SaaS-Bewertung: Ein Leitfaden 2026 zu Methoden, Kennzahlen & Multiplikatoren
Der globale Wert des SaaS-Marktes wird voraussichtlich bis 2028 344,3 Milliarden $ erreichen. Im gleichen Zeitraum müssen Technik-CFOs sich ständig über SaaS-Bewertungen informieren, um die finanzielle Gesundheit ihres Unternehmens besser zu verstehen und zu verbessern. Für diesen Artikel habe ich die wichtigsten Kennzahlen und Strategien recherchiert und beschrieben, die bei fundierten Entscheidungen helfen und Investoren in der dynamischen SaaS-Welt anziehen.
SaaS-Bewertung verstehen: Ein Überblick
Die Bewertung eines SaaS-Unternehmens hängt von seinem Wachstum ab – sowohl vom aktuellen als auch vom erwarteten –, wobei sich die Perspektiven der Investoren im Laufe der Unternehmensentwicklung verändern. In den Anfangsphasen sind Dinge wie die Eignung des Gründers für den Markt und das Wachstumspotenzial entscheidend.
Mit fortschreitenden Finanzierungsrunden gewinnen jedoch wichtige Indikatoren wie Netto-Umsatzbindung und Marktanteil an Bedeutung. Unabhängig vom Stadium ist ein anhaltender Wachstumstrend immer der zentrale Werttreiber, wobei die meisten Unternehmen das SaaS Quick Ratio verwenden, um Dinge wie Umsatz und Abwanderung zu bestimmen.
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Wenn Sie die Bewertung Ihres SaaS-Unternehmens intern festlegen, ist es wichtig zu wissen, was Sie in der nächsten Finanzierungsphase erreichen möchten – egal, ob Sie eine Pre-Revenue Seed-Runde planen, sich auf eine Series C vorbereiten oder auf einen Börsengang zusteuern. Überlegen Sie sich dafür folgende Leitfragen:
- Wie viel möchten wir aufnehmen?
- Was werden wir mit diesen Mitteln erreichen können?
- Mit wie viel Eigenkapitalanteil sind wir bereit, uns zu trennen?
- Sind wir bereits profitabel oder erwarten wir, durch diese Mittel profitabel zu werden?
- Wie viel finanziellen Spielraum (Runway) gibt uns dieses Kapital?
- Wie viel benötigen wir, um unser Umsatzziel zu erreichen?
- Wie können wir eine Verwässerung des Eigenkapitals minimieren?
- Wie beeinflusst diese Runde zukünftige Finanzierungsrunden?
Vor über einem Jahrzehnt bemerkte Investor Marc Andreessen in einem Wall Street Journal Essay: „Software is eating the world“ – und diese Aussage ist nach wie vor gültig. Die Finanzierung von SaaS hat sich in den letzten zehn Jahren versechsfacht und wächst sechsmal schneller als das übrige Risikokapital. Dieser Anstieg beim Investoreninteresse ist vor allem auf die wachsende Nützlichkeit von SaaS und dessen Eindringen in neue Branchen zurückzuführen.
Im Jahr 2022 lag der weltweite SaaS-Markt bei 257,47 Milliarden $. Für 2030 wird prognostiziert, dass dieser auf 1,3 Billionen $ steigen wird, mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 19,7 % von 2023 bis 2030.
SaaS-Plattformen verschaffen Unternehmen einen strategischen Vorteil. Sie bieten Einblicke aus großen Datenmengen und verfügen über ein flexibles Cloud-System. Die Nachfrage nach führenden SaaS-Unternehmen ist hoch, und wir erwarten, dass dieser Trend mindestens das aktuelle Jahrzehnt anhält. Schließlich – wenn die Nachfrage nicht vorhanden wäre, warum wären Sie dann hier?
Schlüsselkennzahlen, die die Bewertung von SaaS-Unternehmen antreiben
Wenn ein Investor in ein SaaS-Unternehmen investieren oder es kaufen möchte, prüft er dessen Stärken anhand bestimmter Kennzahlen. Einige sind kompliziert, andere einfach. Schauen wir uns die Kennzahlen an, die wirklich zählen.
Abwanderung (Churn)
Die Abwanderungsrate (Churn) ist eine entscheidende Kennzahl, die Investoren im Auge behalten. Im klassischen SaaS-Umfeld erzielen Unternehmen Einnahmen durch monatliche Abonnements. Churn misst, wie viele Abonnenten das Angebot nicht mehr nutzen bzw. kündigen – monatlich oder jährlich.
So lässt sich die Abwanderungsrate einfach berechnen:
(Gekündigte Kunden / Gesamtkunden zu Jahresbeginn) X 100
Stellen Sie sich zum Beispiel vor, Sie starten das Jahr mit 2000 Kunden und im Laufe des Jahres kündigen 100 von ihnen.
Nach obiger Formel ergibt das eine Abwanderungsrate von 5 %: (100 ÷ 2000) x 100 = 5.
Das Verständnis der Abwanderung ist maßgeblich, denn es ist fast immer günstiger, bestehende Kunden zu halten, als neue zu gewinnen. Wenn zu viele Kunden abwandern, ist das wie Wasser in ein Sieb zu gießen – man versucht es immer wieder, aber es wird nie voll.
Eine niedrige Abwanderungsrate steht für zufriedene, loyale Kunden und ist für Investoren unabhängig von der Unternehmensphase wichtig. Wenn Sie Schwierigkeiten haben, Ihre Bestandskunden zu halten, habe ich Strategien zur Reduzierung der Abwanderung in einem anderen Artikel zusammengefasst.
Kundenakquisitionskosten (CAC) und Kundenlebenszeitwert (LTV)
Die Rentabilität eines SaaS-Unternehmens wird klarer, wenn Sie zwei Kennzahlen betrachten: Kundenakquisitionskosten (CAC) und Lebenszeitwert (LTV).
CAC gibt an, wie viel Sie für Vertrieb und Marketing ausgeben, um einen neuen Kunden zu gewinnen. Nehmen wir als Beispiel, Sie investieren 300.000 $ ins Marketing und gewinnen dadurch 600 neue Kunden. Wenn Sie 300.000 $ durch 600 teilen, erhalten Sie 500 $. Das heißt, es kostet Sie 500 $ pro Neukunde.
Der LTV steht für den durchschnittlichen Umsatz, den Sie von einem Kunden während seiner gesamten Geschäftsbeziehung mit Ihrem Unternehmen erwarten können. Kombinieren Sie diese Kennzahlen, erhalten Sie das LTV/CAC-Verhältnis – Ihre Schnellübersicht, ob Ihr Unternehmen nachhaltig wirtschaftet.
Das Verhältnis zwischen CAC und LTV sagt viel aus, insbesondere über Kundenbindung und Rentabilität. Angenommen, Ihr CAC liegt bei $500 und Ihr LTV bei $1500. Dies deutet darauf hin, dass Ihr Unternehmen gut aufgestellt ist, denn ein Verhältnis von 3:1 gilt als ideal für SaaS-Unternehmen.
Andererseits, wenn Ihr LTV bei nur $300 liegt und der CAC weiterhin $500 beträgt, hätten Sie für jeden Kunden ein Defizit von $200. Anders ausgedrückt: Sie würden bei jedem neuen Kunden, der Ihr Produkt nutzt, $200 Verlust machen… das ist nicht sehr nachhaltig. Idealerweise sollte die Differenz (LTV - CAC) immer positiv sein, aber wenn Sie sich in einem umkämpften Markt befinden und/oder mit guten finanziellen Mitteln einen Anlauf auf den ersten Platz nehmen, kann das vorübergehend akzeptabel sein.
Monatlich wiederkehrender Umsatz (MRR) vs. Jährlich wiederkehrender Umsatz (ARR)
Der monatlich wiederkehrende Umsatz (MRR) misst den stetigen Monatsumsatz eines SaaS-Unternehmens. Im Gegensatz dazu gibt der jährlich wiederkehrende Umsatz (ARR) denselben Wert, aber auf das ganze Jahr bezogen, an.
Manche Investoren bevorzugen MRR, da sich damit die zukünftigen Einnahmen junger, dynamischer Tech-Unternehmen im schnellen Wachstum besser prognostizieren lassen. Im sich ständig ändernden Umfeld mit neuen Marktbedingungen, Wettbewerbern und Regularien kann in 12 Monaten viel passieren.
Andere Investoren bevorzugen hingegen den Jahresumsatz (ARR), da er einen umfassenden Einblick in das Wachstum und den Wert eines Unternehmens über ein Jahr bietet. Das ist besonders nützlich für SaaS-Unternehmen mit komplexen oder saisonalen Abomodellen.
Die Bewertung eines SaaS-Unternehmens sorgt oft für Diskussionen. Viele Faktoren wie Geschäftsmodell, Branche, geistiges Eigentum und Wertversprechen spielen eine Rolle. Angesichts der Fülle an Daten gehören die oben genannten Kennzahlen zu den am häufigsten zitierten.
Weitere finanzielle Kennzahlen
Der Wert eines SaaS-Unternehmens kann anhand seiner Erträge auf drei Hauptarten bewertet werden: SDE, EBITDA und Umsatz. Je nach Rentabilität und Entwicklungsstand Ihres Unternehmens wählen Sie möglicherweise eine der Bewertungsmethoden, um ein möglichst akzeptables Ergebnis zu erzielen.
EBITDA als Bewertungsmethode
EBITDA, also das Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen auf Sachanlagen und Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte, ist besonders nützlich für Unternehmen mit hoher Rentabilität.
Angenommen, Ihr Softwareunternehmen erreicht die Rule of 40 oder hat generell niedrige Kundenakquisitionskosten (CAC). Für Kaufinteressenten eines SaaS, die auf eine EBITDA-Bewertung blicken, steht die Fähigkeit des Unternehmens, solide Cashflows zu generieren, im Vordergrund. Das ist speziell für Private-Equity-Gesellschaften relevant, die Cashflow ggf. durch Kreditaufnahme absichern müssen. Dieses Verfahren wird auch in Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit bevorzugt – der Nachweis für Investoren ist unmittelbar ersichtlich statt erst in der Zukunft.
Darüber hinaus fokussiert sich der EBITDA-Ansatz auf Rentabilität, sodass selbst SaaS-Unternehmen mit weniger als $5 Millionen Umsatz eventuell eine hohe Bewertung erhalten. In solchen Fällen kann eine EBITDA-basierte Bewertung das höchste Multiple für Ihr SaaS-Unternehmen ermöglichen, vorausgesetzt, am Ende bleibt Gewinn übrig.
Zur Berechnung des EBITDA Ihres SaaS-Unternehmens gibt es eine einfache Formel:
Nettoeinkommen + Zinsen + Steuern + Abschreibungen + Amortisationen
Letzten Endes sind aber die meisten Start-ups, die Finanzierung suchen, noch weit von der Profitabilität entfernt, sodass die EBITDA-Methode meist bei Unternehmen mit jährlich wiederkehrenden Umsätzen (ARR) von über $5 Millionen Anwendung findet.
SDE als Bewertungsmethode
Der „Seller Discretionary Earnings“ (SDE) zeigt, was nach Deckung aller Kosten – einschließlich Gehälter, laufende Kosten und Tools – für den Eigentümer übrig bleibt. Auch das eigene Gehalt wird mit eingerechnet, um das potenzielle Einkommen des Unternehmens zu verdeutlichen.
Die Berechnung des SDE für SaaS ist einfach:
Umsatz - (Kosten der verkauften Produkte) - (Betriebskosten + Eigentümervergütung)
Hat Ihr Unternehmen nur einen Eigentümer oder erwirtschaftet unter $5 Millionen jährlich wiederkehrenden Umsatz (ARR), ist die SDE-Methode oft die passendste Bewertungsformel.
Bewertung auf Basis des Umsatzes
Oft ist die einfachste Möglichkeit, ein Softwareunternehmen zu bewerten, der jährlich wiederkehrende Umsatz (ARR). Käufer zahlen hierfür gern ein Vielfaches, weil sie den Wert regelmäßiger Einnahmen schätzen. Private-Equity-Gesellschaften setzen immer häufiger auf diese Bewertungsmethode.
Obwohl eine umsatzbasierte Bewertung manchmal als letzte Wahl gilt, eignet sie sich hervorragend, wenn Ihr SaaS kürzlich das Produkt-Markt-Fit (PMF) erreicht hat oder ein ARR zwischen $5 und $100 Millionen erzielt.
Möchten Sie eine Bewertung anhand von Umsatzmultiplikatoren anstreben, sollte Ihr ARR über $2 Millionen liegen und Ihre jährlichen Wachstumsraten über 50% betragen. Befindet sich Ihr SaaS-Unternehmen in einer Hyperwachstumsphase (oder plant dies), ist eine umsatzbasierte Bewertung besser als eine EBITDA-basierte, da Ihr Umsatz dann ausschlaggebend ist – selbst wenn die Rentabilität noch nicht auf höchstem Niveau liegt.
Strategische Faktoren, die die Bewertung von SaaS beeinflussen
Neben den bereits erwähnten SaaS-Metriken gibt es noch mehrere andere strategische Faktoren, die bei der Bewertung berücksichtigt werden sollten.
Sichern Sie Ihr geistiges Eigentum (IP)
Man würde meinen, das versteht sich von selbst, aber viele Geschäftsinhaber vergessen, ihr geistiges Eigentum vor einer Finanzierungsrunde oder einem Verkauf abzusichern. Wie Sie sich denken können, kann dieses Versäumnis das Geschäft später verkomplizieren. Für SaaS-Unternehmen ist der Schutz des geistigen Eigentums entscheidend; dies gilt besonders für Transaktionen über 500.000 $, bei denen erhebliche Geldbeträge im Spiel sind. Am besten kümmert man sich darum schon in der Anfangsphase des Unternehmens, aber es ist nie zu spät. Sie können auch vor dem Verkauf noch eine Marke anmelden.
Management-Team
Käufer und Investoren wollen ein Führungsteam sehen, das eine nachweisbare Erfolgsbilanz bei der Umsetzung des Geschäftsplans hat und die notwendigen Kompetenzen besitzt, um das Unternehmen voranzubringen. Hier einige Fragen, die sich SaaS-Gründer im Hinblick auf ihr Leitungsteam stellen sollten:
- Hat unser Team eine nachweisbare Erfolgsbilanz?
- Wie sieht unsere Fluktuationsrate im Führungsteam aus?
- Ist sich das aktuelle Team über unsere Richtung und den Weg dorthin einig?
- Haben wir einen klaren Nachfolgeplan etabliert?
Ein eingespieltes Team mit Expertise in der jeweiligen Branche weckt mehr Interesse bei potenziellen Käufern. Ein zersplittertes Team, das verkauft und aussteigen will, ist für Käufer weniger attraktiv.
Kanäle zur Kundengewinnung
Für SaaS-Unternehmen, die auf kleine und mittlere Unternehmen (KMU) abzielen, ist es entscheidend, eine niedrige Abwanderungsrate (Churn Rate) zu halten. Wer einen Großteil der Kunden jährlich verliert, muss laufend neue Kunden gewinnen.
Investoren achten sehr darauf, wie Ihr Unternehmen Kunden gewinnt. Sie prüfen, ob ein Mix aus Kanälen wie organische Suche, E-Mail-Marketing, Affiliate-Programme und bezahlte Werbung vorhanden ist. Je vielfältiger und effektiver diese Kanäle, desto besser. Gute Platzierungen bei der organischen Suche sind z.B. ein starkes Zeichen, können sich jedoch auch ändern und sind daher nicht das Allheilmittel. Ständiger Wettbewerb auf Ausgabekanälen wie bezahlter Suche (Pay-per-Click) kann dagegen eine Schwäche sein.
Kurzum: Die besten SaaS-Unternehmen verfügen über vielfältige, starke Methoden zur Neukundengewinnung mit guten Konversionsraten und einem hohen Kundenwert über die Lebenszeit (Customer Lifetime Value).
Bewertungsmethoden und ihre Relevanz
Zur Berechnung des Bewertungsmultiplikators verwenden Sie die folgende Formel:
Bewertungsmultiplikator = -3,2 + (0,32 SCI) + (8,26 ARR-Wachstumsrate) + (2,62 * NRR-Rate)
Denken Sie daran: Der erste Teil der Formel beginnt mit einer negativen Zahl (-3,2), achten Sie also darauf! Die konkreten Werte wie -3,2 oder 2,62 stammen aus umfassender Forschung und statistischen Methoden. Man sollte diese Zahlen nicht einzeln betrachten, sondern immer im Zusammenhang der gesamten Formel.
Nehmen wir zum Beispiel ein privates SaaS-Unternehmen mit folgenden Kennzahlen:
- Ein ARR von 6,0 Millionen $
- Eine ARR-Wachstumsrate von 30 %
- Eine Net Revenue Retention Rate (NRR) von 110 %
Versuchen wir nun, den Unternehmenswert für Juni 2023 zu bestimmen, bei dem der SaaS Capital Index (SCI) 8,5x beträgt. Mit der Formel ergibt sich:
-3,2 + (0,32 * 8,5) + (8,26 * 0,30) + (2,62 * 1,10) = -3,2 + 2,72 + 2,478 + 2,882 = 4,88
Mit dieser Berechnung ergibt sich ein Bewertungsmultiplikator von 4,88x, was einen Unternehmenswert von ca. 29,28 Millionen $ (4,88 x 6 aus 6 Mio. $ ARR) ergibt.
Letztlich gilt: Diese Zahl ist ein guter Ausgangspunkt, um sich am Markt zu orientieren, aber Sie sollten die Bewertung nicht als absolute Größe sehen. Ihr Unternehmen ist so viel wert, wie andere bereit sind dafür zu zahlen – das ist nur ein fundierter Ansatz, um einen Preis festzulegen.
So bereiten Sie Ihr Unternehmen auf Investoren und Venture Capitalists vor
Es gibt verschiedene Strategien, mit denen Sie Ihr SaaS-Unternehmen für eine höhere Bewertung positionieren können. Im Folgenden finden Sie die wirksamsten Ansätze:
Denken Sie langfristig
Investoren suchen SaaS-Unternehmen, die sowohl schnelles Wachstum als auch langfristige Einnahmen versprechen. Um Ihre Bewertung zu steigern, sollten Sie auf rasches Wachstum abzielen und gleichzeitig Nachhaltigkeit immer im Blick behalten. So gelingt es Ihnen:
- Ein ergänzendes Produkt mit nachgewiesener Marktnachfrage einführen.
- Kundengewinnung auf einen hohen Return on Investment (ROI) optimieren.
- Hervorragenden Service und Nutzererfahrung sicherstellen.
- Neue Märkte erschließen und das Angebot diversifizieren.
Optimieren Sie Ihre Preisgestaltung
Die Preisgestaltung beeinflusst den SaaS-Unternehmenswert maßgeblich, da sie sich direkt auf Umsatz und Gewinn auswirkt. Um mit den Wachstumszielen Schritt zu halten, sollten SaaS-Unternehmen ihre Preisstrategie regelmäßig überprüfen. Einige Tipps zur Verbesserung der Preisgestaltung:
- Führen Sie Recherchen durch, um den optimalen Preis zu bestimmen.
- Bieten Sie gestaffelte Preismodelle für verschiedene Kundensegmente an.
- Nutzen Sie Aktionen, um Kunden zu gewinnen oder zu halten.
- Erhöhen Sie die Preise mit dem Wachstum Ihres Unternehmens schrittweise.
Halten Sie Ihre Finanzen makellos
Genaue Finanzberichte sind für die Bewertung eines SaaS-Unternehmens ausschlaggebend, da Investoren sie zur Einschätzung der Unternehmensgesundheit nutzen. Bewahren Sie eine tadellose Buchhaltung, indem Sie:
- einen erfahrenen Buchhalter einstellen.
- robuste finanzielle Schutzmaßnahmen implementieren.
- Finanzdaten regelmäßig überprüfen.
- alle finanziellen Aktivitäten exakt erfassen.
Stärken Sie Ihr Führungsteam
Ein starkes Führungsteam erhöht den Erfolg und den Unternehmenswert eines SaaS-Unternehmens. Steigern Sie die Leistung Ihres Teams durch:
- Einstellung erfahrener Führungskräfte.
- Schaffung eines positiven Arbeitsumfelds.
- kontinuierliche Weiterbildung.
- Förderung von Vielfalt und Inklusion.
Denken Sie über Fusionen oder Kooperationen nach
Eine Fusion oder Zusammenarbeit mit anderen kann SaaS-Unternehmen dabei helfen, ihre Zielgruppe zu erweitern, neue Märkte zu erschließen und den Umsatz zu diversifizieren – was sich positiv auf die Bewertung auswirkt. So gehen Sie vor:
- Potenzielle Partnerschaften sorgfältig recherchieren.
- Win-win-Vereinbarungen mit ausgewiesenen Experten abschließen.
- Neue Partner gezielt und überlegt integrieren.
- Neue Stärken für das Wachstum gezielt einsetzen.
Erfolgreich durch die Bewertung von SaaS-Unternehmen im Jahr 2026
Unabhängig davon, ob Sie ein etabliertes SaaS-Unternehmen oder ein Startup auf dem Weg zum Product-Market-Fit sind: Die Bewertung Ihres Unternehmens ist ein zentraler strategischer Bestandteil. Investoren und Käufer suchen kein weiteres kostspieliges Projekt – sie wünschen sich eine nachhaltige Wachstumsmaschine mit vielversprechender Rendite.
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