Comment construire un modèle à 3 états financiers (+ Explications de chaque élément)
Pensez à un modèle financier comme à une boule de cristal, permettant aux directeurs financiers et aux analystes de se projeter dans la future situation financière de l'entreprise ; le modèle à trois états financiers est l'un de ces modèles financiers mystiques.
On l'appelle le modèle à trois états financiers parce qu'il consiste à prévoir trois états financiers : le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie.
Dans ce guide, je vais vous guider à travers les étapes nécessaires pour construire un modèle à trois états financiers.
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Comprendre le modèle à 3 états financiers
Le modèle à trois états financiers consiste à projeter les trois états financiers à partir des états financiers historiques et d'hypothèses sur le futur.
Avant de créer votre premier modèle, il est important de comprendre que les trois états financiers sont liés de plusieurs façons. Modifier une donnée dans le compte de résultat peut impacter le bilan ainsi que le tableau des flux de trésorerie.
Par exemple, diminuer la dépense de loyer de bureau de 2 000 $ à 1 500 $ dans le compte de résultat a les effets suivants :
- Augmente le bénéfice net dans le compte de résultat
- Augmente la trésorerie et les capitaux propres (à cause du bénéfice accru) dans le bilan
- Réduit la sortie de trésorerie sur le tableau des flux de trésorerie
Soyez attentif à ces liens afin d’utiliser des formules précises dans votre modèle.
Les 3 éléments clés
Regardons de plus près chacun des trois éléments du modèle à trois états financiers pour comprendre la façon dont ils sont reliés.
1. Compte de résultat
Le compte de résultat, souvent appelé le compte de profits et pertes, est le rapport de performance de votre entreprise pour une période donnée.
Pour établir le compte de résultat, vous additionnez le chiffre d'affaires et les autres revenus et vous soustrayez la somme des charges pour obtenir un bénéfice net.
Chaque poste du compte de résultat a une incidence sur le bilan ou sur les flux de trésorerie, c'est pourquoi le compte de résultat est le premier état que vous devez modéliser.
Par exemple, la dotation aux amortissements impacte la valeur de l'actif au bilan. Elle impacte aussi les tableaux de flux de trésorerie suivant la méthode indirecte (car l'amortissement est une charge non décaissée).
2. Bilan
Un bilan est le résumé financier de votre entreprise à un jour précis.
Alors que le compte de résultat est un film qui raconte une histoire, le bilan est une photographie qui montre la situation de l’entreprise à un instant donné.
Le bilan vous informe sur le montant des actifs, des passifs et des capitaux propres dont dispose votre entreprise.
Toutes les variations du bilan n'impactent pas le compte de résultat ni les flux de trésorerie. Mais beaucoup le font.
Par exemple, lorsque vous payez un ancien fournisseur pour une facture émise il y a quelques années, le paiement va réduire vos dettes fournisseurs au bilan et apparaître comme une sortie de trésorerie sur le tableau des flux de trésorerie. Il n’affectera cependant pas le compte de résultat.
3. Tableau des flux de trésorerie
Le tableau des flux de trésorerie consigne les paiements et encaissements effectifs.
Puisque le compte de résultat et le bilan sont établis selon la comptabilité d’engagement, le tableau des flux de trésorerie aide à concilier la différence entre les charges engagées, les revenus constatés et la trésorerie effectivement versée ou reçue.
Le tableau des flux de trésorerie est le dernier état que vous complétez car il requiert de multiples données issues du compte de résultat et du bilan.
Une fois ces données ajoutées, vous aurez les soldes de trésorerie de début et de fin pour toutes les périodes de prévision.
Construire un modèle à 3 états financiers
Construire un modèle à partir de zéro peut sembler écrasant la première fois.
Si vous n’avez jamais réalisé de modèle auparavant, pensez à télécharger un modèle à trois états financiers prêt à remplir. Ajoutez simplement vos chiffres, et le modèle s’occupe du reste.
Lisez la suite pour découvrir comment vous pouvez construire vos propres modèles après avoir eu l'occasion d'expérimenter un modèle Excel.
Principaux points à prendre en compte
Avant de créer une feuille Excel et de commencer la modélisation, voici ce que vous devez garder à l'esprit :
- Hypothèses : Vous devrez formuler diverses hypothèses lors de la création de votre modèle. Les hypothèses sont les moteurs de votre modèle, alors assurez-vous qu'elles sont raisonnables sur la base des données historiques et des perspectives futures.
- Erreurs de modélisation : Si c'est la première fois que vous créez un modèle financier, vous rencontrerez probablement des erreurs sur votre feuille Excel. Vous pouvez toujours apprendre en pratiquant. Si vous souhaitez vous sentir plus à l'aise, vous pouvez suivre un cours de modélisation.
- Biais : Si vous avez pris le temps de comprendre la finance comportementale, vous savez que le biais peut impacter les modèles financiers et les décisions. Veillez à ce que vos hypothèses soient objectives pour des prévisions plus exactes.
Intégrer les données historiques
Vous avez besoin de données historiques pour commencer à construire votre modèle.
Trouver les données historiques de votre propre entreprise est plus simple. Mais si vous souhaitez tester les chiffres d'un concurrent dans le modèle, vous aurez besoin de son 10K (disponible sur la base de données EDGAR de la SEC ou via l'accès à Capital IQ, si l'entreprise est cotée en bourse).
Obtenir des données pour les sociétés privées est bien plus difficile, car ces informations ne sont pas publiques.
Une fois les données trouvées, collez-les dans Excel. Vous devrez formater les données et organiser le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie.
Voici un exemple de ce à quoi votre feuille pourrait ressembler une fois les données financières ajoutées et organisées :
Présentez clairement les hypothèses pour guider le modèle
Les hypothèses sont les moteurs de votre modèle. Voici les principales hypothèses que vous devrez formuler :
Croissance
De quel pourcentage attendez-vous la croissance des revenus et des dépenses ?
Les informations sur l'économie, les performances financières des derniers trimestres et le paysage concurrentiel sont des exemples de facteurs pouvant aider à estimer la croissance des revenus.
Fonds de roulement
Les jours clients, jours stocks et jours fournisseurs sont des hypothèses importantes.
Les jours clients et jours stocks ne sont généralement pas pertinents pour les entreprises SaaS puisqu'elles n'ont pas de stock, et dans la plupart des cas, les comptes clients ne découlent que des paiements par carte bancaire échoués.
Cependant, les jours fournisseurs peuvent être pertinents si vous bénéficiez d'un délai de paiement auprès de vos prestataires et fournisseurs.
Dépenses
Celles-ci comprennent tous les types de dépenses, y compris les ventes, le marketing et les dépenses d'exploitation. Vous pouvez les saisir manuellement, utiliser un logiciel de prévision ou appliquer un pourcentage de croissance prévu.
Dépenses d'investissement et amortissement
Les dépenses d'investissement (CapEx), également appelées Immobilisations corporelles (PP&E), représentent le coût des actifs fixes qui apportent de la valeur sur le long terme.
Si vous prévoyez d'acheter un nouveau bureau, de rénover un centre de données ou de moderniser votre infrastructure, vous devrez ajouter cette sortie de trésorerie au tableau des flux de trésorerie.
Vous devrez également intégrer l'effet de l'amortissement dans le compte de résultat.
Financement
Préparez-vous à financer la croissance par fonds propres ou par endettement ? S'il s'agit d'une dette, ciblez-vous une dette à court ou long terme ?
Ces décisions vont impacter plusieurs parties du modèle, notamment les charges d'intérêts et la trésorerie.
Si vos investisseurs existants exigent que vous mainteniez un certain ratio d'endettement ou de couverture des intérêts, il peut être utile de vérifier la conformité via un modèle à trois états financiers avant d’envisager de lever plus de capitaux d'emprunt.
Prévisions du compte de résultat
Commencez par le chiffre d'affaires en haut du compte. Projetez les revenus pour quatre à cinq périodes en avant, selon vos préférences, en utilisant le taux de croissance supposé.
Procédez de la même manière pour toutes les autres lignes, sauf l’amortissement, la dépréciation et les charges d’intérêt, car :
- Les intérêts dépendent de l’endettement total. La dette dépend de vos besoins en trésorerie. Le montant de trésorerie requis dépend de vos revenus et de vos charges.
- La dépréciation et l’amortissement évoluent en fonction des investissements en immobilisations, de la vente d’actifs immobilisés et des variations des actifs incorporels.
Pour calculer ces montants, vous devez établir un échéancier des actifs immobilisés et des dettes.
Prévision des actifs immobilisés et de la dette
Les plannings d’actifs immobilisés et de dettes servent à calculer les charges d’intérêts, d’amortissement et de dépréciation.
Commencez par le tableau des actifs immobilisés. Prenez le solde actuel des actifs immobilisés et ajoutez les investissements attendus.
Puis, calculez la dépréciation et soustrayez cette somme du solde des actifs immobilisés pour obtenir le solde de fin d’année, qui figurera au bilan.
Ensuite, créez un échéancier de la dette. Commencez par l’endettement actuel. Ajoutez les emprunts supplémentaires que vous prévoyez de contracter sur une période donnée, en fonction des investissements et du solde de trésorerie prévu pendant cette période.
Calculez la charge d’intérêts sur cette dette.
Finaliser vos états financiers
À ce stade, vous disposez de toutes les informations nécessaires pour finaliser votre modèle à trois états financiers. Voici comment terminer chaque état financier :
Finaliser le compte de résultat
Ajoutez les charges d’amortissement et d’intérêts calculées dans les plannings d’actifs et de dettes au compte de résultat.
Calculez le résultat avant impôt. Calculez l’impôt et le résultat net.
Si votre entreprise possède des actions ordinaires, calculez le bénéfice par action (BPA) en divisant le résultat net par le nombre d’actions ordinaires en circulation.
Soustrayez le dividende éventuel du résultat net pour obtenir le bénéfice non réparti.
Finaliser le bilan
Intégrez les chiffres des actifs immobilisés et de la dette issus de votre planning dans le bilan.
Calculez les soldes du fonds de roulement selon les hypothèses posées à l’étape précédente.
Ajoutez les bénéfices non répartis de chaque période aux capitaux propres pour calculer l’équité totale.
Laissez pour l’instant le solde de trésorerie vierge. Vous le reporterez à partir de l’état des flux de trésorerie.
Finaliser l’état des flux de trésorerie
Les états des flux de trésorerie comportent trois sections : trésorerie liée à l’exploitation, aux activités d’investissement et aux activités de financement.
Toutes les informations nécessaires à ces trois sections figurent dans le compte de résultat et le bilan que vous venez de créer. Suivez simplement les étapes habituelles pour créer un état des flux de trésorerie.
Une fois que vous avez les soldes de trésorerie de clôture pour chaque année, liez-les au bilan pour terminer votre modèle.
Structure et présentation
Les modèles financiers à trois états peuvent être structurés de deux manières.
La première consiste à placer les trois états financiers sur une seule feuille. Cela réduit les erreurs lorsque vous référencez des cellules dans les formules. Sinon, vous pouvez placer chaque état sur une feuille séparée, si vous le préférez.
Il n’y a pas de règle stricte à suivre. Les deux options sont acceptables. Choisissez celle qui vous convient le mieux.
Éviter l’écueil de la circularité
Une fois votre modèle entièrement lié, vous pourriez remarquer quelque chose d'étrange—Excel commence à paniquer. Vous voyez les chiffres défiler, des erreurs apparaître, et votre boule de cristal (c'est-à-dire le modèle à 3 états financiers) devient soudainement un fouillis bugué.
Vous venez de rencontrer la circularité.
Les références circulaires se produisent lorsqu'une cellule dans Excel dépend d'une autre qui, directement ou indirectement, dépend de la première. Dans les modèles à 3 états financiers, cela apparaît généralement lorsque vous intégrez la charge d’intérêts (dans le compte de résultat) basée sur le niveau d’endettement (du bilan), qui est lui-même influencé par le résultat net... qui inclut la charge d’intérêts.
Les références circulaires ne sont pas toujours incorrectes, mais elles peuvent engendrer des calculs instables, des résultats incohérents et des itérations infinies. Pour corriger cela, envisagez les méthodes suivantes :
- Utilisez un « ajustement » (plug) pour la dette ou la trésorerie : Au lieu de laisser la dette fluctuer et d'ajuster la trésorerie (ou l'inverse), fixez l'une des deux et laissez le modèle s’équilibrer. Beaucoup préfèrent ajuster la trésorerie dans le bilan et utiliser l’excès de trésorerie pour rembourser la dette manuellement.
- Séparez le calcul des intérêts : Créez un planning des intérêts distinct basé sur le solde de la dette en début de période plutôt que de le relier dynamiquement à la dette réelle. C’est une simplification, mais elle est très pratique.
- Activez les calculs itératifs avec prudence : Si vous avez vraiment besoin d’une logique circulaire (disons, pour des modèles plus avancés), allez dans Préférences Excel > Formules > Activer le calcul itératif. Mais attention—cela peut masquer des erreurs ou compliquer le débogage.
N’oubliez pas, une logique claire > une logique astucieuse. Visez toujours la clarté, surtout si quelqu’un d’autre doit relire ou auditer votre modèle plus tard.
Types de tests de modélisation à 3 états financiers
Il existe 3 types différents de modèles à 3 états financiers. Cela inclut :
- Feuille blanche : Ce type de test vise la rapidité. Il faut utiliser ses compétences Excel pour trouver les raccourcis, simplifier les processus et prendre des décisions rapides sous pression.
- Modèle type : Ce type de test exige de travailler rapidement tout en veillant à l’exactitude des formules, à justifier votre raisonnement et à répondre à des questions fondées sur les résultats.
- Pas de limite de temps stricte : Ce type de test est généralement plus flexible et vous permet de faire des recherches externes et d’utiliser des données pour justifier votre analyse.
En général, les tests « feuille blanche » et « modèle type » sont réalisés sous des contraintes temporelles strictes. Ces délais peuvent aller de 30 minutes à 4 heures, la complexité augmentant avec la durée. L'absence de limite stricte peut s’étendre sur plusieurs jours ou semaines.
Quelle est la différence entre la méthode DCF et le modèle à 3 états financiers ?
Les modèles DCF (Discounted Cash Flow, ou méthode des flux de trésorerie actualisés) aident les analystes financiers en banque d'investissement, en recherche actions et en private equity à évaluer une entreprise. Les modèles DCF sont des modèles d’évaluation impliquant la projection des flux de trésorerie disponibles d'une société à perpétuité.
Un modèle à trois états financiers n’est pas un modèle d’évaluation, même s’il est parfois utilisé comme base pour un modèle DCF.
Un modèle à trois états financiers est plus couramment utilisé avec d’autres types de modèles financiers, comme les modèles LBO (Leveraged Buyout) et les modèles de F&A (Fusions et Acquisitions).
Analyse de scénarios vs analyse de sensibilité
L’analyse de scénarios vous aide à déterminer des résultats financiers possibles à partir d’un ensemble d’hypothèses ou de décisions commerciales. Les professionnels de la finance d’entreprise utilisent l’analyse de scénarios pour comprendre la gamme des résultats financiers, du meilleur au pire, selon divers scénarios.
Supposons que vous souhaitiez développer une fonctionnalité complexe demandée par de nombreux clients. Vous devez anticiper l'impact financier du développement de cette fonctionnalité payante dans deux scénarios malchanceux. Si :
- Vos clients n’apprécient pas la fonctionnalité payante. Elle ne génère aucun revenu significatif pour vous et vous perdez l'argent investi dans son développement.
- Un concurrent développe une fonctionnalité similaire et la propose à un prix inférieur.
C’est ici que l’analyse de scénarios est précieuse. Il suffit de modifier les données pertinentes dans votre modèle et d’observer comment les paramètres financiers critiques, comme la rentabilité, la structure du capital et la trésorerie, évoluent.
Contrairement à l’analyse de scénarios, l’analyse de sensibilité se concentre sur l’effet d’une seule variable sur le résultat du modèle. Supposons que vous envisagiez d’augmenter le prix de votre offre de base.
Vous souhaitez comprendre l’impact d’une hausse de prix sur le résultat net. Vous voulez aussi savoir si vous pourrez maintenir le bon ratio de couverture des intérêts et conserver suffisamment de liquidités.
Modifiez la formule de calcul du chiffre d’affaires dans votre modèle pour refléter l’évolution du prix. Le fait de changer cette seule variable dans un modèle à trois états financiers vous montrera l’incidence de la hausse de prix sur la rentabilité, la trésorerie et d’autres indicateurs clés.
Prêt à construire un modèle à trois états financiers ?
Le modèle à trois états financiers est un excellent outil pour la planification et l'analyse financières.
Utilisez le modèle à trois états financiers pour identifier les risques potentiels et tester des stratégies. Rappelez-vous que les chiffres réels peuvent être très différents, et cela est tout à fait normal.
Si vous ne souhaitez pas construire un modèle complet, vous pouvez toujours utiliser un logiciel de prévision pour modéliser des scénarios et évaluer les résultats possibles.
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