Comment construire un modèle à 3 états financiers : Guide complet
Pensez à un modèle financier comme à une boule de cristal, permettant aux directeurs financiers et aux analystes de jeter un œil sur la future position financière de l’entreprise : le modèle à trois états financiers est l’un de ces modèles financiers « mystiques ».
On l’appelle le modèle à trois états financiers car il implique la prévision de trois états financiers : le compte de résultat, le bilan, et le tableau de flux de trésorerie.
Dans ce guide, je vais vous expliquer étape par étape comment construire un modèle à trois états financiers.
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Comprendre le modèle à trois états financiers
Le modèle à trois états financiers consiste à projeter les trois états financiers sur la base des états financiers historiques et d’hypothèses sur l’avenir.
Avant de construire votre premier modèle, il est important de comprendre que les trois états financiers sont liés de multiples manières. Modifier un chiffre dans le compte de résultat peut impacter le bilan ainsi que le tableau de flux de trésorerie.
Par exemple, réduire le loyer des bureaux de 2 000 $ à 1 500 $ dans le compte de résultat a les impacts suivants :
- Augmente le bénéfice net dans le compte de résultat
- Augmente la trésorerie et les capitaux propres (grâce à un bénéfice plus élevé) au bilan
- Réduit la sortie de trésorerie dans le tableau de flux de trésorerie
Soyez attentif à ces liens pour pouvoir utiliser des formules précises dans votre modèle.
Les 3 éléments principaux
Voyons de plus près chacun des trois éléments du modèle à trois états financiers afin de mieux comprendre la façon dont ils sont interconnectés.
1. Compte de résultat
Le compte de résultat, aussi appelé compte de profits et pertes, est le rapport de performance de votre entreprise sur une période donnée.
Pour créer le compte de résultat, vous additionnez les revenus et autres produits, puis vous soustrayez les charges pour obtenir le bénéfice net.
Chaque ligne du compte de résultat a un impact sur le bilan ou sur la trésorerie d'une manière ou d'une autre, ce qui explique pourquoi il faut modéliser le compte de résultat en premier.
Par exemple, la charge d’amortissement influe sur la valeur de l’actif au bilan. Elle impacte également le tableau de flux de trésorerie construit selon la méthode indirecte (puisque l’amortissement est une charge non décaissée).
2. Bilan
Un bilan est un résumé financier de votre entreprise à une date précise.
Alors que le compte de résultat est un film qui raconte une histoire, le bilan est une photographie, montrant la situation de la société à un instant T.
Le bilan indique la valeur des actifs, des dettes et des fonds propres de votre entreprise.
Tous les changements au bilan n’affectent pas le compte de résultat ou les flux de trésorerie. Mais beaucoup le font.
Par exemple, quand vous payez un ancien fournisseur pour une facture émise il y a plusieurs années, le paiement va réduire vos dettes fournisseurs au bilan et apparaîtra comme une sortie de trésorerie dans le tableau de flux de trésorerie. Mais cela n'aura aucun impact sur le compte de résultat.
3. Tableau de flux de trésorerie
Le tableau de flux de trésorerie enregistre les décaissements et encaissements de trésorerie.
Puisque le compte de résultat et le bilan sont élaborés selon la comptabilité d’engagement, le tableau de flux de trésorerie permet de rapprocher la différence entre les charges constatées, les produits encaissés et la trésorerie effectivement versée ou reçue.
Le tableau de flux de trésorerie est le dernier état à remplir car il nécessite de nombreux éléments issus du compte de résultat et du bilan.
Une fois ces détails complétés, vous aurez le solde d’ouverture et de clôture de trésorerie pour toutes les périodes de prévision.
Construire un modèle à trois états financiers
Construire un modèle à partir de zéro peut sembler intimidant la première fois.
Si vous n’avez jamais créé de modèle auparavant, envisagez de télécharger un modèle à trois états financiers prêt à l’emploi. Il vous suffira d’y renseigner vos chiffres et le modèle fera le reste.
Lisez la suite pour découvrir comment vous pouvez créer vos propres modèles une fois que vous aurez eu l'occasion d'expérimenter avec un modèle Excel.
Principaux points à prendre en compte
Avant de créer une feuille de calcul Excel et de commencer la modélisation, voici ce que vous devez garder à l'esprit :
- Hypothèses : Vous devrez formuler différentes hypothèses lors de la création de votre modèle. Les hypothèses guident votre modèle, alors assurez-vous qu'elles sont raisonnables sur la base des données historiques et des attentes futures.
- Erreurs de modélisation : Si c'est votre première fois que vous construisez un modèle financier, vous allez probablement rencontrer des erreurs dans votre feuille Excel. Vous pouvez toujours apprendre en pratiquant. Si vous souhaitez être plus confiant, vous pouvez suivre une formation à la modélisation.
- Biais : Si vous avez passé du temps à comprendre la finance comportementale, vous savez à quel point les biais peuvent impacter les modèles financiers et les décisions. Veillez à ce que vos hypothèses soient objectives pour obtenir des prévisions plus exactes.
Intégrer les données historiques
Vous avez besoin de données historiques pour commencer à construire votre modèle.
Obtenir des données historiques pour votre propre entreprise est plus facile. Mais si vous souhaitez analyser les chiffres d'un concurrent dans votre modèle, il vous faudra son 10K (disponible sur la base de données EDGAR de la SEC ou via un accès à Capital IQ, à condition que l'entreprise soit cotée en bourse).
Obtenir des données pour des entreprises privées est beaucoup plus difficile, car ces informations ne sont pas publiques.
Une fois les données trouvées, collez-les dans Excel. Il vous faudra ensuite les mettre en forme et organiser le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie.
Voici un exemple de ce à quoi pourrait ressembler votre feuille une fois les données financières ajoutées et organisées :
Définir les hypothèses pour guider le modèle
Les hypothèses sont les moteurs de votre modèle. Voici quelques hypothèses clés que vous devrez établir :
Croissance
De quel pourcentage pensez-vous que les revenus et les dépenses vont croître ?
Les informations concernant l'économie, votre performance financière au cours des derniers trimestres et l'environnement concurrentiel sont des exemples de facteurs qui peuvent vous aider à estimer la croissance du chiffre d'affaires.
Fonds de roulement
Les jours de créances clients, les jours de stocks et les jours de dettes fournisseurs sont des hypothèses importantes.
Les jours de créances et les jours de stocks ne sont généralement pas pertinents pour les entreprises SaaS car il n'y a pas de stocks, et dans la plupart des cas, les comptes clients ne résultent que d'échecs de paiements par carte bancaire.
Cependant, les jours de dettes fournisseurs peuvent être pertinents si vos fournisseurs et sous-traitants vous accordent un délai de paiement.
Dépenses
Celles-ci englobent tous les types de dépenses, y compris les dépenses commerciales, marketing et opérationnelles. Vous pouvez les saisir manuellement, utiliser un logiciel de prévision, ou indiquer un pourcentage de croissance attendu.
Dépenses d'investissement et amortissement
Les dépenses d'investissement (CapEx), également appelées immobilisations corporelles (PP&E), correspondent au coût des actifs fixes qui apportent de la valeur sur le long terme.
Si vous prévoyez d'acheter de nouveaux locaux, de rénover le centre de données ou de mettre à niveau votre infrastructure, vous devrez compter cette sortie de trésorerie dans le tableau de flux de trésorerie.
Vous devrez également prendre en compte l'effet de la charge d'amortissement dans le compte de résultat.
Financement
Prévoyez-vous de financer la croissance par des fonds propres ou par de la dette ? S'il s'agit d'une dette, s'agit-il d'une dette à court ou à long terme ?
Ces choix impacteront plusieurs parties du modèle, y compris les charges d'intérêts et la position de trésorerie.
Si vos investisseurs actuels vous demandent de respecter un certain ratio dette/fonds propres ou ratio de couverture des intérêts, il peut être judicieux de vérifier votre conformité à l'aide d'un modèle à trois états financiers avant d'envisager d'augmenter la dette.
Prévision du compte de résultat
Commencez par la ligne supérieure. Projetez le chiffre d'affaires sur quatre ou cinq périodes, selon votre préférence, en utilisant le taux de croissance supposé.
Faites de même pour toutes les autres lignes, sauf l'amortissement, la dépréciation et les charges d'intérêts, car :
- Les intérêts dépendent de la dette totale. La dette dépend de vos besoins en trésorerie. Le montant de trésorerie dont vous avez besoin dépend de vos revenus et de vos dépenses.
- La dépréciation et l'amortissement varient en fonction des dépenses en capital, de la vente d'actifs immobilisés et des changements d'actifs incorporels.
Pour calculer ces chiffres, vous devez créer un tableau des immobilisations et de la dette.
Prévision des immobilisations et de la dette
Les tableaux des immobilisations et de la dette permettent de calculer les charges d’intérêts, la dépréciation et l’amortissement.
Commencez par le tableau des immobilisations. Prenez le solde actuel des immobilisations et ajoutez les dépenses en capital prévues.
Puis calculez la dépréciation et soustrayez ce montant du solde des immobilisations pour obtenir le solde final de l’année qui figurera dans votre bilan.
Ensuite, créez un tableau de la dette. Commencez par la dette existante. Ajoutez la dette supplémentaire que vous prévoyez de lever pendant une période spécifique en fonction des investissements prévus et du solde de trésorerie attendu sur cette période.
Calculez la charge d’intérêts sur cette dette.
Finaliser vos états financiers
À ce stade, vous disposez de toutes les données nécessaires pour compléter votre modèle à trois états financiers. Voici comment finaliser les trois états :
Finaliser le compte de résultat
Ajoutez la dépréciation et la charge d’intérêts calculées dans les tableaux des immobilisations et de la dette au compte de résultat.
Calculez le résultat avant impôt. Calculez l'impôt et le résultat net.
Si votre entreprise a des actions ordinaires, calculez le bénéfice par action (BPA) en divisant le résultat net par le nombre d’actions ordinaires en circulation.
Sous-traitez le dividende, le cas échéant, du résultat net pour calculer le bénéfice non réparti.
Finaliser le bilan
Insérez les chiffres d’immobilisations et de dette issus du tableau que vous venez de créer dans le bilan.
Calculez les soldes de fonds de roulement sur la base des hypothèses que vous avez posées lors de la deuxième étape.
Ajoutez le bénéfice non réparti de toutes les périodes aux capitaux propres à chaque période pour calculer les capitaux propres totaux.
Laissez le solde de trésorerie vide pour l’instant. Vous devrez récupérer cette information à partir du tableau des flux de trésorerie.
Finaliser le tableau des flux de trésorerie
Les tableaux des flux de trésorerie comportent trois sections : trésorerie provenant des activités opérationnelles, trésorerie provenant des activités d’investissement et trésorerie provenant des activités de financement.
Toutes les informations nécessaires pour toutes les sections sont disponibles dans le compte de résultat et le bilan que vous venez de créer. Suivez simplement les étapes habituelles de construction d’un tableau de flux de trésorerie.
Une fois que vous avez les soldes de trésorerie de clôture pour chaque année, faites le lien vers eux dans le bilan pour compléter votre modèle.
Présentation et structure
Les modèles financiers à trois états peuvent être structurés de deux manières.
La première approche consiste à mettre les trois états financiers sur une seule feuille. Cela réduit les erreurs lors des liens dans les formules. Sinon, vous pouvez préférer placer chaque état sur une feuille différente selon votre préférence.
Il n’y a pas de règle stricte sur celle à utiliser. Les deux sont valides. Choisissez celle avec laquelle vous êtes le plus à l’aise.
Éviter le piège des dépendances circulaires
Une fois que votre modèle est entièrement lié, vous pouvez remarquer un phénomène étrange : Excel commence à perdre la tête. Vous voyez les chiffres défiler, des erreurs s'afficher, et votre boule de cristal (alias le modèle à 3 états financiers) se transforme soudain en un vrai cafouillage.
Vous venez de faire la connaissance de la circularité.
Les références circulaires surviennent lorsqu’une cellule dans Excel dépend d’une autre qui, directement ou indirectement, dépend de la première. Dans les modèles à 3 états financiers, cela apparaît généralement lorsque vous intégrez la charge d’intérêts (dans le compte de résultat) basée sur les niveaux d’endettement (du bilan), qui eux-mêmes dépendent du résultat net... lequel inclut la charge d’intérêts.
Les références circulaires ne sont pas toujours incorrectes, mais elles peuvent provoquer des calculs instables, des résultats incohérents et des boucles infinies. Pour y remédier, envisagez les méthodes suivantes :
- Utilisez un « plug » pour la dette ou la trésorerie : Au lieu de laisser la dette variable et de compenser la trésorerie (ou inversement), fixez l’un des deux et laissez le modèle s’équilibrer. Beaucoup préfèrent utiliser la trésorerie comme variable d’ajustement dans le bilan et utiliser l’excédent de trésorerie pour rembourser manuellement la dette.
- Séparez le calcul des intérêts : Créez un tableau de calcul des intérêts séparé, basé sur le solde de la dette en début de période, plutôt que d’y lier dynamiquement le montant réel de la dette. C’est une simplification, mais très pratique.
- Activez le calcul itératif avec prudence : Si vous avez vraiment besoin d’une logique circulaire (par exemple pour des modèles plus avancés), allez dans Préférences Excel > Formules > Activer le calcul itératif. Mais attention : cela peut masquer des erreurs ou rendre le débogage plus difficile.
Sachez-le : une logique claire > une logique trop astucieuse. Optez toujours pour la clarté, surtout si quelqu’un d’autre devra relire ou auditer votre modèle plus tard.
Types de tests de modélisation à 3 états financiers
Il existe 3 types différents de modèles à 3 états financiers. Cela inclut :
- Feuille blanche : Ce type de test vise à travailler rapidement. Il vous contraint à utiliser vos compétences Excel pour trouver des raccourcis, simplifier les processus et prendre des décisions en un temps limité.
- Modèle pré-rempli : Ce type de test impose de travailler rapidement tout en assurant la justesse des formules, de justifier vos raisonnements et de répondre à des questions en fonction des résultats obtenus.
- Sans limite de temps stricte : Ce type de test est généralement plus flexible et vous permet d’effectuer des recherches et d’utiliser des données externes pour justifier votre analyse.
En général, les tests sur feuille blanche et sur modèle pré-rempli sont réalisés sous des contraintes de temps strictes. Ces contraintes peuvent aller de 30 minutes à 4 heures, la complexité augmentant avec la durée allouée. L’absence de limite stricte de temps permet souvent de disposer de plusieurs jours, voire de plusieurs semaines.
Quelle est la différence entre un DCF et un modèle à 3 états financiers ?
Les modèles DCF (Discounted Cash Flow, ou flux de trésorerie actualisés) permettent aux analystes financiers en banque d’investissement, en recherche en actions et en capital-investissement d’évaluer la valeur d’une entreprise. Les modèles DCF sont des modèles de valorisation qui consistent à projeter les flux de trésorerie disponibles d’une entreprise à perpétuité.
Un modèle à trois états financiers n’est pas un modèle de valorisation, même s’il sert parfois de base à un modèle DCF.
Un modèle à trois états financiers est plus couramment utilisé avec d’autres types de modèles financiers, tels que les modèles LBO (Leveraged Buyout – rachat par effet de levier) ou M&A (fusions et acquisitions).
Analyse de scénarios vs. analyse de sensibilité
L’analyse de scénarios vous aide à déterminer les résultats financiers possibles en fonction d’un ensemble d’hypothèses ou de décisions d’entreprise. Les professionnels de la finance d’entreprise utilisent l’analyse de scénarios pour comprendre la fourchette des résultats financiers allant du meilleur au pire selon les différents scénarios.
Supposons que vous souhaitiez développer une fonctionnalité complexe souvent demandée par vos clients. Vous devez comprendre l’impact financier du développement de cette fonctionnalité payante dans deux scénarios possibles, mais défavorables. Si :
- Vos clients n’aiment pas la fonctionnalité payante. Elle ne génère aucun revenu significatif, et l’investissement pour son développement est perdu.
- Un concurrent propose une fonctionnalité identique à un prix inférieur.
C’est là que l’analyse de scénarios intervient. Modifiez simplement les chiffres concernés dans votre modèle et observez comment les paramètres financiers critiques (rentabilité, structure du capital, position de trésorerie, etc.) évoluent.
Contrairement à l’analyse de scénarios, l’analyse de sensibilité se concentre sur l’effet d’une seule variable sur le résultat du modèle. Supposons que vous envisagiez d’augmenter le prix de votre offre de base.
Vous souhaitez comprendre l’impact de cette hausse de prix sur le bénéfice net. Vous voulez aussi savoir si vous pourrez maintenir le bon ratio de couverture des intérêts et un niveau suffisant de trésorerie.
Modifiez la formule de calcul de votre chiffre d’affaires dans le modèle pour refléter le changement de tarif. Ce simple ajustement dans un modèle à trois états financiers vous montrera l’impact de l’évolution des prix sur la rentabilité, la trésorerie et d’autres indicateurs clés.
Prêt à construire un modèle à trois états financiers ?
Le modèle à trois états financiers est un excellent outil pour la planification et l’analyse financières.
Utilisez le modèle à trois états financiers pour identifier les risques potentiels et tester des stratégies. N’oubliez pas que les chiffres réels peuvent être très différents, et c’est tout à fait normal.
Si vous ne souhaitez pas construire un modèle complet, vous pouvez toujours utiliser un logiciel de prévisions pour modéliser des scénarios et évaluer les résultats possibles.
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