardu, prenant beaucoup de temps et d’énergie. Bien qu’il existe un certain nombre d’astuces pour faciliter ce processus, ce ne sera jamais simple.
3. Attente de dividendes : Bien que ce ne soit pas une obligation fixe comme pour les remboursements de dettes, les investisseurs en capital attendent parfois de recevoir des dividendes comme retour sur leur investissement. Ces dividendes représentent généralement un coût plus élevé que les intérêts d’un financement par dette et peuvent diminuer la trésorerie de l’entreprise.
4. Stratégie de sortie : Les investisseurs en capital cherchent généralement une stratégie de sortie pour vendre leurs actions avec profit. Cela peut créer une pression pour opter pour une introduction en bourse ou une vente de l’entreprise, ce qui ne correspond pas toujours aux projets initiaux des fondateurs.

Si vous souhaitez explorer le financement par capitaux propres, nous disposons d’une liste de VCs et business angels investissant dans les entreprises SaaS, avec secteurs d’intérêt, tailles de chèques et bien plus. 

Optimiser votre effet de levier financier

Optimiser l’effet de levier financier consiste à utiliser stratégiquement la dette afin d’augmenter le rendement potentiel de l’investissement, tout en maintenant un ratio d’endettement sain. Voici quelques stratégies pour maximiser efficacement votre effet de levier financier :

1. Optimiser la structure de la dette : Toutes les dettes ne se valent pas. Un financement à long terme à taux fixe peut offrir stabilité et prévisibilité à votre planification financière. La dette à court terme à taux variable peut proposer un taux initial plus bas, mais entraîner des coûts plus élevés si les taux d’intérêts augmentent (ce que nous connaissons tous aujourd’hui). Trouver le bon équilibre entre différents types de dettes peut vous aider à maximiser votre effet de levier.
2. Utilisez la dette pour des actifs générateurs de revenus : La clé d’un effet de levier réussi est d’investir l’argent emprunté dans des actifs générant un rendement supérieur au coût de la dette. Il peut s’agir d’investissements dans votre entreprise, dans l’immobilier ou dans tout autre actif productif de revenus.
3. Maintenir un profil de crédit solide : Un bon profil de crédit vous permet d’obtenir de meilleures conditions de financement, telles que des taux d’intérêts plus bas et des échéanciers de remboursement plus avantageux. Pour cela, effectuez toujours vos paiements à temps, gardez un faible taux d’utilisation du crédit, et vérifiez régulièrement votre dossier de crédit pour corriger d’éventuelles erreurs.
4. S’assurer d’avoir une trésorerie suffisante : Vérifiez que vos réserves de trésorerie peuvent couvrir vos obligations/total des dettes issues de votre stratégie de financement. Assurez-vous d’avoir assez de liquidités et de flux de trésorerie pour faire face à vos engagements financiers (y compris tous les coûts variables et fixes), même si vos investissements ne performent pas comme prévu.
5. Réviser régulièrement votre stratégie de levier : Les conditions de marché, les taux d’intérêts, les tendances du marché et votre situation financière évoluent avec le temps. Examinez régulièrement votre stratégie de levier afin d’ajuster votre niveau d’endettement et de maximiser votre effet de levier financier.

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Mesurer votre effet de levier

L’effet de levier financier peut être mesuré à l’aide de plusieurs ratios permettant d’évaluer l’équilibre entre dettes et capitaux propres dans la structure financière d’une entreprise. Voici quelques ratios fréquemment utilisés :

1. Ratio d’endettement sur actif : Ce ratio mesure la part des actifs d’une entreprise qui est financée par la dette. Il se calcule en divisant la dette totale par le total des actifs. Un ratio élevé indique un levier financier important.
2. Ratio d’endettement sur capitaux propres : Ce ratio compare la dette totale d'une entreprise à ses capitaux propres. Il se calcule en divisant la dette totale par les capitaux propres des actionnaires. Un ratio élevé suggère qu’une entreprise a financé agressivement sa croissance par la dette, ce qui peut entraîner une volatilité des résultats.
3. Ratio capitaux propres sur actifs : C’est l’inverse du ratio d’endettement sur actif. Il mesure la part des actifs d’une entreprise financée par les capitaux propres. Il se calcule en divisant les capitaux propres totaux par le total des actifs. Un ratio plus bas indique un effet de levier financier plus important.
4. Ratio de couverture des intérêts (Taux de couverture des intérêts) : Ce ratio mesure la capacité d'une société à faire face à ses obligations de dette. Il se calcule en divisant le bénéfice avant intérêts et impôts (BAII/EBIT) par les charges d’intérêts. Un ratio bas peut indiquer un risque plus élevé de défaut de paiement, car l’entreprise pourrait avoir du mal à couvrir ses intérêts.
5. Ratio de couverture des charges fixes : Ce ratio est similaire au ratio de couverture des intérêts, mais il inclut également d’autres frais fixes, comme les loyers. Il se calcule en divisant (BAII/EBIT plus les paiements de loyers) par (charges d’intérêts plus paiements de loyers). Un ratio bas indique un risque plus élevé de défaut.
6. Autres ratios : Il existe des dizaines d'autres ratios non abordés ci-dessus qui peuvent être utilisés selon l’activité et les indicateurs de réussite de chaque entreprise. Parmi ceux-ci, on retrouve notamment :
   1. Ratio de liquidité immédiate : Également connu sous le nom de ratio de liquidité stricte (acid test), il se mesure en divisant vos actifs les plus liquides (trésorerie, équivalents de trésorerie et titres négociables) par les paiements d’intérêts dus dans l’année à venir. Ce ratio permet de déterminer votre capacité à faire face à vos obligations à court terme, si elles devaient être exigibles immédiatement. À ne pas confondre avec le ratio SaaS rapide, qui est une mesure de revenus.
   2. Ratio d’endettement sur capital : Divisez votre dette totale par la somme de votre dette totale et de vos capitaux propres. Ce ratio indique le pourcentage de votre structure de capital financé par de la dette.
   3. Ratio d’endettement sur EBITDA (Bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) : Divisez votre dette totale par l’EBITDA d’une année. Ce ratio permet de déterminer la capacité de l’entreprise à rembourser l’ensemble de ses dettes à l’aide des flux de trésorerie futurs.

Comment optimiser le levier financier pour votre entreprise

Le niveau optimal de levier financier dépend de plusieurs facteurs :

1. Tolérance au risque : Plus le levier financier est élevé, plus le risque est important. Si vos investissements ne génèrent pas les rendements attendus, vous risquez des pertes significatives. Par conséquent, le niveau de levier financier doit correspondre à votre tolérance au risque.
2. Stabilité des flux de trésorerie : Si vos flux de trésorerie sont stables et prévisibles, vous pouvez peut-être supporter un niveau d’endettement plus élevé. En revanche, si vos flux de trésorerie sont incertains, il peut être plus prudent de limiter votre levier financier. Par exemple, l’affacturage permet de maintenir vos flux de trésorerie jusqu’au paiement de vos factures. Mais si votre client ne paie pas, non seulement vous perdez votre argent, voire plus, mais en outre vous devrez payer la commission d'affacturage supplémentaire.
3. Taux d’intérêt : Le coût de la dette est un facteur clé dans la détermination du niveau optimal de levier financier. Si les taux d’intérêt sont bas, il peut être moins coûteux de financer vos investissements par l’endettement plutôt que par l’apport de capitaux propres.
4. Opportunités de croissance : Si vous avez des opportunités d’investissement à fort rendement, il peut être judicieux d’utiliser davantage de levier financier pour profiter de ces opportunités.
5. Normes du secteur : Le niveau optimal de levier financier peut également dépendre des normes du secteur. Certains secteurs, comme l’immobilier ou les services publics, présentent généralement des niveaux d’endettement plus élevés du fait de flux de trésorerie stables et de dépenses d’investissement importantes (qui peuvent souvent servir de garantie afin d’abaisser les taux d’intérêt). D’autres secteurs, comme celui de la technologie, recourent en général moins à la dette.

La meilleure façon d’optimiser le levier financier de votre entreprise serait de :

1. Analyser les conditions du marché
   1. Quels sont les taux d'intérêt actuels ?
   2. Quelles sont les normes du secteur dans lequel vous opérez ?
2. Analyser votre entreprise en interne
   1. Avez-vous la stabilité de trésorerie nécessaire pour financer la dette ?
   2. Quel est le niveau d'endettement actuel de votre entreprise ?
3. Évaluer votre stratégie interne
   1. À quoi servirait ce financement ?
   2. Quel est notre appétit pour le risque ?

Au bout du compte, même si vous seriez certainement félicité pour avoir généré des revenus supplémentaires pour l'entreprise, vous pourriez tout aussi bien être licencié pour avoir pris des risques inutiles avec la trésorerie et la dette de l'entreprise. Utilisez-les judicieusement et prenez des risques réfléchis.

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