As despesas líquidas de capital (também conhecidas como CapEx líquido ou despesas de capital líquidas) são uma métrica fundamental de avaliação das previsões financeiras que ajuda os investidores a identificar oportunidades de crescimento a longo prazo e a perceber até que ponto o fluxo de caixa operacional de uma empresa é realmente saudável.
Dito isto, determinar o verdadeiro custo dos ativos de longo prazo nem sempre é fácil. Entre a depreciação, as implicações fiscais e os dados dispersos, pode parecer que está a montar um puzzle muito dispendioso.
Vou explicar-lhe o que significam realmente as despesas líquidas de capital, como calculá-las passo a passo e como se enquadram no panorama mais amplo das despesas de capital.
O que são as despesas líquidas de capital?
As despesas líquidas de capital (NCS) são uma forma comum de medir o montante que as empresas gastam em ativos de longo prazo num determinado período. São frequentemente utilizadas durante avaliações de desempenho e previsões financeiras, para perceber com que intensidade uma empresa investe em ativos fixos, como maquinaria e imóveis (PP&E).
As NCS são uma das várias formas pelas quais os analistas financeiros e os investidores analisam as despesas de capital (CapEx); outra versão é a fórmula do ROIC, que determina o montante do retorno sobre o capital investido.
Embora as despesas de capital sejam utilizadas em vários setores, são sobretudo adequadas para empresas de setores intensivos em ativos, como a indústria transformadora, as telecomunicações e os combustíveis fósseis, uma vez que ajudam a fundamentar decisões relativas à aquisição e modernização de equipamentos ou à expansão para novas instalações.
Utilizar a fórmula das despesas líquidas de capital
A fórmula das despesas líquidas de capital é a seguinte:
As NCS analisam três elementos: ativos fixos líquidos iniciais, ativos fixos líquidos finais e depreciação.
- Ativos fixos líquidos finais: Este é o valor total dos ativos fixos da sua empresa no final do período de reporte. É uma imagem final do que a empresa possui atualmente.
- Ativos fixos líquidos iniciais: Este é o montante que a empresa investiu em ativos fixos no início do período atual. Ao subtraí-lo aos ativos fixos líquidos finais, pode ver quanto é que o valor se alterou ao longo do tempo.
- Depreciação: Este é o valor que os ativos perderam devido ao desgaste. Aplica-se especialmente a elementos como maquinaria e equipamento, que necessitam de manutenção regular e cuja eficiência diminui à medida que envelhecem.
Saber exatamente o que a fórmula envolve ajudá-lo-á a garantir que obtém um resultado exato para as suas demonstrações financeiras durante os períodos de reporte.
Como calcular as despesas líquidas de capital
As despesas líquidas de capital ajudam as empresas a identificar padrões na trajetória de crescimento e nos padrões de investimento de uma empresa através da análise financeira. O seu cálculo envolve três passos distintos:
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1. Identificar os ativos fixos líquidos iniciais e finais
Antes de utilizar a fórmula das despesas líquidas de capital, terá de saber o montante dos seus ativos fixos líquidos iniciais e finais. A fórmula dos ativos fixos líquidos é a seguinte:
Eis uma explicação de como encontrar cada um destes números:
- Total de ativos fixos: Identifique todos os seus ativos fixos para cada período e some os respetivos custos totais. Isto pode incluir taxas de construção, aquisições de maquinaria, etc.
- Melhorias de capital: Identifique e classifique as despesas que não sejam consideradas reparações ou manutenção de rotina dos seus ativos fixos para cada período. Tenha em conta apenas as despesas que aumentem o valor ou o ciclo de vida de um ativo. Isto pode incluir remodelações, atualizações de equipamento e melhorias de terrenos.
- Depreciação acumulada: Determine o montante da sua depreciação anual. Em seguida, multiplique esse número pelo número de anos durante os quais utilizou o seu ativo.
Ao acompanhar as alterações no valor dos seus ativos fixos líquidos, pode obter uma ideia clara do nível de agressividade com que investiu durante o período contabilístico. Terá de fazer isto duas vezes: para o início e para o final do período contabilístico.
Suponhamos que a Sunrise Manufacturing pretende calcular as suas despesas de capital líquidas para 2024. Primeiro, tem de determinar os montantes relativos ao total de ativos fixos, às melhorias de capital e à depreciação acumulada. Depois de muitos cálculos, o resultado foi o seguinte:
| 1 de jan. de 2024 ($) | 31 de dez. de 2024 ($) | |
| Total de ativos fixos | 850,000 | 950,000 |
| Melhorias de capital | 50,000 | 70,000 |
| Depreciação acumulada | 300,000 | 380,000 |
Em seguida, introduzirá estes números na fórmula para obter os montantes totais dos ativos fixos líquidos:
- Ativo fixo líquido inicial (1 de jan. de 2024): $600,000
- Ativo fixo líquido final (31 de dez. de 2024): $640,000
2. Determine a depreciação anual
Com investimentos de longo prazo, como veículos, maquinaria e equipamento, os seus ativos perdem frequentemente parte do seu valor ao longo do tempo devido a fatores como o desgaste, a obsolescência ou as alterações do mercado. Se não tiver isto em conta ao calcular os montantes das despesas de capital líquidas, os seus cálculos não serão exatos.
Para calcular a depreciação anual, utilizará a seguinte fórmula:
Esta fórmula é composta por dois elementos:
- Base depreciável: O custo total de um ativo menos o seu valor residual estimado, representando o montante que pode ser depreciado ao longo da sua vida útil.
- Taxa de depreciação: A percentagem do valor depreciável de um ativo (custo menos valor residual) que é imputada como despesa de depreciação todos os anos.
Para determinar a sua base depreciável, terá de subtrair o valor residual estimado ao custo original do seu ativo. Para calcular a taxa de depreciação, terá de dividir o número de anos de utilização dos seus ativos por 1 e, em seguida, multiplicar esse número por 100.
Para ilustrar melhor este processo, continuarei com o exemplo da Sunrise Manufacturing apresentado anteriormente.
Suponhamos que a Sunrise Manufacturing pretende determinar a depreciação anual do seu equipamento fabril, do edifício da fábrica e dos veículos de entrega. Apresentamos abaixo uma discriminação do custo, do valor residual e da vida útil de cada tipo:
| Ativo | Custo original ($) | Valor residual ($) | Vida útil (anos) | Base depreciável ($) | Taxa de depreciação | Depreciação anual ($) |
| Equipamento fabril | 500,000 | 50,000 | 10 | 450,000 | 0.10 | 45,000 |
| Edifício da fábrica | 300,000 | 100,000 | 20 | 200,000 | 0.05 | 10,000 |
| Veículos de entrega | 150,000 | 30,000 | 5 | 120,000 | 0.20 | 24,000 |
Como pode ver, o equipamento fabril tem um custo de $500,000, um valor residual de $50,000 e uma vida útil de 10 anos. Utilizando as orientações acima relativas à base depreciável e à taxa de depreciação, a sua taxa de depreciação total é de 0.10%, com uma base depreciável de $450,000.
Com estes números, pode então calcular os montantes da depreciação anual utilizando a fórmula acima, obtendo uma depreciação anual total de $45,000 para o seu equipamento fabril. Este processo será depois repetido para os ativos correspondentes ao edifício da fábrica e aos veículos de entrega.
Documente os seus ativos
Mantenha um plano de depreciação para todos os seus ativos fixos. Certifique-se de incluir a data de aquisição, o custo do ativo, o valor residual, a vida útil, o método de depreciação e a depreciação acumulada até à data. Isto tornará o cálculo da depreciação total mais rápido e fácil.
3. Calcule com a fórmula da despesa de capital líquida
Depois de obter os valores dos ativos fixos e a despesa de depreciação, pode utilizar a fórmula apresentada anteriormente para calcular a sua despesa de capital líquida.
Eis novamente a fórmula, para facilitar a utilização:
A Sunrise Manufacturing utilizaria os seguintes montantes para determinar a sua despesa de capital líquida:
| Descrição | Montante ($) |
| Ativos fixos líquidos finais | 640,000 |
| Ativos fixos líquidos iniciais | 600,000 |
| Despesa de depreciação | 79,000 |
Depois de utilizar a fórmula da despesa de capital líquida, a Sunrise Manufacturing obteria um montante final de $119,000.
Gestão da depreciação
Pode perguntar-se por que motivo subtraímos a depreciação aos ativos fixos líquidos, mas depois a adicionamos novamente ao calcular a despesa de capital líquida. Isto deve-se ao facto de a depreciação reduzir o valor líquido final dos ativos fixos. No entanto, não representa uma saída de caixa efetiva no balanço. Adicioná-la novamente ajuda-nos a anular este corte contabilístico. Desta forma, conseguimos ver a despesa de capital real.
Despesa de capital líquida: boa vs. má
A despesa de capital líquida desempenha um papel muito importante durante as avaliações de desempenho, especialmente para empresas de setores com muitos ativos, como a indústria transformadora ou a energia. Mas qual é a diferença entre uma despesa de capital líquida boa e uma má?
A maioria das empresas segue a ideia de que um rácio de despesa de capital líquida sólido se situa entre 1.2 e 2.0. Um rácio superior a 1 indica que consegue suportar as suas despesas de capital e que está no caminho certo para um crescimento sólido. No entanto, qualquer valor inferior a 1 pode indicar o contrário.
Mas é aqui que as coisas se complicam. Embora este seja o valor de referência habitual, vários fatores podem afetar o seu rácio de despesa de capital líquida, incluindo:
- A dimensão da sua empresa
- O seu setor de atividade
- O seu estado atual de crescimento
- A sua saúde financeira global
Por exemplo, se a sua despesa de capital for demasiado baixa, isso pode indicar um défice de crescimento. Mas, se a despesa de capital for elevada e desproporcional ao crescimento das receitas, isso pode indicar que a empresa está a assumir mais riscos do que o necessário—especialmente se as atividades de investimento forem financiadas por dívida incobrável ou estiverem a bloquear o seu fluxo de caixa livre.
Existe também uma situação em que uma empresa pode acabar com uma despesa de capital líquida nula. Isto acontece normalmente quando uma empresa é madura e estável, mas tem oportunidades de crescimento limitadas no futuro. Assim, limita-se a substituir os ativos envelhecidos à medida que deixam de funcionar, sem investir em novas operações.
As grandes empresas não precisam de reinvestir uma grande parte dos lucros na atividade para crescer. É um excelente sinal quando as despesas de capital são inferiores a 25% do rendimento líquido.
Também é importante recordar que analisar, por si só, as despesas líquidas de capital de uma empresa não lhe diz nada. Só quando as contextualiza no balanço geral e no setor de atividade da empresa é que os padrões começam a fazer sentido.
A fórmula das despesas líquidas de capital para a orçamentação de capital
Até agora, explorei como calcular as despesas líquidas de capital analisando os custos dos ativos menos a depreciação. Mas sabia que existe outra fórmula para a orçamentação de capital?
Aqui, o investimento inicial é o custo total de início do projeto. E o valor residual após impostos é o preço de mercado que pode obter pelos ativos de capital depois de deduzidos os impostos, partindo do princípio de que serão vendidos mais tarde. Basicamente, isto ajuda a prever o fluxo de caixa total de um projeto, permitindo também que as empresas analisem diferentes opções de investimento e identifiquem as que apresentam os melhores retornos.
Por exemplo, se a Sunrise Manufacturing estivesse a analisar uma nova linha de produção com um investimento inicial de $500,000 e um valor residual após impostos de $100,000, esta seria a sua abordagem utilizando esta fórmula:
$500,000 + $100,000 = $600,000
Depois de obter este valor, o passo seguinte é calcular o Valor Atual Líquido (NPV) e a Taxa Interna de Rendibilidade (IRR) do projeto. Isso ajudá-lo-á a decidir se o projeto vale o risco financeiro.
Dicas para calcular as despesas líquidas de capital
As despesas líquidas de capital são um indicador essencial para medir a saúde financeira e o potencial de crescimento a longo prazo da sua empresa. Eis o que pode fazer para facilitar o cálculo e o reporte das suas despesas líquidas de capital:
1. Integre as despesas líquidas de capital na sua estratégia financeira
As despesas líquidas de capital comprometem o fluxo de caixa de uma empresa, por isso é importante incluí-las nos seus orçamentos regulares. Certifique-se de que os seus custos de ativos a longo prazo não prejudicam necessidades imediatas, como o pagamento de salários ou da renda.
Ao integrar as despesas líquidas de capital na sua estratégia financeira, pode:
- Criar alinhamento entre os investimentos de capital e os objetivos empresariais a longo prazo
- Alocar recursos financeiros de forma eficiente em toda a empresa
- Prever e gerir melhor o seu fluxo de caixa
- Tomar melhores decisões relativamente a iniciativas de crescimento
2. Tenha em conta a vida útil dos artigos adquiridos
Conhecer a vida útil de um ativo pode fazer uma grande diferença nos cálculos do seu balanço. Qualquer artigo com uma vida útil inferior a um ano não é relevante para as suas despesas líquidas de capital, porque tem uma taxa de depreciação de 100%, anulando efetivamente o seu custo de aquisição.
Curto prazo vs Longo prazo
Os investimentos em ativos de curto prazo são mais adequados como despesas na demonstração de resultados do que no cálculo das despesas líquidas de capital. No entanto, qualquer artigo com uma vida útil superior a um ano pode ser registado como um ativo de longo prazo.
3. Compare o fluxo de caixa com as despesas de capital
Não é possível inferir muito sobre as finanças de uma empresa olhando apenas para as suas despesas de capital líquidas. Mas se as comparar com o seu fluxo de caixa (que se encontra na sua demonstração de fluxos de caixa), dará aos números algum contexto muito necessário.
Por exemplo, a Sunrise Manufacturing tem despesas de capital anuais no valor de $119,000, mas gera um fluxo de caixa de $250,000. Isto sugere que consegue financiar confortavelmente os seus investimentos com um rácio de 2.0.
Se o seu rácio entre despesas de capital e fluxo de caixa for inferior a 1.0, é muito provável que os seus investimentos sejam insustentáveis.
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4. Analise o setor
O que é considerado um nível agressivo de despesas de capital num setor pode ser completamente normal noutro. Isto acontece porque alguns setores, como o da energia, necessitam de uma grande quantidade de equipamento e maquinaria para refinar e transportar combustíveis fósseis.
Entre os setores semelhantes com despesas de capital elevadas incluem-se o imobiliário, a indústria transformadora, o transporte aéreo, entre outros. Em comparação, as empresas baseadas em serviços e as empresas de software têm custos mínimos com ativos a longo prazo.
5. Utilize software para fazer previsões e elaborar orçamentos
As ferramentas de elaboração de orçamentos, previsão financeira e gestão do desempenho empresarial facilitam a análise das despesas de capital. Em conjunto, ajudam a monitorizar, orçamentar, alocar e analisar os custos dos ativos a longo prazo.
Pode utilizá-las para criar avaliações detalhadas do desempenho, previsões orçamentais plurianuais e relatórios sobre o fluxo de caixa da empresa. Existem também outras utilizações, tais como:
- Uniformizar os processos de apresentação e aprovação
- Colaborar entre unidades de negócio
- Modelizar pressupostos que afetam a viabilidade financeira
- Criar e comparar cenários hipotéticos
- Acompanhar as variações face aos orçamentos aprovados
Algumas plataformas populares incluem a Anaplan, a Phocas e a Rippling Spend. Mas se não souber por onde começar a sua pesquisa, considere consultar algumas das minhas principais opções de software de modelização financeira:
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