Come Costruire un Modello a 3 Schemi: Guida Completa
Pensa a un modello finanziario come a una sfera di cristallo, che permette a CFO e analisti di intravedere la futura posizione finanziaria dell’azienda; il modello a tre prospetti è uno di questi modelli finanziari "mistici".
Si chiama modello a tre prospetti perché prevede la previsione di tre prospetti finanziari: il conto economico, lo stato patrimoniale e il rendiconto finanziario.
In questa guida, ti accompagnerò passo dopo passo nella costruzione di un modello a tre prospetti.
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Comprendere il modello a tre prospetti
Il modello a tre prospetti consiste nel proiettare i tre prospetti finanziari sulla base dei dati storici e delle ipotesi sul futuro.
Prima di realizzare il tuo primo modello, è importante comprendere che i tre prospetti finanziari sono collegati in più modi. Modificare un dato del conto economico può influenzare sia lo stato patrimoniale sia il rendiconto finanziario.
Ad esempio, ridurre la spesa per l’affitto dell’ufficio da $2.000 a $1.500 nel conto economico ha i seguenti impatti:
- Aumenta l’utile netto nel conto economico
- Aumenta il saldo di cassa e il patrimonio netto (grazie all’utile maggiore) nello stato patrimoniale
- Riduce l’uscita di cassa nel rendiconto finanziario
Presta attenzione a queste correlazioni per poter utilizzare formule accurate nel tuo modello.
I 3 elementi fondamentali
Vediamo più da vicino ciascuno dei tre elementi del modello a tre prospetti per capire come sono collegati tra loro.
1. Conto economico
Il conto economico, spesso chiamato anche conto profitti e perdite, è il rapporto sulle performance della tua azienda in un determinato periodo.
Per redigere il conto economico, si sommano i ricavi e le altre entrate e si sottrae dal totale il valore dei costi per ottenere l’utile netto.
Ogni voce di bilancio del conto economico influisce, in qualche modo, sullo stato patrimoniale o sul rendiconto finanziario; per questo motivo il conto economico è il primo prospetto da modellare.
Ad esempio, l’ammortamento incide sul valore delle attività nello stato patrimoniale. Inoltre, incide sui rendiconti finanziari che seguono il metodo indiretto (poiché l’ammortamento è un costo non monetario).
2. Stato patrimoniale
Lo stato patrimoniale è il riepilogo finanziario della tua azienda in un determinato giorno.
Se il conto economico è un film che racconta una storia, lo stato patrimoniale è una fotografia che mostra la posizione dell’azienda in un preciso momento.
Lo stato patrimoniale indica la quantità di attività, passività e patrimonio netto della tua azienda.
Non tutte le variazioni nello stato patrimoniale influiscono sul conto economico o sul flusso di cassa. Ma molte lo fanno.
Ad esempio, se si paga un vecchio fornitore per una fattura emessa anni fa, il pagamento ridurrà i debiti verso fornitori nello stato patrimoniale e comparirà come uscita di cassa nel rendiconto finanziario. Tuttavia, non avrà impatto sul conto economico.
3. Rendiconto finanziario
Il rendiconto finanziario rileva le uscite e le entrate di cassa.
Dal momento che conto economico e stato patrimoniale sono redatti seguendo la contabilità per competenza, il rendiconto finanziario aiuta a conciliare la differenza tra le spese sostenute, i ricavi maturati e il denaro effettivamente pagato e ricevuto.
Il rendiconto finanziario è l’ultimo prospetto da completare perché richiede diversi input dal conto economico e dallo stato patrimoniale.
Una volta inseriti questi dettagli, avrai i saldi iniziali e finali di cassa per tutti i periodi previsionali.
Costruire un modello a tre prospetti
Costruire un modello da zero può risultare complesso la prima volta.
Se non hai mai costruito un modello prima, valuta il download di un modello a tre prospetti preimpostato. Inserisci semplicemente i numeri nel modello, e il resto sarà fatto automaticamente.
Continua a leggere per scoprire come puoi costruire i tuoi modelli dopo aver avuto l'opportunità di sperimentare con un modello Excel.
Principali cose da considerare
Prima di creare un foglio di lavoro Excel e iniziare a modellare, ecco cosa dovresti tenere a mente:
- Assunzioni: Dovrai fare diverse assunzioni quando costruisci il tuo modello. Le assunzioni guidano il tuo modello, quindi assicurati che siano ragionevoli in base ai dati storici e alle aspettative future.
- Errori di modellazione: Se è la prima volta che costruisci un modello finanziario, probabilmente incontrerai errori nel tuo foglio Excel. Puoi sempre imparare mentre procedi. Se vuoi sentirti più sicuro, puoi sempre seguire un corso di modellazione.
- Bias: Se hai dedicato del tempo a comprendere la finanza comportamentale, sai come i bias possono influenzare i modelli finanziari e le decisioni. Assicurati che le tue assunzioni siano oggettive per ottenere previsioni più accurate.
Incorpora dati storici
Hai bisogno di dati storici per iniziare a costruire il tuo modello.
Trovare dati storici per la tua azienda è più semplice. Ma se vuoi inserire i numeri di un concorrente nel modello, avrai bisogno del loro 10K (disponibile sul database EDGAR della SEC o tramite accesso a Capital IQ, a condizione che l'azienda sia quotata).
Trovare dati per aziende private è molto più difficile, poiché queste informazioni non sono pubbliche.
Una volta trovati i dati, incollali in Excel. Dovrai formattare i dati e organizzare il conto economico, lo stato patrimoniale e il rendiconto finanziario.
Ecco un esempio di come potrebbe apparire il tuo foglio una volta aggiunti e organizzati i dati finanziari:
Definisci le assunzioni per guidare il modello
Le assunzioni sono i motori del tuo modello. Ecco alcune assunzioni chiave che dovrai fare:
Crescita
Di quale percentuale ti aspetti che crescano i ricavi e le spese?
Informazioni sulla situazione economica, sulle tue performance finanziarie degli ultimi trimestri e sul panorama competitivo sono esempi di fattori che possono aiutare a stimare la crescita dei ricavi.
Capitale circolante
I giorni crediti, giorni magazzino e giorni debiti sono assunzioni importanti.
Per le aziende SaaS, i giorni crediti e giorni magazzino generalmente non sono rilevanti, poiché non hanno inventario e nella maggior parte dei casi i crediti sorgono solo da pagamenti con carta di credito non andati a buon fine.
Tuttavia, i giorni debiti potrebbero essere rilevanti se ottieni un periodo di pagamento dai tuoi fornitori e collaboratori.
Spese
Queste includono tutte le tipologie di spese, tra cui vendite, marketing e spese operative. Puoi inserirle manualmente, utilizzare un software di previsione, oppure utilizzare una percentuale stimata di crescita.
Spese in conto capitale e ammortamenti
Le spese in conto capitale (CapEx), dette anche Immobilizzazioni materiali (PP&E), sono il costo degli asset fissi che offrono valore nel lungo periodo.
Se prevedi di acquistare un nuovo ufficio, rinnovare il data center o aggiornare l'infrastruttura, dovrai aggiungere questa uscita di cassa nel rendiconto finanziario.
Dovrai inoltre considerare l'effetto dell'ammortamento nel conto economico.
Finanziamento
Hai intenzione di finanziare la crescita tramite capitale proprio o debito? Se si tratta di debito, stai valutando debiti a breve o lungo termine?
Queste decisioni influenzeranno diverse parti del modello, tra cui le spese per interessi e la posizione di cassa.
Se i tuoi investitori attuali ti richiedono di mantenere un determinato rapporto debito/capitale proprio o un certo indice di copertura degli interessi, potresti voler garantire il rispetto dei requisiti utilizzando un modello a tre prospetti prima di cercare nuovi finanziamenti a debito.
Previsioni del conto economico
Inizia dal dato di fatturato (topline). Proietta i ricavi per quattro o cinque periodi, a seconda delle tue preferenze, utilizzando il tasso di crescita ipotizzato.
Esegui la stessa operazione per tutte le altre voci di bilancio, tranne ammortamenti, svalutazioni e interessi passivi, perché:
- Gli interessi dipendono dal debito totale. Il debito dipende dal fabbisogno di liquidità. L'importo di liquidità necessario dipende da ricavi e spese.
- Ammortamenti e svalutazioni variano in base agli investimenti in beni strumentali, alla cessione di beni patrimoniali e alle variazioni degli asset intangibili.
Per calcolare queste cifre, è necessario creare un prospetto degli asset patrimoniali e del debito.
Previsioni su Asset Patrimoniali e Debito
I prospetti degli asset patrimoniali e del debito aiutano a calcolare interessi, ammortamenti e svalutazioni.
Inizia dal prospetto degli asset patrimoniali. Prendi il saldo attuale degli asset patrimoniali e aggiungi gli investimenti previsti in beni strumentali.
Successivamente, calcola gli ammortamenti e sottrai tale importo dal saldo degli asset patrimoniali per ottenere il saldo finale dell'anno da inserire nello stato patrimoniale.
Poi crea un prospetto del debito. Parti dal debito esistente. Somma il capitale di debito aggiuntivo che prevedi di ottenere nel periodo specifico sulla base degli investimenti in beni strumentali e del saldo di liquidità previsto per quel periodo.
Calcola gli interessi passivi su questo debito.
Completa i Tuoi Schemi
A questo punto, disponi di tutti i dati necessari per completare il modello a tre schemi. Ecco come concludere tutti e tre gli schemi:
Completa il Conto Economico
Aggiungi gli ammortamenti e gli interessi calcolati nei prospetti degli asset patrimoniali e del debito al conto economico.
Calcola il reddito ante imposte. Calcola la tassa e il reddito netto.
Se la società possiede azioni ordinarie, calcola l’utile per azione (EPS) dividendo l’importo finale per il numero di azioni ordinarie in circolazione.
Sottrai l’eventuale dividendo dall’utile netto per calcolare gli utili portati a nuovo.
Completa lo Stato Patrimoniale
Inserisci i valori degli asset patrimoniali e del debito provenienti dai prospetti appena creati nello stato patrimoniale.
Calcola il capitale circolante sulla base delle assunzioni fatte nel secondo passaggio.
Aggiungi gli utili portati a nuovo di tutti i periodi al patrimonio netto di ciascun periodo per calcolare il patrimonio totale.
Lascia per ora il saldo di cassa in bianco. Quel dato verrà ricavato dal rendiconto finanziario.
Completa il Rendiconto Finanziario
I rendiconti finanziari sono composti da tre sezioni: cassa dalle attività operative, cassa dalle attività di investimento e cassa dalle attività di finanziamento.
Tutte le informazioni necessarie per ciascuna sezione sono disponibili nel conto economico e nello stato patrimoniale appena creati. Segui semplicemente gli step previsti per la predisposizione di qualsiasi rendiconto finanziario.
Quando hai i saldi finali di cassa per ciascun anno, collegali nello stato patrimoniale per completare il tuo modello.
Impostazione e Struttura
I modelli finanziari a tre schemi possono essere strutturati in due modi.
Il primo approccio consiste nell'inserire tutti e tre gli schemi in un unico foglio. Questo riduce il rischio di errori quando si collegano le celle nelle formule. In alternativa, puoi inserire ciascun schema in un foglio diverso, se preferisci.
Non esistono regole rigide sull’approccio da seguire. Entrambi sono validi: scegli quello con cui ti senti più a tuo agio.
Evitare il Circolo Vizioso
Una volta che il tuo modello è completamente collegato, potresti notare qualcosa di strano: Excel inizia ad andare in tilt. Vedi i numeri girare all'impazzata, errori che lampeggiano e la tua sfera di cristallo (cioè il modello a 3 stati patrimoniali) che improvvisamente si trasforma in una confusione piena di glitch.
Hai appena incontrato la circolarità.
Le referenze circolari si verificano quando una cella in Excel dipende da un'altra che, direttamente o indirettamente, dipende dalla prima. Nei modelli a 3 stati patrimoniali, questo si verifica spesso quando si inserisce la spesa per interessi (nel conto economico) basata sui livelli di debito (dallo stato patrimoniale), i quali sono a loro volta influenzati dall'utile netto... che include la spesa per interessi.
Le referenze circolari non sono sempre sbagliate, ma possono causare calcoli instabili, risultati incoerenti ed iterazioni infinite. Per risolvere il problema, considera i seguenti metodi:
- Usa un “plug” per debito o cassa: Invece di lasciare fluttuare il debito e inserire un plug sulla cassa (o viceversa), fissane uno e lascia che il modello si bilanci da solo. Molti preferiscono inserire la cassa nello stato patrimoniale e utilizzare l’eccesso di cassa per ripagare il debito manualmente.
- Separa i calcoli degli interessi: Crea un prospetto degli interessi separato, basato sui saldi del debito all'inizio del periodo anziché collegarlo dinamicamente alla cifra attuale del debito. È una semplificazione, ma molto pratica.
- Abilita i calcoli iterativi con cautela: Se hai davvero bisogno di una logica circolare (ad esempio, per modelli più avanzati), vai su Preferenze di Excel > Formule > Abilita Calcolo Iterativo. Ma attenzione: questo può nascondere errori o rendere più difficile il debug.
Ricorda: una logica pulita > una logica ingegnosa. Punta sempre alla chiarezza, specialmente se qualcun altro dovrà leggere o revisionare il tuo modello in futuro.
Tipi di test di modellazione a 3 stati patrimoniali
Esistono 3 diversi tipi di modelli a 3 stati patrimoniali. Questi includono:
- Foglio vuoto: Questo tipo di test riguarda la rapidità operativa. Richiede di sfruttare abilità in Excel per trovare scorciatoie, semplificare i processi e prendere decisioni rapide sotto pressione.
- Modello predefinito: Questo tipo di test richiede di lavorare rapidamente garantendo però la precisione delle formule, giustificando il proprio ragionamento e rispondendo a domande sui risultati.
- Senza limiti di tempo rigorosi: Questo tipo di test di solito è più flessibile e permette di svolgere ricerche esterne e utilizzare dati aggiuntivi per giustificare l'analisi.
Tipicamente, i test foglio vuoto e modello predefinito sono svolti con tempi molto rigidi. Queste scadenze possono variare dai 30 minuti fino a 4 ore, con una complessità crescente all’aumentare del tempo a disposizione. I test senza limiti di tempo rigorosi possono durare diversi giorni o settimane.
Qual è la differenza tra un modello DCF e il modello a 3 stati patrimoniali?
I modelli DCF (Discounted Cash Flow) aiutano gli analisti finanziari nell'investment banking, nella equity research e nel private equity a valutare un’azienda. I modelli DCF sono modelli di valutazione e prevedono la proiezione dei flussi di cassa disponibili di un’azienda all’infinito.
Un modello a tre stati patrimoniali non è un modello di valutazione, anche se a volte viene utilizzato come base per un modello DCF.
Un modello a tre stati patrimoniali viene più comunemente usato insieme ad altri tipi di modelli finanziari, come quelli LBO (Leveraged Buyout) e M&A (Fusioni e Acquisizioni).
Analisi di scenario vs. analisi di sensitività
L’analisi di scenario ti aiuta a determinare i possibili risultati finanziari in base a un insieme di ipotesi o decisioni aziendali. I professionisti della finanza aziendale usano l’analisi di scenario per comprendere la gamma degli esiti finanziari migliori e peggiori per una serie di scenari diversi.
Supponiamo che tu voglia realizzare una funzione complessa richiesta da molti clienti. Hai bisogno di capire l’impatto finanziario dello sviluppo di questa funzione a pagamento in due possibili (e sfortunate) circostanze. Se:
- I tuoi clienti non apprezzano la funzionalità a pagamento. Non genera entrate significative e perdi i soldi investiti per svilupparla.
- Un concorrente sviluppa una funzione simile e la propone a un prezzo inferiore.
Qui entra in gioco l’analisi di scenario. Ti basta cambiare le cifre rilevanti nel modello per vedere come cambiano i principali parametri finanziari, tra cui redditività, struttura del capitale e posizione di cassa.
A differenza dell’analisi di scenario, l’analisi di sensitività si concentra sull’effetto di una sola variabile sull’output del modello. Supponiamo che tu stia considerando di aumentare il prezzo del tuo piano base.
Vuoi capire l’impatto dell’aumento del prezzo sul risultato netto. Vuoi anche vedere se riuscirai a mantenere il giusto rapporto di copertura degli interessi e riserve di liquidità sufficienti.
Modifica la formula di calcolo dei ricavi nel tuo modello per riflettere l’aumento di prezzo. Cambiando solo questa variabile in un modello a tre stati patrimoniali vedrai l’impatto della variazione di prezzo sulla redditività, le riserve di cassa e altri indicatori chiave.
Pronto a realizzare un modello a tre stati patrimoniali?
Il modello a tre prospetti è uno strumento eccellente per la pianificazione e l'analisi finanziaria.
Usa il modello a tre prospetti per identificare potenziali rischi e testare strategie. Ricorda, i dati effettivi potrebbero essere significativamente diversi, e va bene così.
Se non vuoi costruire un modello completo, puoi sempre utilizzare un software di previsione per modellare scenari e valutare i possibili risultati.
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