L’effet de levier financier pour les SaaS : Guide complet

1. Taux d'intérêt bas : Lorsque les taux d'intérêt sont bas, il peut être relativement peu coûteux pour les entreprises d'emprunter de l'argent au lieu d'utiliser leurs propres fonds ou capitaux propres pour financer des investissements. Cela peut ainsi augmenter le rendement des capitaux propres des actionnaires (et éviter une dilution supplémentaire).
2. Flux de trésorerie stables : Les entreprises ayant des flux de trésorerie stables et prévisibles sont mieux placées pour faire face aux paiements d'intérêts réguliers liés à la dette. Ces entreprises peuvent utiliser l'effet de levier pour investir dans de nouveaux projets sans mettre en péril leur stabilité opérationnelle.
3. Opportunités de croissance : Si une entreprise dispose d’une opportunité d’investissement à fort potentiel, elle peut recourir à l'endettement pour financer cet investissement. L’objectif est que les retours générés par l’investissement dépassent le coût de la dette.
4. Financement adossé à des actifs : Dans les situations où des actifs peuvent servir de garantie, les entreprises peuvent privilégier le financement par l’endettement. Cela réduit le risque financier pour les prêteurs et peut permettre à l’emprunteur d’obtenir des conditions de prêt plus avantageuses (l'un des avantages des logiciels de gestion des demandes de prêt étant notamment de faciliter le suivi des prêts).

Financement par la dette

Il existe des moments où il est pertinent d'utiliser la dette et d'autres où il vaut mieux se tourner vers les fonds propres pour obtenir de nouveaux capitaux en tant qu'entreprise. Voici quelques-uns des principaux avantages du financement par la dette :

1. Conservation de la propriété : Contrairement au financement par fonds propres, où des parts ou actions ordinaires d'une société sont vendues pour lever des fonds, le financement par la dette permet aux propriétaires initiaux de conserver l’entière propriété et le contrôle de l’entreprise. Ils sont tenus de rembourser le montant du prêt avec intérêts mais n’ont pas à partager les bénéfices ou l’entreprise elle-même avec les prêteurs. Si vous attendez des rendements exceptionnels pour les propriétaires, la dette est sans doute la meilleure option.
2. Avantages fiscaux : Les intérêts payés sur la dette sont déductibles fiscalement. Cela signifie que le coût effectif de la dette est réduit grâce aux économies d'impôts, ce qui contribue à faire de la dette une forme de financement moins onéreuse.
3. Coût du capital réduit : Étant donné la nature moins risquée du financement par la dette pour les prêteurs, le rendement attendu par les investisseurs est généralement plus faible sur les investissements en dette que sur ceux en capitaux propres, ce qui fait de la dette une source de financement souvent plus avantageuse à long terme.
4. Versements prévisibles : Le financement par la dette implique généralement des taux d'intérêt fixes et un calendrier de remboursement défini. Cette prévisibilité aide les entreprises à prévoir leur budget et leur trésorerie plus efficacement.
5. Constitution d’un historique de crédit : Effectuer régulièrement les paiements de prêt à temps peut aider une entreprise à améliorer sa note de crédit. Une bonne cote de crédit est avantageuse pour obtenir de futurs financements.

Cependant, le financement par la dette comporte aussi ses propres inconvénients :

1. Obligation de remboursement : Peu importe la performance de l'entreprise, le prêt et les intérêts doivent être remboursés. Cela peut peser sur l'activité, surtout si la trésorerie générée n'est pas suffisante. Il existe toutefois des alternatives. Vous pouvez, par exemple, opter pour un financement basé sur les revenus si vous souhaitez que vos paiements de dette varient en fonction de vos revenus mensuels.
2. Risque de surendettement : Même si la dette peut améliorer les retours, elle amplifie également les pertes. Si une entreprise s'endette de manière excessive, atteignant un ratio de levier élevé mais n’est plus en mesure de respecter ses obligations de remboursement, elle risque des difficultés financières, voire une faillite.
3. Garanties : Les prêts exigent souvent des garanties. Si l’entreprise ne parvient pas à rembourser l’emprunt, le prêteur peut saisir la garantie, qui pourrait être un actif essentiel de la société.

Financement par fonds propres

Le financement par fonds propres, qui consiste à céder une part de votre entreprise à des investisseurs en échange de capital, présente plusieurs avantages :

1. Pas d'obligation de remboursement : Contrairement au financement par emprunt, le financement par actions ne nécessite pas de remboursements réguliers. Cela peut s'avérer particulièrement avantageux pour les startups et autres entreprises qui n'ont pas encore de flux de trésorerie réguliers à leurs débuts.
2. Accès à l'expertise et aux réseaux : Les investisseurs en actions apportent bien souvent plus que de simples fonds. Ils peuvent également offrir une expertise sectorielle précieuse, des conseils stratégiques et des relations qui peuvent aider l'entreprise à se développer.
3. Partage des risques : Comme les investisseurs en actions deviennent copropriétaires de l'entreprise, ils partagent les risques liés à l'activité. Si l'entreprise ne performe pas bien, les investisseurs assument une partie des pertes.
4. Capital de croissance à long terme : Le financement par actions peut fournir un montant substantiel de capital pour les entreprises souhaitant investir dans la croissance à long terme. Puisqu’il n’y a pas d’obligation de remboursement à court terme, les entreprises peuvent se concentrer sur l’utilisation des fonds pour se développer.

Cependant, le financement par actions présente aussi certains inconvénients :

1. Dilution de la propriété : En vendant une partie de l’entreprise à des investisseurs, les propriétaires initiaux voient leur part de propriété diluée. Cela signifie qu’ils peuvent avoir moins de contrôle sur l’entreprise.
2. Recherche d’investisseurs : Trouver des investisseurs peut être un parcours long et difficile, demandant beaucoup de temps et d’énergie. Bien qu'il existe de nombreux conseils pour faciliter le processus, il ne sera jamais facile.
3. Attente de dividendes : Bien que cela ne constitue pas une obligation fixe comme les remboursements d’emprunts, les investisseurs en actions attendent parfois des dividendes en retour de leur investissement. Ces dividendes représentent généralement un coût supérieur à celui des intérêts sur un financement par emprunt, ce qui peut peser sur la trésorerie de l’entreprise.
4. Stratégie de sortie : Les investisseurs en actions cherchent généralement une stratégie de sortie qui leur permette de vendre leurs parts avec profit. Cela peut finir par créer une pression pour procéder à une introduction en bourse ou à une vente de l’entreprise, ce qui n’est pas nécessairement conforme aux projets initiaux des propriétaires.

Si vous souhaitez explorer le financement par actions, nous avons dressé une liste des VC et business angels investissant dans des entreprises SaaS. Cette liste comprend les secteurs d'activité ciblés, la taille des tickets et plus encore. 

Maximiser votre effet de levier financier

Maximiser l'effet de levier financier consiste à utiliser stratégiquement l'endettement pour augmenter le rendement potentiel sur investissement tout en maintenant un ratio de levier financier sain. Voici quelques stratégies pour maximiser efficacement votre effet de levier :

1. Optimisez la structure de la dette : Toutes les dettes ne se valent pas. Un endettement à long terme à taux fixe procure stabilité et prévisibilité dans votre planification financière. À l'inverse, un endettement à court terme à taux variable offre souvent des taux initiaux plus bas mais peut engendrer des coûts accrus si les taux d’intérêt augmentent (ce que, nous le savons, tout le monde connaît désormais). Trouver un équilibre entre différents types de dettes permet de maximiser votre effet de levier financier.
2. Utilisez la dette pour financer des actifs générateurs de revenus : La clé d’un effet de levier réussi est d’utiliser des fonds empruntés pour investir dans des actifs qui génèreront un rendement supérieur au coût de la dette. Il peut s’agir d’un investissement dans votre entreprise, dans l’immobilier ou dans d’autres actifs générateurs de revenus.
3. Maintenez un profil de crédit solide : Un bon profil de crédit permet d’obtenir de meilleures conditions pour vos dettes, comme des taux d’intérêt plus bas ou des échéanciers de remboursement plus favorables. Cela s’obtient en payant toujours vos dettes à temps, en maintenant un faible taux d’utilisation du crédit et en surveillant régulièrement votre rapport de solvabilité pour détecter d’éventuelles erreurs.
4. S'assurer de disposer de réserves de trésorerie suffisantes : Veillez à ce que vos réserves de trésorerie couvrent toutes vos obligations/passifs totaux découlant de votre stratégie de financement. Il faut s’assurer de disposer de suffisamment de liquidités et de flux de trésorerie pour couvrir toutes vos obligations financières (fixes ou variables), même si vos investissements ne performent pas comme prévu.
5. Révisez régulièrement votre stratégie de levier : Les conditions du marché, les taux d’intérêt, les tendances financières et votre situation financière évoluent avec le temps. Réviser régulièrement votre stratégie de levier permet d’ajuster le niveau de votre dette pour en maximiser les bénéfices.

Mesurer votre effet de levier

L'effet de levier financier peut être mesuré à l'aide de plusieurs ratios financiers qui évaluent l’équilibre entre dettes et capitaux propres dans la structure de capital d’une entreprise. Voici quelques-uns des ratios les plus utilisés :

1. Ratio Dette sur Actif : Ce ratio mesure la proportion des actifs d'une entreprise qui est financée par la dette. Il est calculé en divisant la dette totale par les actifs totaux. Un ratio plus élevé indique un degré de levier financier plus important.
2. Ratio Dette sur Capitaux Propres : Ce ratio compare la dette totale d'une entreprise à ses capitaux propres. Il est calculé en divisant la dette totale par les capitaux propres totaux des actionnaires. Un ratio plus élevé suggère que l'entreprise a été agressive dans le financement de sa croissance par la dette, ce qui peut entraîner des bénéfices volatils.
3. Ratio Capitaux Propres sur Actif : Il s'agit de l'inverse du ratio dette sur actif. Il mesure la proportion des actifs d'une entreprise financée par les capitaux propres. Il est calculé en divisant les capitaux propres totaux par les actifs totaux. Un ratio plus faible indique un degré de levier financier plus élevé.
4. Ratio de Couverture des Intérêts (Times Interest Earned Ratio) : Ce ratio mesure la capacité d'une entreprise à faire face à ses obligations en matière de dette. Il est calculé en divisant le résultat avant intérêts et impôts (EBIT) par les charges d'intérêts. Un ratio plus faible peut indiquer un risque de défaut plus élevé, car l'entreprise pourrait avoir du mal à couvrir ses paiements d'intérêts.
5. Ratio de Couverture des Charges Fixes : Ce ratio est similaire au ratio de couverture des intérêts mais inclut également d'autres charges fixes, comme les paiements de loyers. Il est calculé en divisant (l'EBIT plus les paiements de loyers) par (les charges d'intérêts plus les paiements de loyers). Un ratio plus faible indique un risque de défaut plus élevé.
6. Autres Ratios : Des dizaines d'autres ratios qui ne sont pas mentionnés ci-dessus peuvent être utilisés en fonction de l'entreprise et des indicateurs de réussite propres à celle-ci. Ceux-ci incluent, sans s'y limiter :
   1. Ratio de Liquidité Immédiate : Aussi appelé ratio de liquidité rapide (ou "test acide"), il se mesure en divisant vos actifs les plus liquides (trésorerie, équivalents de trésorerie, et titres négociables) par les paiements d'intérêts qui arrivent à échéance dans l'année à venir. Ce ratio permet de déterminer votre capacité à honorer vos obligations à court terme si elles devaient arriver à échéance immédiatement. À ne pas confondre avec le quick ratio SaaS, qui est un indicateur de mesure de revenus.
   2. Ratio Dette sur Capital : Divisez votre dette totale par la somme de votre dette totale et de vos capitaux propres totaux. Ce ratio montre quel pourcentage de votre structure de capital est financé par l'endettement.
   3. Ratio Dette sur EBITDA (Résultat Avant Intérêts, Impôts, Dépréciation et Amortissement) : Divisez votre dette totale par un an d'EBITDA. Ce ratio détermine la capacité de l'entreprise à rembourser l'intégralité de ses dettes avec les flux de trésorerie futurs.

Comment optimiser le levier financier pour votre entreprise

Le niveau optimal de levier financier dépend de plusieurs facteurs :

1. Tolérance au Risque : Un levier financier plus élevé signifie un risque plus élevé. Si vos investissements ne génèrent pas les rendements escomptés, vous pourriez subir des pertes importantes. Par conséquent, votre niveau de levier financier doit être en accord avec votre tolérance au risque.
2. Stabilité des Flux de Trésorerie : Si vos flux de trésorerie sont stables et prévisibles, vous pouvez supporter un niveau de dette plus élevé. En revanche, si vos flux de trésorerie sont incertains, il pourrait être plus prudent de limiter votre levier financier. Par exemple, l'affacturage de factures permet de maintenir votre trésorerie jusqu'au paiement de votre facture. Mais si votre client ne paie pas, non seulement vous perdez la somme due, mais vous subissez également des frais d'affacturage supplémentaires.
3. Taux d'Intérêt : Le coût de la dette est un facteur clé pour déterminer le niveau optimal de levier financier. Si les taux d'intérêt sont bas, il peut être moins coûteux de financer vos investissements par la dette plutôt que par le capital.
4. Opportunités de Croissance : Si vous disposez de possibilités d'investissement à fort rendement, il peut être judicieux de recourir davantage au levier financier pour profiter de ces opportunités.
5. Normes du Secteur : Le niveau optimal de levier financier peut également dépendre des normes du secteur. Certains secteurs, comme l'immobilier et les services publics, affichent généralement des niveaux d'endettement plus élevés car ils disposent de flux de trésorerie stables et de dépenses d'investissement importantes (souvent utilisées comme garanties pour obtenir de meilleurs taux d'intérêt). D'autres secteurs, comme la technologie, peuvent avoir des niveaux de dette plus faibles.

La meilleure manière d'optimiser le levier financier de votre entreprise serait de :

1. Analysez les conditions du marché
   1. Quels sont les taux d'intérêt actuels ?
   2. Quelles sont les normes du secteur dans lequel vous opérez ?
2. Analysez votre entreprise en interne
   1. Avez-vous la stabilité de trésorerie nécessaire pour financer un emprunt ?
   2. Quel niveau d'endettement portez-vous actuellement au sein de l'entreprise ?
3. Évaluez votre stratégie interne
   1. À quoi servirait ce financement ?
   2. Quelle est notre tolérance au risque ?

Au final, même si on vous félicitera très probablement pour avoir généré des revenus supplémentaires pour l'entreprise, vous risquez clairement de vous faire renvoyer pour avoir pris des risques inutiles avec la trésorerie et l'endettement de la société. Utilisez-les judicieusement et prenez des risques réfléchis.

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