Mikä on DCF? Näin käytät diskontattujen kassavirtojen mallia
Tässä korkoympäristössä sekä johtajat että sijoittajat joutuvat tekemään vaikeita päätöksiä siitä, mihin rahansa sijoittavat. Vaihtoehtoja punnittaessa tehokas arvonmääritysmenetelmä on välttämätön.
Yksi suosittu menetelmä mahdollisten sijoitusmahdollisuuksien arvon arvioimiseen on diskontattujen kassavirtojen eli DCF-malli.
Mutta mikä DCF-malli on ja miten voit soveltaa sitä sijoituspäätöksiisi?
Continue Reading for Free
Create a free account to finish this article, plus get ongoing access to timely insights and practical resources.
Have an account? Log In
Mikä on diskontattujen kassavirtojen malli?
Diskontattujen kassavirtojen (DCF) malli on arvonmääritysmenetelmä, jolla määritetään, mikä tulevien kassavirtojen sarja on arvoltaan tänään. DCF-malleja käytetään yritysten, hankkeiden, sijoitusten ja kaiken muun kassavirtojen sarjoihin liittyvän arvon määrittämiseen.
Kaikki arvonmääritysmenetelmät voidaan sijoittaa johonkin seuraavista kategorioista:
- Markkinaperusteinen lähestymistapa: perustuu vertailukelpoisiin julkisten yhtiöiden liiketoimiin
- Tuloperusteinen lähestymistapa: perustuu kassavirtaennusteisiin
- Kustannusperusteinen lähestymistapa: perustuu nettovarallisuuden arvoihin (joskus kutsutaan myös varallisuusperusteiseksi lähestymistavaksi)
Diskontattujen kassavirtojen malli kuuluu tuloperusteiseen lähestymistapaan; siinä tulevat rahamäärät (tulot, kulut tai muut kassavirrat) diskontataan ja muunnetaan yhdeksi tämänhetkiseksi arvoksi (nettonykyarvoksi).
Kuten nimi antaa ymmärtää, diskontattujen kassavirtojen mallia voidaan käyttää vain tuloa tuottavien omaisuuserien arvon määrittämiseen.
Odotettujen tulevien kassavirtojen arvon diskonttaamiseksi nykyhetkeen DCF-malleissa käytetään diskonttokorkoa. Diskonttokorko ottaa huomioon mahdollisen riskin (tästä lisää myöhemmin) ja rahan aika-arvon, sillä 1 dollari tänään on arvokkaampi kuin 1 dollari huomenna.
Milloin DCF-mallia voi käyttää?
DCF-mallin hienous on siinä, että sen avulla voidaan tarkastella kahta hanketta – joiden tulovirrat ovat täysin erilaiset – ja saada kummallekin yksi (vertailukelpoinen) arvo.
Kuten mainittu, DCF-mallia voidaan käyttää minkä tahansa sijoituksen tai hankkeen arviointiin, jonka odotetaan tuottavan tulevia kassavirtoja ja jonka kassavirrat voidaan arvioida kohtuullisen luotettavasti. Tämä on melko laaja määritelmä, joten käyn läpi joitakin erityisiä tilanteita.
Yrityksen arvon määrittäminen
Diskontattujen kassavirtojen malleja käytetään yritysten arvon määrittämiseen, mistä voi olla hyötyä, kun:
- Myyt yrityksesi: Omistajat ja oman pääoman ehtoiset sidosryhmät voivat käyttää DCF-mallia määrittääkseen kohtuullisen pyyntihinnan ennen yrityksen myyntiä.
- Ostat yrityksen: Yritysjärjestelyissä ja yritysostoissa DCF-mallinnusta käytetään usein kohdeyrityksen arvon määrittämiseen ja sen arvioimiseen, onko sijoitus kannattava.
- Listaat yrityksen pörssiin: DCF-mallinnusta voidaan käyttää yrityksen osakkeiden valtuutetun lukumäärän ja niiden nimellisarvon määrittämiseen valmisteltaessa listautumisantia (IPO).
Joukkovelkakirjalainan, osakkeen tai muun sijoitusmahdollisuuden arvon määrittäminen
DCF-mallia käytetään myös mahdollisten sijoitusten analysointiin. Se on suosittu työkalu kaikentyyppisten sijoittajien keskuudessa, ja sitä voidaan käyttää, kun:
- Ostat osakkeen: Osakesijoittajille on olemassa monia arvonmääritysmenetelmiä, mutta sijoittajat ja rahastonhoitajat käyttävät usein DCF-mallinnusta aliarvostettujen omaisuuserien tunnistamiseen. DCF-arvonmääritykset voivat toimia myös järkevyystarkistuksena analysoitaessa julkisesti noteerattujen osakkeiden nykyisiä markkinahintoja.
- Hinnoittelet joukkovelkakirjalainoja: Joukkovelkakirjasijoittajat voivat soveltaa DCF-mallia määrittääkseen joukkovelkakirjalainan nettonykyarvon sen kuponkikoron, maksutiheyden ja eräpäivän perusteella.
- Vertailet sijoitusmahdollisuuksia: DCF-mallinnusta voidaan käyttää minkä tahansa tuloa tuottavan omaisuuserän arviointiin. Siksi yritykset (tai yksityishenkilöt), joilla on rajallisesti pääomaa, käyttävät usein DCF-malleja valitessaan kahden toisensa poissulkevan sijoitusvaihtoehdon välillä.
Hedge-rahastot ja varainhoitajat tukeutuvat vahvasti DCF-malleihin vertaillessaan mahdollisia sijoitusmahdollisuuksia kiinteistö-, julkisen osakepääoman ja yksityisen pääoman markkinoilla.
Pääomabudjetointia koskevien päätösten tukeminen
Yritykset voivat käyttää DCF-mallia myös pääoman kohdentamista (tai kohdentamatta jättämistä) koskevissa päätöksissä. Yritys voi esimerkiksi käyttää DCF-mallia, jos se:
- Kapasiteetin laajentamisen harkitseminen: Kapasiteettia laajentaessaan yritykset voivat käyttää DCF-malleja punnitakseen laajentamisen rahoittamisesta aiheutuvia odotettuja kustannuksia suhteessa sen tulevien kassavirtojen nykyarvoon, joita laajentamisen odotetaan tuottavan.
- Uuden tuotteen lanseerauksen harkitseminen: Uusia tuotteita tai palveluja koskevaa markkinatutkimusta tekevät yritykset voivat laatia DCF-mallinnuksen arvioitujen kassavirtojen perusteella määrittääkseen uuden tuotteen lanseerauksen mahdollisen hyödyn (sekä muiden vaihtoehtojen sivuuttamisen vaihtoehtoiskustannuksen).
Esimerkiksi SaaS-yritys, joka harkitsee täydentävän tuotteen tarjoamista nykyisille asiakkailleen, voisi käyttää DCF-mallia arvioidakseen kyseiseen tuotteeseen sijoittamisen taloudellista arvoa verrattuna yritysostokohteiden tarkasteluun.
- Muiden pääoman kohdentamista ja budjetointia koskevien päätösten tekeminen: Kaikkien yritysten on päätettävä, mihin ja milloin pääomaa käytetään. Parhaan päätöksen tekemiseksi niiden on pystyttävä tunnistamaan kannattavin vaihtoehto. Koska DCF-mallit tarjoavat tehokkaan ja toimivan tavan määrittää hankkeen arvo, niitä käytetään usein pääoman kohdentamista ja budjetointia koskevien päätösten tukena.
Mitä tietoja DCF-mallissa tarvitaan?
DCF-mallin käyttäminen ei ole monimutkaista, mutta perusteet on hyvä ymmärtää ensin. Nämä ovat diskontatun kassavirran mallin käyttämiseen tarvittavat tärkeimmät lähtötiedot.
Ennustejakso
Ennustejakso on ajanjakso, jota tarkastellaan arvonmääritysmenetelmää käytettäessä. Erilaisia ajanjaksoja voidaan käyttää, mutta yleinen vaihteluväli on 5–10 vuotta.
Jos hankkeella tai sijoituksella on määritellyt alkamis- ja päättymispäivät, ne määrittävät ennustejakson.
Vapaa kassavirta
DCF-mallin mukaiset arvonmääritykset perustuvat ennustettuun vapaaseen kassavirtaan (FCF). Vapaa kassavirta tarkoittaa yrityksen tai omaisuuserän tuottamia kassavirtoja, joista on vähennetty niihin liittyvät liiketoiminnan kulut.
Jos esimerkiksi tuotannon laajentamisen odotetaan tuottavan 800 000 dollarin vuotuisen kassavirran ja liiketoiminnan kuluihin liittyvän 300 000 dollarin kassavirran ulosvirtauksen, vapaa kassavirta on 500 000 dollaria.
Kasvuvauhti
Jotta kuluvan vuoden vapaa kassavirta voidaan ennustaa tuleville ajanjaksoille, on käytettävä asianmukaista kasvuvauhtia.
Jos hankkeen odotetaan esimerkiksi tuottavan ensimmäisenä vuonna miljoona dollaria FCF:ää ja kasvavan arviolta 5 % vuodessa, seuraavan vuoden FCF olisi 1 050 000 dollaria (1 miljoona dollaria kertaa 1,05).
Diskonttokorko
Diskonttokorkoa käytetään tulevien kassavirtojen diskonttaamiseen nykyarvoonsa. Yleisin tapa tehdä tämä on käyttää lähtökohtana yrityksen pääoman painotettua keskimääräistä kustannusta (WACC).
Velkarahoitteisilla yrityksillä WACC voi yksinkertaisesti olla kyseisen velan hoitamisen keskimääräinen kustannus. Osakerahoitteisilla yrityksillä se on oman pääoman keskimääräinen kustannus (eli osakkeenomistajien odottama tai vaatima tuotto). Yrityksillä, jotka käyttävät velka- ja osakerahoituksen yhdistelmää, WACC on molempien pääomalajien painotettu keskimääräinen kustannus.
Terminaaliarvo
Terminaaliarvo on omaisuuserän ennustejakson jälkeinen arvioitu arvo. Jos käytetään suosittua Gordonin kasvumallin mukaista laskentaa (tästä lisää myöhemmin), terminaaliarvossa oletetaan, että omaisuuserä tai hanke kasvaa jatkuvasti tietyn kasvuvauhdin mukaisesti.
Terminaaliarvo voidaan laskea myös olettaen, että omaisuuserä tai yritys myydään. Tässä menetelmässä terminaaliarvo määritetään myyntikertoimen avulla vapaiden kassavirtojen kerrannaisena (esimerkiksi 10-kertaisena).
Näin rakennat DCF-mallin
Diskontatun kassavirran käyttäminen hankkeen tai sijoituksen arvon arviointiin ei ole monimutkaista. Tämä kuusivaiheinen menetelmä riittää.
Pidä mielessä, että useita näistä vaiheista voidaan nopeuttaa käyttämällä Microsoft Exceliä tai muuta vastaavilla ominaisuuksilla varustettua ohjelmistoa.
Vaihe 1: Määritä ennustejakso
Ennustejaksolla tarkoitetaan ajanjaksoa, jonka aikana projektin rahavirrat voidaan kohtuudella arvioida. Yleistä on käyttää 5–10 vuoden ajanjaksoa.
Jos projektilla on määritelty päättymispäivä, ennustejaksona käytetään yleisemmin projektin kestoa. Jos yritys esimerkiksi investoi resursseja täyttääkseen 3-vuotisen sopimuksen tarpeet, se käyttää 3 vuoden ennustejaksoa.
Vaihe 2: Ennusta tulevat rahavirrat
Seuraavaksi ennustetaan tulevat rahavirrat (FCF). Tässä on muutama alavaihe:
Laske kuluvan vuoden FCF
Kuluvan vuoden FCF voidaan laskea seuraavan kaavan perusteella:
FCF = EBIT x (1- verokanta) + D&A – käyttöpääoman muutos – investoinnit
Muista laskea FCF ainoastaan tästä tietystä projektista tai investoinnista, ei koko liiketoiminnastasi.
Projektin tyypistä riippuen tässä voidaan joutua tekemään jonkin verran arvailua. On järkevää käyttää suhteellisen varovaisia arvioita ja hyödyntää mahdollisuuksien mukaan samankaltaisten projektien tai investointien aiemmista lanseerauksista saatua tietoa.
Sovella sopivaa kasvuvauhtia
Seuraavaksi sovella tarvittaessa arvioitua kasvuvauhtia.
Jotkin DCF-mallit eivät edellytä kasvuvauhtia, kuten kiinteähintaisen sopimuksen tai muun projektin tapauksessa, jossa rahavirrat on määritelty selkeästi (esimerkiksi 1 miljoona dollaria kahtena ensimmäisenä vuonna ja sen jälkeen 1,75 miljoonaa dollaria sopimuskauden loppuun asti).
Muissa tapauksissa saatat joutua arvioimaan kasvua toimialasi vertailukelpoisten yritysten perusteella.
FCF-laskelmissa oletetaan tasainen kasvuvauhti, mikä ei tietenkään ole aina realistista. Jos kuitenkin odotat kasvun vaihtelevan, on parasta olla varovainen ja käyttää vaihteluvälin alempaa päätä; tarkin vastaus on silti aina paras.
Monilla toimialoilla kasvuvauhdin voidaan odottaa kiihtyvän lyhyellä tai keskipitkällä aikavälillä ennen tasaantumista.
SaaS-alalla kasvuvauhti on yleensä suurempi lähempänä lanseerausta, jolloin vuotuinen tuotto (ARR) on suhteellisen matala. Esimerkiksi SaaS-yritysten, joiden ARR oli alle 1 miljoona dollaria, mediaanikasvuvauhti oli noin 100 %, kun taas 3–5 miljoonan dollarin ARR:n yrityksillä se oli vain 40 % .
Ennusta tulevien vuosien FCF (kuluvan vuoden FCF x kasvuvauhti)
Tulevien vuosien vapaa rahavirta on nykyvuoden arvioita suurempi, jos kasvuvauhtien oletetaan kehittyvän ennustetulla tavalla.
Tulevien vuosien FCF:n löytämiseksi kerro edellisen vuoden FCF yksinkertaisesti odotetulla kasvuvauhdilla.
Jos esimerkiksi projektin odotetaan tuottavan ensimmäisenä vuonna 1 miljoonan dollarin FCF:n ja kasvavan 5 prosentin vauhdilla, toisen vuoden FCF olisi 1,05 miljoonaa dollaria.
Vaihe 3: Valitse sopiva diskonttokorko
Diskonttokorko on ratkaisevan tärkeä DCF-mallissa, koska sillä tulevat rahavirrat diskontataan nykyarvoonsa.
Yrityksen arvonmäärityksessä ja mahdollisesti myös pääoman kohdentamiseen liittyvissä projekteissa standardina käytettävä diskonttokorko on pääoman painotettu keskimääräinen kustannus (WACC).
Sisällyttämällä sekä velka- että oman pääoman elementin WACC-kaava huomioi yrityksen kaksi pääasiallista pääoman lähdettä. Kaava on seuraava:
Pelkästään velkarahoitteisissa yrityksissä WACC:iin vaikuttavat eniten lainakustannukset (mikä tarkoittaa, että siihen vaikuttavat myös inflaatio ja muuttuvat korot). Oman pääoman ehtoisesti rahoitettujen yritysten oman pääoman kustannus perustuu suurelta osin sijoittajien kysyntään ja tuotto-odotuksiin. Hybridirahoitteisissa yrityksissä WACC muodostetaan näiden kahden painotetusta keskiarvosta.
WACC muodostaa diskonttokoron perustan. Jotta diskonttokorko heijastaisi yrityskohtaisia riskitekijöitä ja muita markkinariskejä, WACC:n päälle lisätään tiettyjä riskipreemioita diskonttokoron "kokoamiseksi". Diskonttokorkoihin sisältyy usein riskipreemioita seuraavista:
- Markkinariski: kuvaa koko osakemarkkinoiden riskiä; useimmilla yrityksillä tämä on yleensä 4–7 % .
- Yrityksen koko: pienemmillä yrityksillä ei ole helppoa pääsyä suurten pääomamäärien äärelle, ja niitä pidetään yleensä suuremman riskin kohteina.
- Yrityskohtainen riski: huomioi yrityksen tiettyihin ominaisuuksiin liittyvän riskin, esimerkiksi:
- asiakaskeskittyneisyys
- tuotevalikoiman monipuolisuus
- kilpailuympäristö
- R&D-investoinnit
- tulosten vaihtelu
- riippuvuus ”avainhenkilöistä”
Vaihe 4: Diskonttaa tulevat kassavirrat nykyarvoonsa
Seuraavaksi määritetään tulevien kassavirtojen nettonykyarvo (NPV).
Tee tämä kertomalla vaiheen 2 tulevat FCF:t vaiheen 3 diskonttauskorolla. Näin saat kunkin vuoden kassavirtojen NPV:n. Tämän jälkeen voit laskea kunkin vuoden NPV:t yhteen löytääksesi projektin tai investoinnin kokonais-NPV:n.
Vaihe 5: Laske terminaaliarvon nykyarvo
Seuraavaksi määritetään projektin terminaaliarvo ja sen jälkeen kyseisen terminaaliarvon nykyarvo. Vakuutan, ettei se ole niin monimutkaista kuin miltä kuulostaa.
Terminaaliarvo on ennustejakson jälkeinen arvo, ja sen laskemiseen käytetään kahta eri menetelmää.
Jatkuvan kasvun menetelmä
Jatkuvan kasvun menetelmässä, joka tunnetaan myös Gordonin kasvumallina, oletetaan, että kassavirrat kasvavat ennustejakson jälkeen edelleen vakioisella kasvuvauhdilla.
Jos oletettu kasvuvauhti ennustejakson aikana oli siis 9 %, jatkuva kasvuvauhti olisi myös 9 %.
Jatkuvan kasvun menetelmän kaava on seuraava:
TV = (FCFn x (1 + g)) / (WACC – g)
Terminaaliarvojen laskeminen tällä tavalla on yleisempää akateemisissa piireissä. Yritysmaailmassa ja sijoitustoiminnassa terminaaliarvot lasketaan yleisemmin irtautumiskertoimien perusteella.
Irtautumiskertoimet
Terminaaliarvon määrittäminen irtautumiskertoimen perusteella olettaa, että yritys tai projekti myydään ennustejakson jälkeen – tai sen avulla yritys voi yksinkertaisesti määrittää omaisuuserän arvioidun arvon, jos se myytäisiin tuolloin.
Tässä tapauksessa kaava on seuraava:
TV = taloudellinen tunnusluku (yleensä EBITDA) x kaupankäyntikerroin (kuten 10x)
Tässä kaavassa käytetään kiinteää kaupankäyntikerrointa, joka määräytyy sijoittajien odotetun kysynnän perusteella. Sopivan kertoimen määrittäminen edellyttää yleensä vertailua samankaltaisiin yrityksiin, jotka ovat irtautuneet ja/tai käyneet läpi rahoituskierroksia samankaltaisissa kasvuvaiheissa ja samankaltaisissa markkinaolosuhteissa. Myös toimialan keskimääräisiä arvostuskertoimia voidaan käyttää tarvittaessa, mutta on hyvä muistaa, että nämä kertoimet muuttuvat ajan mittaan sijoittajien kysynnän, riskinottohalukkuuden ja korkoympäristön mukana.
Vaihe 6: Laske projektin/yrityksen arvo
Kun kaikki yhdistetään, voit nyt laskea tarkasteltavana olevan projektin, yrityksen tai investoinnin nettonykyarvon.
Tee tämä lisäämällä ennustejakson tulevien kassavirtojen nykyarvo (vaiheesta 4) lasketun terminaaliarvon nykyarvoon (vaiheesta 5).
Vähennä sitten tästä lopullisesta arvosta alkuperäisen investoinnin määrä. Jos luku on positiivinen, investointia kannattaa harkita. Jos se on negatiivinen, investointi tuottaa rahan aika-arvo huomioituna nettotappion.
Esimerkkilaskelmat DCF-mallia varten
Edellä käsitellyn pohjalta käyn läpi yksinkertaistetun esimerkin havainnollistaakseni diskontattujen kassavirtojen mallia. Tämä on hyvin yksinkertaistettu esimerkki – DCF-mallinnus kannattaa tehdä Excelissä tai muussa ohjelmistossa, kun käsitellään monimutkaisempia tunnuslukuja.
SaaS-yritys sijoittaa 3 miljoonaa dollaria projektiin, jonka tarkoituksena on tuoda markkinoille uusi maksullinen päivitysominaisuus olemassa olevaan tarjontaan. Yritys valitsee viiden vuoden ennustejakson kohtuulliseksi ajanjaksoksi tuottojen tarkkaan ennustamiseen.
Oletukset:
- 12 %:n diskonttauskorko
- Vuoden 1 vapaiden kassavirtojen odotetaan olevan 850 000 dollaria
- 5 %:n vuotuinen kasvuvauhti
- Terminaaliarvoa ei huomioida
Yritys pohtii, onko pääomameno kannattava. Se päättää käyttää DCF-mallia investoinnin potentiaalin laskemiseen.
Kun vuotuinen kasvuvauhti on 5 %, ennustejakson aikana odotettavat vapaat kassavirrat ovat:
Vapaat kassavirrat:
| Vuosi | Kassavirta |
|---|---|
| Vuosi 1 | $850,000 |
| Vuosi 2 | $892,500 |
| Vuosi 3 | $937,125 |
| Vuosi 4 | $983,981 |
| Vuosi 5 | $1,033,180 |
| Yhteensä | $4,696,786 |
Seuraavaksi yritys diskonttaa nämä määrät nykyarvoonsa käyttämällä 12 prosentin diskonttokorkoa.
Diskontatut vapaat kassavirrat:
| Vuosi | Kassavirta |
|---|---|
| Vuosi 1 | $758,929 |
| Vuosi 2 | $711,496 |
| Vuosi 3 | $667,027 |
| Vuosi 4 | $625,338 |
| Vuosi 5 | $586,254 |
| Yhteensä | $3,349,043 |
Tuotteen seuraavien viiden vuoden aikana odotettavasti tuottamien tulevien vapaiden kassavirtojen arvo on siis tänään $3,349,043. Kun tuotteen lanseerauksen $3 miljoonan alkuperäinen kustannus vähennetään, nettonykyarvoksi saadaan noin $350 tuhatta.
Diskontattu FCF: $3,349,043
Alkuperäinen kustannus: ($3,000,000)
Nettonykyarvo: $349,043
DCF-mallin rajoitukset
Diskontattujen kassavirtojen malli voi olla erittäin hyödyllinen, kun yritykset ja sijoittajat päättävät, mihin pääomaa kohdennetaan. Se ei kuitenkaan ole täydellinen järjestelmä – tässä ovat sen haittapuolet.
Riippuu tarkoista ennusteista
DCF-mallinnus perustuu tuleviin kassavirtoihin, jotka on useimmissa tapauksissa arvioitava. Siksi se on hyvin riippuvainen näiden arvioiden tarkkuudesta.
Vaikka on olemassa tilanteita, joissa tulevat kassavirrat ovat enemmän tai vähemmän ennalta määrättyjä, ne ovat suhteellisen harvinaisia. Useimmissa yritysten pääoman kohdentamista koskevissa päätöksissä yritysten on ensin arvioitava kassavirrat ja käytettävä sitten näitä lukuja DCF-arvon laskemiseen.
Erityisesti pidempien ennustejaksojen tapauksessa jopa suhteellisen pieni arvioiden ”huti” voi aiheuttaa suuria eroja investoinnin ennustetun arvon ja sen todellisen arvon välillä.
Herkkä valitulle diskonttokorolle
Toinen DCF-mallin keskeinen osa on diskonttokorko. Yritykset voivat vapaasti määrittää omat diskonttokorkonsa näitä laskelmia tehdessään.
Yleinen diskonttokorko on pääoman painotettu keskimääräinen kustannus (WACC), joka on suhteellisen helppo laskea. Pääoman kustannus voi kuitenkin muuttua ajan myötä.
Muut diskonttokorot voivat soveltua paremmin tiettyihin liiketoimintatilanteisiin, mutta oikean koron määrittäminen voi olla hankalaa – ja sillä voi olla valtava vaikutus DCF-laskelmiin.
Terminaaliarvo voi vaihdella
Terminaaliarvo on toinen DCF-mallien ratkaisevan tärkeä osa. Projektin terminaaliarvo voi kuitenkin olla jokseenkin epätarkka ja muuttua varmasti ajan myötä.
Gordonin kasvumallia käytettäessä terminaaliarvo perustuu tasaiseen kasvuvauhtiin – mikä on todellisuudessa selvästi harvinaista.
Irtautumiskertoimen lähestymistapaa käytettäessä on puolestaan tehtävä oletuksia arvostuksesta ja sijoittajien mielialasta useiden vuosien päähän.
Kuten kaikki tiedämme, sijoittajien mieliala ja markkinaolosuhteet voivat muuttua dramaattisesti, erityisesti pääoman kustannuksen muuttuessa.
Esimerkiksi SaaS-yritysten arvostuskertoimet laskivat peräti 75 % vuodesta toiseen vuonna 2022. Yritys, joka suunnitteli irtautumista esimerkiksi vuonna 2018, ei varmasti olisi osannut odottaa tätä – ja silti kyseinen muutos voi vaikuttaa dramaattisesti diskontattujen kassavirtojen analyysin laskelmiin.
Ohjelmistoratkaisut DCF-mallinnukseen
Diskontattujen kassavirtojen analyysiä tekevät yritykset ja yksityishenkilöt voivat hyötyä ohjelmistojen käytöstä.
Monissa tapauksissa kyseessä voi olla yksinkertaisesti Microsoft Excel. Suosittu ohjelmisto pystyy käsittelemään DCF-mallinnusta suhteellisen helposti, ja verkosta löytyy runsaasti malleja ja mallipohjia.
Vaikka sinulla ei olisi erillistä ennusteohjelmistoa, saatat huomata, että DCF-toiminnot on jo rakennettu joihinkin nykyisiin järjestelmiisi, kuten ERP-järjestelmiin.
Tarjolla on myös runsaasti erikoistuneita ohjelmistoja. Esimerkiksi Rockport VAL on erityisesti kaupalliseen kiinteistöalaan tarkoitettu arvonmääritysohjelmisto.
Markkinoilla on myös paljon uusia koneoppimista ja tekoälyä hyödyntäviä FP&A-työkaluja, joihin kannattaa ehkä tutustua.
Yhteenveto diskontattujen kassavirtojen mallinnuksesta
Diskontattujen kassavirtojen mallia käytetään sijoituksen nykyisen arvon määrittämiseen sen perusteella, kuinka paljon rahaa sen arvioidaan tuottavan tulevaisuudessa — ja arvoa mukautetaan rahan aika-arvon (tai pääoman kustannuksen) perusteella.
Haluatko kartuttaa rahoitusalan osaamistasi? Tilaa The CFO Clubin uutiskirje ja liity talousjohdon ammattilaisten tukemaan yhteisöön. The CFO Clubin ovat perustaneet talousalan johtajat, talousalan johtajille. Liity tänään.
