Come costruire un modello a tre prospetti: una guida completa

Considera un modello finanziario come una sfera di cristallo, che consente ai CFO e agli analisti di dare un’occhiata alla futura situazione finanziaria dell’azienda; il modello a tre prospetti è uno di questi modelli finanziari mistici.

Si chiama modello a tre prospetti perché prevede la previsione di tre prospetti finanziari: il conto economico, lo stato patrimoniale e il rendiconto finanziario.

In questa guida ti accompagnerò nei passaggi necessari per costruire un modello a tre prospetti.

Comprendere il modello a 3 prospetti

Il modello a tre prospetti consiste nella proiezione dei tre prospetti finanziari sulla base dei prospetti finanziari storici e delle ipotesi sul futuro.

Prima di costruire il tuo primo modello, è importante capire che i tre prospetti finanziari sono collegati tra loro in diversi modi. La modifica di un valore nel conto economico può avere ripercussioni sullo stato patrimoniale e sul rendiconto finanziario.

Ad esempio, la riduzione del costo dell’affitto dell’ufficio da $2,000 a $1,500 nel conto economico produce i seguenti effetti:

• Aumenta l’utile netto nel conto economico
• Aumenta il saldo di cassa e il patrimonio netto degli azionisti (a causa dell’aumento dell’utile) nello stato patrimoniale
• Riduce il deflusso di cassa nel rendiconto finanziario

Presta attenzione a questi collegamenti per poter utilizzare formule accurate nel tuo modello.

I 3 elementi fondamentali

Esaminiamo più da vicino ciascuno dei tre elementi del modello a tre prospetti per comprendere i modi in cui sono collegati.

1. Conto economico

Il conto economico, spesso chiamato prospetto profitti e perdite, è il resoconto sulle prestazioni della tua azienda relativo a un periodo specifico.

Per creare il conto economico, sommi i ricavi e gli altri proventi e riduci il totale dell’importo dei costi per ottenere un utile netto.

Ogni voce del conto economico ha un impatto sullo stato patrimoniale o sul rendiconto finanziario in qualche modo, motivo per cui il conto economico è il primo prospetto da modellare.

Ad esempio, il costo dell’ammortamento incide sul valore dell’attività nello stato patrimoniale. Incide anche sui rendiconti finanziari che seguono il metodo indiretto (poiché l’ammortamento è un costo non monetario).

2. Stato patrimoniale

Lo stato patrimoniale è il riepilogo finanziario della tua azienda in un giorno specifico.

Mentre il conto economico è un film che racconta una storia, lo stato patrimoniale è una fotografia che mostra la situazione dell’azienda in un preciso momento.

Lo stato patrimoniale indica l’ammontare delle attività, delle passività e del patrimonio netto della tua azienda.

Non tutte le variazioni dello stato patrimoniale incidono sul conto economico o sul rendiconto finanziario. Ma molte lo fanno.

Ad esempio, quando paghi un vecchio creditore per una fattura emessa alcuni anni fa, il pagamento ridurrà i tuoi debiti verso fornitori nello stato patrimoniale e comparirà come deflusso di cassa nel rendiconto finanziario. Tuttavia, non inciderà sul conto economico.

3. Rendiconto finanziario

Il rendiconto finanziario registra i pagamenti e gli incassi.

Poiché il conto economico e lo stato patrimoniale vengono redatti secondo la contabilità per competenza, il rendiconto finanziario aiuta a riconciliare la differenza tra i costi sostenuti, i ricavi realizzati e il denaro pagato e incassato.

Il rendiconto finanziario è l’ultimo prospetto da completare, poiché richiede diversi dati dal conto economico e dallo stato patrimoniale.

Una volta aggiunti questi dettagli, avrai i saldi di cassa iniziali e finali per tutti i periodi previsionali.

Costruire un modello a 3 prospetti

Costruire un modello da zero può essere impegnativo la prima volta.

Se non hai mai costruito un modello prima d’ora, valuta la possibilità di scaricare un modello a tre prospetti predefinito. Ti basta aggiungere i numeri al modello e questo si occuperà del resto.

Continua a leggere per scoprire come puoi creare i tuoi modelli dopo aver avuto l’opportunità di fare pratica con un modello Excel.

Aspetti principali da considerare

Prima di creare un foglio di lavoro Excel e iniziare a elaborare il modello, ecco cosa dovresti tenere a mente:

• Ipotesi: Dovrai formulare diverse ipotesi durante la creazione del modello. Le ipotesi guidano il modello, quindi assicurati che siano ragionevoli sulla base dei dati storici e delle aspettative future.
• Errori di modellazione: Se è la prima volta che crei un modello finanziario, è probabile che tu commetta degli errori nel foglio Excel. Puoi sempre imparare man mano che procedi. Se vuoi sentirti più sicuro, puoi sempre seguire un corso di modellazione.
• Pregiudizi: Se hai dedicato del tempo a comprendere la finanza comportamentale, sai in che modo i pregiudizi possono influire sui modelli e sulle decisioni finanziarie. Assicurati che le tue ipotesi siano obiettive per ottenere previsioni più accurate.

Integrare i dati storici

Per iniziare a creare il modello ti servono dati storici.

Trovare i dati storici della propria azienda è più semplice. Ma se vuoi inserire nel modello i dati di un concorrente, ti servirà il suo 10K (disponibile nel database EDGAR della SEC o tramite l’accesso a Capital IQ, a condizione che l’azienda sia quotata in borsa).

Trovare dati sulle aziende private è molto più difficile, poiché non si tratta di informazioni pubbliche.

Una volta trovati i dati, incollali in Excel. Dovrai formattarli e organizzare il conto economico, lo stato patrimoniale e il rendiconto finanziario.

Ecco un esempio di come potrebbe apparire il tuo foglio dopo aver aggiunto e organizzato i dati finanziari:

Definire le ipotesi per guidare il modello

Le ipotesi sono i fattori trainanti del modello. Ecco alcune ipotesi chiave che dovrai formulare:

Crescita

Di quale percentuale prevedi che crescano i ricavi e le spese?

Le informazioni sull’economia, l’andamento finanziario della tua azienda negli ultimi trimestri e il panorama competitivo sono esempi di fattori che possono aiutare a stimare la crescita dei ricavi.

Capitale circolante

I giorni medi di incasso dei crediti, i giorni medi di permanenza in magazzino e i giorni medi di pagamento dei debiti sono ipotesi importanti.

I giorni medi di incasso dei crediti e i giorni medi di permanenza in magazzino in genere non sono rilevanti per le aziende SaaS, poiché non dispongono di scorte e, nella maggior parte dei casi, i crediti verso clienti derivano esclusivamente da pagamenti con carta di credito non riusciti.

Tuttavia, i giorni medi di pagamento dei debiti potrebbero essere rilevanti se ottieni un periodo di credito dai tuoi collaboratori e fornitori.

Spese

Queste includono tutti i tipi di spese, comprese quelle di vendita, marketing e gestione operativa. Puoi inserirle manualmente, utilizzare un software di previsione oppure applicare una percentuale di crescita prevista.

Spese in conto capitale e ammortamento

Le spese in conto capitale (CapEx), chiamate anche immobili, impianti e macchinari (PP&E), rappresentano il costo delle attività immobilizzate che forniscono valore per un lungo periodo.

Se prevedi di acquistare un nuovo ufficio, ristrutturare il centro dati o aggiornare la tua infrastruttura, dovrai aggiungere questo deflusso di cassa al rendiconto finanziario.

Dovrai inoltre tenere conto dell’effetto dell’ammortamento nel conto economico.

Finanziamento

Prevedi di finanziare la crescita tramite capitale proprio o debito? Se si tratta di debito, stai valutando un debito a breve o a lungo termine?

Queste decisioni influiranno su diverse parti del modello, tra cui gli oneri finanziari e la disponibilità di cassa.

Se i tuoi investitori attuali ti richiedono di mantenere uno specifico rapporto debito/capitale proprio o un determinato indice di copertura degli interessi, potresti voler verificare la conformità utilizzando un modello a tre prospetti prima di raccogliere ulteriore capitale di debito.

Prevedere il conto economico

Inizia dal dato dei ricavi. Proietta i ricavi per i successivi quattro o cinque periodi, secondo le tue preferenze, utilizzando il tasso di crescita ipotizzato.

Fai lo stesso per tutte le altre voci, ad eccezione degli ammortamenti e degli interessi passivi, perché:

• Gli interessi dipendono dal debito totale. Il debito dipende dal fabbisogno di cassa. L'ammontare di cassa necessario dipende dai ricavi e dalle spese.
• Gli ammortamenti cambiano in base alle spese in conto capitale, alla vendita delle immobilizzazioni e alle variazioni delle attività immateriali.

Per calcolare queste cifre, devi creare un prospetto delle immobilizzazioni e del debito.

Prevedere le immobilizzazioni e il debito

I prospetti delle immobilizzazioni e del debito aiutano a calcolare gli interessi e gli ammortamenti.

Inizia dal prospetto delle immobilizzazioni. Prendi il saldo corrente delle immobilizzazioni e aggiungi le spese in conto capitale previste.

Quindi, calcola l'ammortamento e sottrai tale importo dal saldo delle immobilizzazioni per arrivare al saldo delle immobilizzazioni di fine anno da riportare nello stato patrimoniale.

Successivamente, crea un prospetto del debito. Inizia dal debito esistente. Aggiungi il capitale di debito aggiuntivo che prevedi di raccogliere durante un periodo specifico, in base alle spese in conto capitale e al saldo di cassa previsto durante tale periodo.

Calcola gli interessi passivi su questo debito.

Completa i prospetti

A questo punto disponi di tutti i dati necessari per completare il tuo modello a tre prospetti. Ecco come completare tutti e tre i prospetti:

Completa il conto economico

Aggiungi al conto economico gli ammortamenti e gli interessi passivi calcolati nei prospetti delle immobilizzazioni e del debito.

Calcola il reddito ante imposte. Calcola le imposte e l'utile netto.

Se la tua azienda ha azioni ordinarie, calcola l'utile per azione (EPS) dividendo l'utile netto per il numero di azioni ordinarie in circolazione.

Sottrai il dividendo, se presente, dall'utile netto per calcolare gli utili portati a nuovo.

Completa lo stato patrimoniale

Inserisci nello stato patrimoniale i valori delle immobilizzazioni e del debito ricavati dal prospetto appena creato.

Calcola i saldi del capitale circolante sulla base delle ipotesi formulate nel secondo passaggio.

Aggiungi gli utili portati a nuovo di tutti i periodi al patrimonio netto degli azionisti in ciascun periodo per calcolare il patrimonio netto totale.

Lascia vuoto per ora il saldo di cassa. Dovrai ricavare queste informazioni dal rendiconto finanziario.

Completa il rendiconto finanziario

I rendiconti finanziari hanno tre sezioni: flussi di cassa derivanti dalle attività operative, flussi di cassa derivanti dalle attività di investimento e flussi di cassa derivanti dalle attività di finanziamento.

Tutte le informazioni necessarie per ogni sezione sono disponibili nel conto economico e nello stato patrimoniale appena creati. Segui semplicemente i passaggi che utilizzeresti per creare qualsiasi rendiconto finanziario.

Una volta ottenuti i saldi di cassa finali per ogni anno, collegali allo stato patrimoniale per completare il modello.

Disposizione e struttura

I modelli finanziari a tre prospetti possono essere strutturati in due modi.

Il primo approccio consiste nel collocare tutti e tre i prospetti su un unico foglio. Questo riduce gli errori quando si collegano le celle nelle formule. In alternativa, puoi collocare tutti e tre i prospetti su fogli diversi, se preferisci.

Non esistono regole rigide su quale utilizzare. Entrambe le opzioni sono accettabili. Scegli quella con cui ti senti più a tuo agio.

Evitare la trappola circolare

Una volta collegato completamente il modello, potresti notare qualcosa di strano: Excel inizia a dare i numeri. Vedi numeri che girano, errori che lampeggiano e la tua sfera di cristallo (ovvero il modello a 3 prospetti) che improvvisamente si trasforma in un caos pieno di anomalie.

Hai appena incontrato la circolarità.

I riferimenti circolari si verificano quando una cella in Excel dipende da un'altra cella che, direttamente o indirettamente, dipende dalla prima. Nei modelli a 3 prospetti, questo accade solitamente quando si include l'onere degli interessi (nel conto economico), basato sui livelli di debito (dallo stato patrimoniale), che a loro volta sono influenzati dall'utile netto... che include l'onere degli interessi.

I riferimenti circolari non sono sempre errati, ma possono causare calcoli instabili, risultati incoerenti e iterazioni infinite. Per risolvere il problema, considera l'utilizzo dei seguenti metodi:

• Usa un valore di compensazione per il debito o la liquidità: invece di lasciare fluttuare il debito e usare la liquidità come compensazione (o viceversa), fissa uno dei due elementi e lascia che il modello si bilanci da solo. Molti preferiscono usare la liquidità come compensazione nello stato patrimoniale e utilizzare la liquidità in eccesso per ridurre manualmente il debito.
• Separa i calcoli degli interessi: crea un prospetto separato degli interessi basato sui saldi del debito all'inizio del periodo, anziché collegarlo dinamicamente al valore effettivo del debito. È una semplificazione, ma molto pratica.
• Abilita con cautela i calcoli iterativi: se hai davvero bisogno di una logica circolare (ad esempio, per modelli più avanzati), vai su Preferenze di Excel > Formule > Abilita calcolo iterativo. Fai però attenzione: questa impostazione può mascherare gli errori o rendere più difficile l'individuazione degli errori.

Ricorda: una logica più pulita > una logica più ingegnosa. Punta sempre alla chiarezza, soprattutto se in seguito qualcun altro dovrà leggere o verificare il tuo modello

Tipi di test di modellazione a 3 prospetti

Esistono 3 diversi tipi di modelli a 3 prospetti. Tra questi:

• Foglio vuoto: questo tipo di test riguarda la velocità di esecuzione. Richiede di usare le tue competenze in Excel per trovare le scorciatoie, semplificare i processi e prendere decisioni rapide sotto pressione.
• Modello preimpostato: questo tipo di test richiede di lavorare rapidamente garantendo al contempo formule accurate, giustificando il tuo processo di ragionamento e rispondendo a domande basate sui risultati.
• Nessun limite di tempo rigido: questo tipo di test è generalmente più flessibile e consente di svolgere ricerche esterne e utilizzare dati per contribuire a giustificare la tua analisi.

In genere, i test con foglio vuoto e con modello preimpostato vengono svolti entro limiti di tempo rigidi. Questi limiti possono variare da 30 minuti a 4 ore, con una complessità crescente all'aumentare del tempo a disposizione. I test senza un limite di tempo rigido possono durare diversi giorni o settimane.

Qual è la differenza tra il DCF e il modello a 3 prospetti?

I modelli DCF (flusso di cassa attualizzato) aiutano gli analisti finanziari nel settore bancario d'investimento, nella ricerca azionaria e nel capitale di rischio a valutare un'azienda. I modelli DCF sono modelli di valutazione che prevedono la proiezione dei flussi di cassa liberi di un'azienda all'infinito.

Un modello a tre prospetti non è un modello di valutazione, anche se talvolta viene utilizzato come base per un modello DCF.

Un modello a tre prospetti viene più comunemente utilizzato insieme ad altri tipi di modelli finanziari, come i modelli LBO (acquisizione con leva finanziaria) e i modelli M&A (fusioni e acquisizioni).

Analisi degli scenari vs. analisi di sensibilità

L'analisi degli scenari aiuta a determinare i possibili risultati finanziari sulla base di una serie di ipotesi o decisioni aziendali. I professionisti della finanza aziendale utilizzano l'analisi degli scenari per comprendere l'intervallo dei migliori e peggiori risultati finanziari possibili per una varietà di scenari.

Supponiamo che tu voglia sviluppare una funzionalità complessa richiesta da molti clienti. Devi comprendere l'impatto finanziario dello sviluppo di questa funzionalità a pagamento in due possibili scenari sfavorevoli. Se:

• I tuoi clienti non apprezzano la funzionalità a pagamento. Non genera ricavi significativi per te e perdi il denaro speso per svilupparla.
• Un concorrente sviluppa una funzionalità simile e la offre a un prezzo inferiore.

È qui che l'analisi degli scenari è utile. Basta modificare i dati rilevanti nel modello e osservare come cambiano i parametri finanziari critici, tra cui la redditività, la struttura del capitale e la posizione di cassa.

A differenza dell'analisi degli scenari, l'analisi di sensibilità si concentra sull'effetto di una sola variabile sul risultato del modello. Supponiamo che tu stia valutando di aumentare il prezzo del tuo piano base.

Vuoi comprendere l'impatto di un aumento dei prezzi sul risultato economico. Vuoi anche verificare se sarai in grado di mantenere un adeguato indice di copertura degli interessi e riserve di cassa sufficienti.

Modifica la formula per calcolare i ricavi nel tuo modello in modo da riflettere il cambiamento dei prezzi. Modificando solo questa variabile in un modello a tre prospetti, vedrai l'impatto della variazione dei prezzi sulla redditività, sulle riserve di cassa e su altri parametri critici.

Pronto a costruire un modello a tre prospetti?

Il modello a tre prospetti è uno strumento eccellente per la pianificazione e l'analisi finanziaria.

Utilizza il modello a tre prospetti per identificare i potenziali rischi e testare le strategie. Ricorda che i dati effettivi potrebbero apparire significativamente diversi, ed è perfettamente normale.

Se non vuoi costruire un modello completo, puoi sempre utilizzare un software di previsione per modellare gli scenari e valutare i possibili risultati.

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