SaaS-Bewertung im Jahr 2026 – Wie Investoren Ihren Wert ermitteln

Wenn Sie intern den Wert Ihres SaaS-Unternehmens bestimmen, sollten Sie sich darüber klar werden, was Sie in der nächsten Finanzierungsphase erreichen möchten – ganz gleich, ob Sie eine Pre-Revenue-Seed-Runde anstreben, sich auf eine Series C vorbereiten oder kurz vor einem Börsengang stehen. Berücksichtigen Sie folgende Leitfragen:

• Wie viel wollen wir aufbringen?
• Was ermöglicht uns diese Finanzierung?
• Wie viel Eigenkapital sind wir bereit abzugeben?
• Sind wir bereits profitabel oder erwarten wir, dies mit diesen Mitteln zu werden?
• Wie lange reicht uns diese Finanzierung (Runway)?
• Wie viel benötigen wir, um unser Umsatzziel zu erreichen?
• Wie können wir die Verwässerung unseres Eigenkapitals minimieren?
• Welchen Einfluss hat diese Finanzierungsrunde auf zukünftige Runden?

Vor über zehn Jahren sagte Investor Marc Andreessen in einem Wall Street Journal-Essay: „Software is eating the world“, und diese Aussage gilt noch immer. Die SaaS-Finanzierung hat sich in den letzten zehn Jahren versiebenfacht und wächst sechsmal schneller als das gesamte Risikokapital. Dieser Anstieg des Investoreninteresses ist vor allem auf die wachsende Bedeutung von SaaS und die Erschließung neuer Branchen zurückzuführen.

Im Jahr 2022 lag der weltweite SaaS-Markt bei 257,47 Milliarden Dollar. Es wird erwartet, dass er bis 2030 auf 1,3 Billionen Dollar ansteigen wird – mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 19,7 % zwischen 2023 und 2030. 

SaaS-Plattformen verschaffen Unternehmen einen strategischen Vorteil. Sie liefern Erkenntnisse aus großen Datenmengen und bieten ein flexibles Cloud-System. Die Nachfrage nach führenden SaaS-Unternehmen ist hoch, und dieses Wachstum wird voraussichtlich das ganze Jahrzehnt über anhalten. Immerhin: Wenn keine Nachfrage da wäre, wären Sie wohl kaum hier?

Wichtige Kennzahlen, die SaaS-Bewertungen bestimmen

Möchte ein Investor in ein SaaS-Unternehmen investieren oder es kaufen, prüft er anhand bestimmter Kennzahlen die Stärken des Unternehmens. Manche sind komplex, andere eher einfach. Sehen wir uns die wirklich entscheidenden Kennzahlen an.

Churn

Churn, also die Abwanderungsrate, ist eine der wichtigsten Kennzahlen für Investoren. In der typischen SaaS-Welt erzielen Unternehmen Einnahmen über monatliche Abonnements. Der Churn misst, wie viele Abonnenten (monatlich oder jährlich) abspringen bzw. kündigen.

So lässt sich die Churn-Rate einfach berechnen: 

(Kündigende Kunden / Gesamtkunden zu Jahresbeginn) X 100

Angenommen, Sie starten mit 2.000 Kunden ins Jahr, und davon springen bis Jahresende 100 ab.

Mit der obigen Formel ergibt sich, dass Ihre Churn-Rate 5 % beträgt: (100 ÷ 2.000) x 100 = 5.

Churn zu verstehen ist essenziell, denn es ist fast immer günstiger, bestehende Kunden zu halten, als neue zu gewinnen. Wenn zu viele Kunden abspringen, ist es wie Wasser in ein Sieb zu füllen; egal wie viel Sie nachgießen, es wird nie voll. 

Eine niedrige Churn-Rate deutet auf zufriedene, loyale Kunden hin und ist für Investoren in jeder Unternehmensphase wichtig – falls Sie Schwierigkeiten haben, bestehende Kunden zu halten, habe ich Strategien zur Verringerung der Kundenabwanderung in einem anderen Artikel zusammengestellt.

Kundengewinnungskosten (CAC) und Kundenlebenszeitwert (LTV)

Die Rentabilität eines SaaS-Geschäfts lässt sich leichter beurteilen, wenn man auf zwei Kennzahlen blickt: Kundengewinnungskosten (CAC) und Kundenlebenszeitwert (LTV).

Der CAC zeigt, wie viel Sie für Vertrieb und Marketing ausgeben, um einen neuen Kunden zu gewinnen. Angenommen, Sie investieren 300.000 $ in Marketing und erzielen dadurch 600 neue Kunden. Teilt man 300.000 $ durch 600, erhält man 500 $. Das bedeutet, Sie zahlen 500 $ für die Gewinnung jedes neuen Kunden.

LTV steht für den durchschnittlichen Umsatz, den Sie im Verlauf der Geschäftsbeziehung mit einem Kunden erwarten können. Bringen Sie beide Kennzahlen zusammen, erhalten Sie das LTV/CAC-Verhältnis – Ihre übersichtliche Kennzahl dafür, ob Ihr Unternehmen nachhaltig ist.

Das Verhältnis zwischen CAC und LTV verrät Ihnen viel – insbesondere in Bezug auf Kundenbindung und Rentabilität. Angenommen, Ihr CAC beträgt $500 und Ihr LTV $1500. Dies deutet darauf hin, dass Ihr Unternehmen gut aufgestellt ist, denn für SaaS-Unternehmen gilt ein Verhältnis von 3:1 als ideal. 

Wenn Ihr LTV hingegen nur $300 beträgt und Ihr CAC immer noch bei $500 liegt, bedeutet dies ein Defizit von $200 pro Kunde. Anders ausgedrückt: Sie würden für jeden neuen Kunden, der Ihr Produkt nutzt, $200 Verlust machen … das ist nicht gerade nachhaltig. Idealerweise sollte die Differenz (LTV - CAC) immer positiv sein, aber wenn Sie sich in einem hart umkämpften Markt befinden und/oder mit einer gut finanzierten Wachstumsstrategie auf den ersten Platz zielen, kann das zeitweise akzeptabel sein.

Monatlich wiederkehrender Umsatz (MRR) vs. jährlich wiederkehrender Umsatz (ARR)

Monatlich wiederkehrender Umsatz (MRR) misst den stabilen Monatsumsatz eines SaaS-Unternehmens. Im Gegensatz dazu bewertet der jährlich wiederkehrende Umsatz (ARR) denselben Wert, aber über ein ganzes Jahr hinweg.

Manche Investoren bevorzugen MRR, da er das Prognostizieren zukünftiger Einnahmen junger, dynamischer Tech-Unternehmen mit schnellem Wachstum erleichtert. Im sich ständig ändernden Marktumfeld mit unterschiedlichen Wettbewerbern und neuen Vorschriften kann sich in zwölf Monaten viel verändern. 

Andere Investoren legen Wert auf den Jahresumsatz (ARR), da er einen umfassenden Einblick in das Wachstum innerhalb eines Jahres und den Unternehmenswert gibt. Das ist besonders für SaaS-Unternehmen von Vorteil, die komplexe oder saisonabhängige Abo-Modelle haben.

Die Bewertung eines SaaS-Unternehmens ist oft Diskussionsstoff. Dabei spielen viele Faktoren wie Geschäftsmodell, Branche, geistiges Eigentum und Wertversprechen eine Rolle. Angesichts der großen Datenmenge, durch die sich Investoren arbeiten müssen, gehören die genannten Kennzahlen zu den wichtigsten Grundlagen.

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Weitere finanzielle Kennzahlen

Sie können den Wert eines SaaS-Unternehmens anhand seiner Gewinne auf drei Hauptwegen bewerten: SDE, EBITDA und Umsatz. Je nach Rentabilität und Entwicklungsphase Ihres Unternehmens empfiehlt sich eine bestimmte Bewertungsmethode, um das für Sie passendste Ergebnis zu erzielen.

Bewertung mithilfe von EBITDA

EBITDA steht für Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen auf Sachanlagen und Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte und ist besonders für Unternehmen mit soliden Gewinnen nützlich.

Nehmen wir an, Ihr Softwareunternehmen erfüllt die Rule of 40 oder hat allgemein niedrige Kosten für die Kundengewinnung (CAC). Interessenten, die eine Bewertung nach EBITDA vornehmen, wollen wissen, wie solide der freie Cashflow des Unternehmens ist. Dies ist vor allem für Private-Equity-Firmen wichtig, die eventuell durch Kredite den Cashflow absichern müssen. In einem rezessionsängstlichen Investitionsumfeld erfreut sich diese Kennzahl immer größerer Beliebtheit – sie liefert Investoren einen sofortigen Nachweis statt bloßer Zukunftsprognosen.

Der EBITDA-Ansatz legt den Fokus auf Profitabilität. Dadurch können auch SaaS-Unternehmen mit weniger als $5 Millionen Umsatz unter Umständen hohe Multiplikatoren erzielen. In diesen Fällen kann eine auf EBITDA basierende Bewertung für Ihr SaaS-Unternehmen das höchste Multiple ermöglichen – vorausgesetzt, am Ende des Tages bleibt Ihnen genügend Gewinn.

So berechnen Sie das EBITDA Ihres SaaS-Unternehmens mit einer einfachen Formel:

Nettogewinn + Zinsen + Steuern + Abschreibungen + Amortisation

Letztlich sind jedoch die meisten Start-ups, die nach Finanzierung suchen, weit entfernt von echter Rentabilität. Daher ist die EBITDA-Bewertung vor allem für Unternehmen sinnvoll, die ein jährliches wiederkehrendes Einkommen (ARR) von über $5 Millionen aufweisen.

Bewertung mithilfe von SDE

Seller Discretionary Earnings (SDE; frei verfügbares Einkommen für den Eigentümer) zeigt, was nach Abzug aller Kosten – einschließlich Gehälter, Gemeinkosten und Tools – übrig bleibt. Es wird zudem das Eigentümergehalt einbezogen, um das gesamte Ertragspotenzial des Unternehmens hervorzuheben.

Die Berechnung von SaaS-SDE ist unkompliziert: 

Umsatz – (Herstellungskosten) – (Betriebsausgaben + Eigentümervergütung)

Wenn Ihr Unternehmen einen Alleineigentümer hat oder weniger als $5 Millionen jährlich wiederkehrende Einnahmen (ARR) erwirtschaftet, ist SDE häufig die passendste Bewertungsmethode.

Bewertung mithilfe von Umsatzerlösen

Oftmals ist die einfachste Methode zur Wertermittlung eines Softwareunternehmens der jährlich wiederkehrende Umsatz (ARR). ARR-Käufer sind bereit, ein Vielfaches dieser Kennzahl zu zahlen, weil sie den Wert regelmässiger Einnahmen zu schätzen wissen. Private-Equity-Firmen bevorzugen diesen Bewertungsansatz immer häufiger.

Manche sehen die umsatzbasierte Bewertung als letzte Option, sie eignet sich aber hervorragend für SaaS-Unternehmen, die kürzlich Product-Market-Fit (PMF) erreicht haben oder einen jährlich wiederkehrenden Umsatz zwischen $5 und $100 Millionen erzielen.

Für eine Bewertung auf Grundlage von Umsatzmultiplikatoren sollten Ihr ARR über $2 Millionen und Ihr jährliches Wachstum über 50 % liegen. Befindet sich Ihr SaaS-Unternehmen in einer Phase starken Wachstums (oder plant dies), ist eine auf Umsatzerlösen basierende Bewertung meist vorteilhafter als jene auf EBITDA-Basis – denn in diesem Fall zählt das Umsatzwachstum mehr als (noch) nicht erzielte Spitzengewinne.

Strategische Faktoren, die den SaaS-Bewertungswert beeinflussen

Neben den bereits erwähnten SaaS-Kennzahlen gibt es noch weitere strategische Faktoren, die während des Bewertungsprozesses berücksichtigt werden sollten.

Geistiges Eigentum (IP) absichern

Man sollte meinen, es sei selbstverständlich, doch viele Geschäftsinhaber versäumen es, ihr geistiges Eigentum vor einer Finanzierungsrunde oder einem Verkauf abzusichern. Wie Sie sich vielleicht denken können, kann diese Nachlässigkeit das Geschäft später erschweren. Für SaaS-Unternehmen ist der Schutz des geistigen Eigentums entscheidend; dies gilt besonders bei Deals über 500.000 $, da hier größere Beträge im Spiel sind. Idealerweise klären Sie dies in einer frühen Unternehmensphase, aber es ist nie zu spät. Sie können auch noch bei einem geplanten Verkauf eine Marke anmelden.

Management-Team

Käufer und Investoren legen großen Wert darauf, dass das Führungsteam eines Unternehmens nachweislich Geschäftspläne erfolgreich umsetzt und über die notwendigen Fähigkeiten verfügt, um das Unternehmen voranzubringen. Hier einige Fragen, die SaaS-Gründer bei der Bewertung ihres Führungsteams berücksichtigen sollten:

• Hat unser Team unter Beweis gestellt, dass es Erfolge erzielen kann?
• Wie sieht unsere Fluktuationsrate im Führungsteam aus?
• Zieht das aktuelle Team an einem Strang bei unserer Ausrichtung und dem Weg dorthin?
• Haben wir einen klaren Nachfolgeplan festgelegt?

Ein eingespieltes Team mit Fachkompetenz weckt größeres Interesse bei potenziellen Käufern. Ein zerstrittenes Team, das verkaufen und aussteigen will, ist für jeden Käufer weniger attraktiv.

Kundenakquise-Kanäle

Für SaaS-Unternehmen, die sich auf kleine und mittelständische Unternehmen (KMU) fokussieren, ist es entscheidend, eine niedrige Abwanderungsrate (Churn Rate) zu halten. Wenn jährlich ein signifikanter Anteil der Kunden verloren geht, müssen kontinuierlich neue Kunden gewonnen werden.

Investoren achten darauf, wie Ihr Unternehmen Kunden gewinnt. Sie prüfen, ob es eine Mischung aus Kanälen wie organischer Suche, E-Mail-Marketing, Affiliates und bezahlter Werbung gibt. Je vielfältiger und effektiver diese Kanäle sind, desto besser. Gute Rankings bei der organischen Suche zeugen etwa von einer starken Position, können sich jedoch ändern – sie sind kein Allheilmittel. Umgekehrt kann es eine Schwäche sein, sich ausschließlich auf Kanäle mit ständigem Ausgabenbedarf (wie bezahlte Suche oder Pay-per-Click) zu stützen.

Kurz gesagt: Führende SaaS-Unternehmen verfügen über vielfältige und starke Methoden zur Kundengewinnung, mit guten Konversionsraten und hohem Customer Lifetime Value.

Bewertungsmethoden und ihre Relevanz

Um den Bewertungsmultiplikator zu berechnen, verwenden Sie folgende Formel: 

Bewertungsmultiplikator = -3,2 + (0,32 SCI) + (8,26 ARR-Wachstumsrate) + (2,62 * NRR-Rate)

Denken Sie daran, dass der erste Teil der Formel mit einer negativen Zahl (-3,2) beginnt – achten Sie darauf! Die konkreten Zahlen wie -3,2 oder 2,62 stammen aus ausführlichen Analysen und statistischen Methoden. Es ist am besten, sie nicht einzeln zu interpretieren; sie ergeben im Gesamtbild der Formel Sinn.

Hier ein Beispiel: Ein privates SaaS-Unternehmen mit folgenden Zahlen:

• Ein ARR von 6,0 Millionen $
• Eine ARR-Wachstumsrate von 30 %
• Eine Net Revenue Retention Rate (NRR) von 110 %

Versuchen wir nun, die Bewertung für Juni 2023 zu ermitteln, als der SaaS Capital Index (SCI) bei 8,5x lag. Mit der Formel ergibt sich:

-3,2 + (0,32 * 8,5) + (8,26 * 0,30) + (2,62 * 1,10) = -3,2 + 2,72 + 2,478 + 2,882 = 4,88

Nach diesen Berechnungen beträgt der Bewertungsmultiplikator 4,88x – das entspricht einer Bewertung von rund 29,28 Mio. US-Dollar (4,88 x 6 vom 6 Mio. $ ARR).

Letztlich gilt: Diese Zahl ist ein guter Ausgangspunkt für den Markteintritt, aber Sie dürfen diese Bewertung nicht als Gesetz betrachten. Ihr Unternehmen ist so viel wert, wie andere bereit sind, dafür zu zahlen – dies ist lediglich eine fundierte Methode zur Preisfindung.

So bereiten Sie Ihr Unternehmen auf Investoren und Venture Capitalists vor

Es gibt mehrere Strategien, mit denen Sie Ihre SaaS-Firma für eine höhere Bewertung positionieren können. Nachfolgend die effektivsten Ansätze:

Langfristig denken

Investoren suchen SaaS-Unternehmen, die sowohl schnelles Wachstum als auch langfristige Umsätze versprechen. Um den Unternehmenswert zu steigern, streben Sie rasches Wachstum an – bei gleichzeitiger Fokussierung auf Nachhaltigkeit. So kann es gelingen:

• Ein ergänzendes Produkt mit nachgewiesener Marktnachfrage einführen.
• Kundengewinnung mit hohem Return on Investment optimieren.
• Exzellenten Service und Nutzererlebnis sicherstellen.
• Neue Märkte erschließen und Angebote diversifizieren.

Optimieren Sie Ihre Preisgestaltung

Die Preisgestaltung beeinflusst maßgeblich die Bewertung eines SaaS-Unternehmens, da sie Umsatz und Gewinn beeinflusst. Um mit den Wachstumszielen im Einklang zu bleiben, sollten SaaS-Unternehmen ihre Preisstrategie regelmäßig überprüfen. Einige Tipps zur Verbesserung der Preisgestaltung sind:

• Durchführung von Recherchen zur Ermittlung des optimalen Preises.
• Gestaffelte Preismodelle für eine vielfältige Kundschaft anbieten.
• Aktionen nutzen, um neue Kunden zu gewinnen oder bestehende zu halten.
• Die Preise schrittweise anheben, während Ihr Unternehmen wächst.

Halten Sie Ihre Finanzen tadellos

Präzise Finanzberichte sind entscheidend für die SaaS-Bewertung, da Investoren diese zur Beurteilung der Unternehmensgesundheit heranziehen. Halten Sie Ihre Finanzen makellos, indem Sie:

• Einen erfahrenen Buchhalter einstellen.
• Robuste finanzielle Schutzmechanismen implementieren.
• Finanzdaten kontinuierlich überprüfen.
• Alle finanziellen Aktivitäten exakt erfassen.

Stärken Sie Ihr Führungsteam

Ein starkes Führungsteam steigert den Erfolg und den Wert eines SaaS-Unternehmens. Verbessern Sie Ihr Team, indem Sie:

• Erfahrene Führungskräfte einstellen.
• Ein positives Arbeitsumfeld schaffen.
• Laufende Weiterbildung anbieten.
• Vielfalt und Inklusion in den Mittelpunkt stellen.

Erwägen Sie Fusionen oder Kooperationen

Fusionen oder andere Partnerschaften können SaaS-Unternehmen dabei helfen, ihre Zielgruppen zu vergrößern, neue Märkte zu erschließen und Umsätze zu diversifizieren. Dies kann die Bewertung erhöhen. Hier ein möglicher Ansatz:

• Potenzielle Kooperationspartner recherchieren.
• Win-Win-Deals mit Fachexperten abschließen.
• Neue Einheiten mit Bedacht integrieren.
• Neue Stärken gezielt für das Wachstum nutzen.

Den SaaS-Bewertungsmarkt im Jahr 2026 steuern

Unabhängig davon, ob Sie bereits ein etablierter SaaS-Anbieter sind oder als Startup Ihre Produkt-Markt-Passung suchen – die Bewertung Ihres Unternehmens ist ein wesentlicher Bestandteil Ihrer Strategie. Denken Sie daran: Investoren und Käufer suchen kein weiteres teures Abenteuer, sondern eine nachhaltige Wachstumsmaschine mit profitablem Potenzial.

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