Come Costruire un Modello a 3 Schemi: Guida Completa
Pensa a un modello finanziario come a una sfera di cristallo, che permette a CFO e analisti di sbirciare nella futura posizione finanziaria dell’azienda; il modello a tre prospetti è uno di questi modelli finanziari "mistici".
Si chiama modello a tre prospetti perché prevede la previsione di tre documenti finanziari: conto economico, stato patrimoniale e rendiconto finanziario.
In questa guida, ti accompagnerò attraverso i passaggi necessari per costruire un modello a tre prospetti.
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Comprendere il Modello a 3 Prospetti
Il modello a tre prospetti consiste nel proiettare i tre documenti finanziari sulla base dei prospetti storici e di ipotesi sul futuro.
Prima di costruire il tuo primo modello, è importante capire che i tre documenti finanziari sono collegati in molti modi. Modificare una cifra nel conto economico può influenzare sia lo stato patrimoniale sia il rendiconto finanziario.
Ad esempio, ridurre la spesa per l’affitto degli uffici da $2.000 a $1.500 nel conto economico ha i seguenti effetti:
- Aumenta l’utile netto nel conto economico
- Aumenta la liquidità e il patrimonio netto (per via dell’incremento dell’utile) nello stato patrimoniale
- Riduce l’uscita di cassa nel rendiconto finanziario
Presta attenzione a questi collegamenti così da poter utilizzare formule accurate nel tuo modello.
I 3 Elementi Fondamentali
Diamo uno sguardo più approfondito a ciascuno dei tre elementi del modello a tre prospetti per capire in che modo sono collegati tra loro.
1. Conto Economico
Il conto economico, spesso chiamato anche conto profitti e perdite, è il rapporto sulle prestazioni della tua azienda per un periodo specifico.
Per creare il conto economico, si sommano i ricavi e gli altri proventi e si sottrae la somma delle spese per ottenere un utile netto.
Ogni voce del conto economico ha un impatto in qualche modo sullo stato patrimoniale o sul rendiconto finanziario, motivo per cui il conto economico è il primo prospetto che bisogna modellare.
Ad esempio, il costo di ammortamento incide sul valore dell’attività nello stato patrimoniale. Ha anche un impatto sui rendiconti finanziari che seguono il metodo indiretto (poiché l’ammortamento è un costo non monetario).
2. Stato Patrimoniale
Uno stato patrimoniale è il riepilogo finanziario della tua azienda in un preciso giorno.
Se il conto economico è un film che racconta una storia, lo stato patrimoniale è una fotografia, che mostra la posizione dell’azienda in un determinato momento.
Lo stato patrimoniale ti dice di quali attività, passività e capitale proprio dispone la tua azienda.
Non tutti i cambiamenti nello stato patrimoniale incidono sul conto economico o sul rendiconto finanziario. Ma molti sì.
Per esempio, quando saldi un vecchio creditore per una fattura emessa alcuni anni fa, il pagamento ridurrà le tue passività verso fornitori nello stato patrimoniale e apparirà come uscita di cassa nel rendiconto finanziario. Tuttavia, non influenzerà il conto economico.
3. Rendiconto Finanziario
Il rendiconto finanziario annota i pagamenti e le riscossioni di denaro.
Poiché il conto economico e lo stato patrimoniale vengono prodotti secondo il principio di competenza, il rendiconto finanziario aiuta a riconciliare la differenza tra costi sostenuti, proventi maturati e denaro effettivamente incassato e pagato.
Il rendiconto finanziario è l’ultimo prospetto che si completa perché richiede diversi dati in ingresso dal conto economico e dallo stato patrimoniale.
Una volta inseriti questi dettagli, avrai i saldi iniziali e finali di cassa per tutti i periodi previsti.
Costruire un Modello a 3 Prospetti
Costruire un modello da zero può essere scoraggiante la prima volta.
Se non hai mai costruito un modello prima d’ora, valuta di scaricare un modello a tre prospetti in formato template. Basta inserire i numeri nel modello e al resto penserà lui.
Continua a leggere per scoprire come puoi costruire i tuoi modelli dopo aver avuto la possibilità di sperimentare con un modello Excel.
Principali aspetti da considerare
Prima di creare un foglio di lavoro Excel e iniziare a modellare, ecco cosa dovresti tenere a mente:
- Assunzioni: Dovrai fare varie assunzioni quando costruisci il tuo modello. Le assunzioni guidano il modello, quindi assicurati che siano ragionevoli in base ai dati storici e alle aspettative future.
- Errori di modellazione: Se è la prima volta che costruisci un modello finanziario, probabilmente incontrerai degli errori sul tuo foglio Excel. Puoi sempre imparare durante il processo. Se vuoi sentirti più sicuro, puoi sempre seguire un corso di modellazione.
- Bias: Se hai approfondito la finanza comportamentale, saprai quanto i bias possano influire sui modelli finanziari e sulle decisioni. Assicurati che le tue assunzioni siano oggettive per ottenere previsioni più accurate.
Incorpora i dati storici
Hai bisogno di dati storici per iniziare a costruire il tuo modello.
Trovare dati storici per la tua azienda è più semplice. Ma se vuoi inserire i numeri di un concorrente nel tuo modello, avrai bisogno del loro 10K (disponibile nella banca dati EDGAR della SEC o tramite accesso a Capital IQ, a patto che l’azienda sia quotata).
Trovare dati per aziende private è molto più difficile, poiché queste informazioni non sono pubbliche.
Una volta trovati i dati, incollali su Excel. Dovrai formattare i dati e organizzare conto economico, stato patrimoniale e rendiconto finanziario.
Ecco un esempio di come potrebbe apparire il tuo foglio una volta aggiunti e organizzati i dati finanziari:
Definisci le assunzioni che guidano il modello
Le assunzioni sono i fattori di guida del tuo modello. Ecco alcune assunzioni chiave da fare:
Crescita
Di quale percentuale pensi che ricavi e costi cresceranno?
Informazioni sull’economia, le tue performance finanziarie degli ultimi trimestri e il panorama competitivo sono esempi di fattori che possono aiutarti a stimare la crescita dei ricavi.
Capitale circolante
I giorni crediti, i giorni di magazzino e i giorni debiti sono assunzioni importanti.
I giorni crediti e i giorni di magazzino solitamente non sono rilevanti per le aziende SaaS poiché non hanno magazzino e, nella maggior parte dei casi, i crediti commerciali derivano solo da pagamenti con carta di credito non andati a buon fine.
Tuttavia, i giorni debiti potrebbero essere rilevanti se ricevi periodi di credito da fornitori e collaboratori.
Spese
Queste includono tutti i tipi di spese, come vendite, marketing e spese operative. Puoi inserirle manualmente, utilizzare un software di previsione oppure una percentuale di crescita attesa.
Investimenti e ammortamenti
Le spese in conto capitale (CapEx), chiamate anche Immobilizzazioni materiali (PP&E), sono il costo degli asset fissi che offrono valore a lungo termine.
Se prevedi di acquistare nuovi uffici, rinnovare il data center o aggiornare l’infrastruttura, dovrai aggiungere questa uscita di cassa al rendiconto finanziario.
Dovrai anche calcolare l’effetto dell’ammortamento nel conto economico.
Finanziamenti
Hai intenzione di finanziare la crescita tramite capitale proprio o debito? Se si tratta di debito, stai valutando debito a breve o a lungo termine?
Queste decisioni influenzeranno diverse parti del modello, incluse le spese per interessi e la posizione della liquidità.
Se i tuoi attuali investitori richiedono il rispetto di specifici rapporti tra debito e capitale proprio o il rapporto di copertura degli interessi, potresti dover verificare la conformità utilizzando un modello a tre prospetti contabili prima di valutare se aumentare il debito.
Prevedere il conto economico
Inizia dal valore più alto. Proietta i ricavi per quattro o cinque periodi, secondo le tue preferenze, utilizzando il tasso di crescita ipotizzato.
Fai lo stesso per tutte le altre voci, tranne ammortamenti, svalutazioni e oneri finanziari, perché:
- Gli interessi dipendono dal debito totale. Il debito dipende dal tuo fabbisogno di liquidità. L’ammontare di liquidità necessaria dipende dai tuoi ricavi e costi.
- Ammortamenti e svalutazioni cambiano in base agli investimenti in capitale, alla vendita di attività materiali e alle variazioni delle attività immateriali.
Per calcolare queste cifre, è necessario creare uno schema degli asset patrimoniali e del debito.
Previsioni di Asset Patrimoniali e Debiti
Gli schemi degli asset patrimoniali e dei debiti aiutano a calcolare oneri finanziari, ammortamenti e svalutazioni.
Inizia con lo schema degli asset patrimoniali. Prendi il saldo attuale degli asset patrimoniali e aggiungi i previsti investimenti in capitale.
Calcola quindi l’ammortamento e sottrai tale importo dal saldo degli asset patrimoniali per ottenere il saldo finale d’anno da riportare in bilancio.
Poi, crea uno schema del debito. Parti dal debito esistente. Aggiungi il capitale di debito aggiuntivo che prevedi di raccogliere in un determinato periodo, in base agli investimenti previsti e al saldo di cassa previsto in quel periodo.
Calcola gli oneri finanziari su questo debito.
Completa i Tuoi Schemi
A questo punto, hai tutti i dati necessari per completare il tuo modello a tre schemi. Ecco come finire tutti e tre i documenti:
Completa il Conto Economico
Aggiungi l’ammortamento e gli oneri finanziari calcolati nei prospetti di asset patrimoniali e debito al conto economico.
Calcola il reddito ante imposte. Calcola le imposte e l’utile netto.
Se la tua società ha azioni ordinarie, calcola l’utile per azione (EPS) dividendo il risultato finale per il numero di azioni ordinarie in circolazione.
Sottrai i dividendi, se presenti, dall’utile netto per calcolare gli utili portati a nuovo.
Completa lo Stato Patrimoniale
Inserisci i valori di asset patrimoniali e debito dallo schema appena creato nello stato patrimoniale.
Calcola i saldi di capitale circolante in base alle ipotesi fatte nel secondo passaggio.
Aggiungi gli utili portati a nuovo di tutti i periodi al patrimonio netto di ciascun periodo per determinare il patrimonio totale.
Lascia vuoto per ora il saldo di cassa. Dovrai ricavare tale informazione dal rendiconto finanziario.
Completa il Rendiconto Finanziario
I rendiconti finanziari hanno tre sezioni: liquidità da attività operative, liquidità da attività di investimento e liquidità da attività di finanziamento.
Tutte le informazioni necessarie per ciascuna sezione sono disponibili nel conto economico e nello stato patrimoniale appena creati. Basterà seguire le consuete procedure per creare il rendiconto finanziario.
Una volta ottenuti i saldi di cassa finali per ciascun anno, collegali allo stato patrimoniale per completare il modello.
Layout e Struttura
I modelli finanziari a tre schemi possono essere strutturati in due modi.
Il primo approccio consiste nel mettere tutti e tre i prospetti in un unico foglio. Questo riduce la possibilità di errori durante il collegamento alle celle nelle formule. In alternativa, puoi inserirli su fogli distinti se preferisci.
Non ci sono regole rigide su quale metodo utilizzare. Entrambi sono accettabili. Scegli quello con cui ti senti più a tuo agio.
Evitare la Trappola Circolare
Una volta che il tuo modello è completamente collegato, potresti notare qualcosa di strano che accade: Excel inizia ad andare in tilt. Guardi i numeri girare, compaiono errori e la tua sfera di cristallo (cioè il modello a 3 prospetti) improvvisamente si trasforma in un caos glitchato.
Hai appena incontrato la circolarità.
I riferimenti circolari si verificano quando una cella in Excel dipende da un’altra che, direttamente o indirettamente, dipende dalla prima. Nei modelli a 3 prospetti, questo succede di solito quando inserisci il costo degli interessi (nel conto economico) basato sui livelli di debito (dallo stato patrimoniale) che a loro volta sono influenzati dall’utile netto... che include il costo degli interessi.
I riferimenti circolari non sono sempre sbagliati, ma possono causare calcoli instabili, risultati incoerenti e iterazioni senza fine. Per risolvere il problema considera questi metodi:
- Usa un “plug” per il debito o la cassa: Invece di lasciare fluttuare il debito e regolare la cassa (o viceversa), fissane uno e lascia che il modello si bilanci da solo. Molti preferiscono inserire la cassa nello stato patrimoniale e utilizzare la cassa in eccesso per rimborsare manualmente il debito.
- Separa i calcoli degli interessi: Crea un piano separato per gli interessi basato sui saldi di debito all’inizio del periodo invece di collegarlo dinamicamente al valore effettivo del debito. È una semplificazione, ma molto pratica.
- Attiva i calcoli iterativi con cautela: Se hai davvero bisogno di logica circolare (ad esempio, per modelli più avanzati), vai su Preferenze di Excel > Formule > Attiva Calcolo Iterativo. Attenzione però: ciò può nascondere errori o rendere più difficile il debug.
Ricorda, una logica pulita > di una logica ingegnosa. Punta sempre alla chiarezza, specialmente se qualcun altro dovrà leggere o revisionare il tuo modello in futuro.
Tipi di test di modellazione a 3 prospetti
Esistono 3 diversi tipi di modelli a 3 prospetti. Questi includono:
- Foglio bianco: Questo tipo di test richiede rapidità. Devi utilizzare le tue capacità di Excel per trovare scorciatoie, semplificare i processi e prendere decisioni veloci sotto pressione.
- Template: Questo tipo di test richiede di lavorare rapidamente assicurandoti però la correttezza delle formule, giustificando il tuo ragionamento e rispondendo alle domande in base ai risultati.
- Senza limite di tempo rigido: Questo tipo di test di solito è più flessibile e ti permette di svolgere ricerche esterne e usare dati aggiuntivi per giustificare la tua analisi.
Normalmente, i test foglio bianco e template sono svolti con limiti di tempo stringenti. Questi limiti possono variare da 30 minuti a 4 ore, con la complessità che cresce all’aumentare del tempo. Il test senza limite di tempo rigido può invece durare diversi giorni o settimane.
Qual è la differenza tra un modello DCF e il modello a 3 prospetti?
I modelli DCF (Discounted Cash Flow) aiutano gli analisti finanziari nell’investment banking, equity research e private equity a valutare una società. I modelli DCF sono modelli di valutazione che prevedono la proiezione dei flussi di cassa liberi di una società in perpetuo.
Un modello a tre prospetti non è un modello di valutazione, anche se a volte viene usato come base per un modello DCF.
Il modello a tre prospetti è più spesso utilizzato insieme ad altri tipi di modelli finanziari, come i modelli LBO (Leveraged Buyout) e i modelli M&A (Fusioni e Acquisizioni).
Analisi di scenario vs. analisi di sensitività
L’analisi di scenario ti aiuta a determinare i possibili risultati finanziari sulla base di un insieme di ipotesi o decisioni aziendali. I professionisti della finanza aziendale utilizzano l’analisi di scenario per comprendere il range di possibili risultati finanziari, dai migliori ai peggiori casi, per diversi scenari.
Supponiamo che tu voglia sviluppare una funzionalità complessa richiesta da molti clienti. Devi capire l’impatto finanziario dello sviluppo di questa funzionalità a pagamento in due scenari sfavorevoli possibili. Se:
- I tuoi clienti non gradiscono la funzionalità a pagamento. Non genera alcun ricavo significativo per te e perdi il denaro investito per svilupparla.
- Un concorrente sviluppa una funzionalità simile e la offre a un prezzo inferiore.
Qui entra in gioco l’analisi di scenario: basta cambiare le cifre rilevanti nel modello e osservare come cambiano i parametri finanziari critici, tra cui la redditività, la struttura del capitale e la posizione di cassa.
Al contrario dell’analisi di scenario, l’analisi di sensitività si concentra sull’effetto di una sola variabile sull’output del modello. Supponiamo che tu stia valutando di aumentare il prezzo per il tuo livello base.
Vuoi capire l’impatto di un aumento di prezzo sul risultato finale. Vuoi anche verificare se sarai in grado di mantenere un adeguato rapporto di copertura degli interessi e riserve di cassa sufficienti.
Modifica la formula per calcolare il fatturato nel tuo modello per riflettere il cambiamento di prezzo. Cambiare solo questa variabile in un modello a tre prospetti ti mostrerà l’impatto del cambiamento di prezzo su redditività, riserve di cassa e altri indicatori fondamentali.
Pronto a costruire un modello a tre prospetti?
Il modello a tre prospetti è uno strumento eccellente per la pianificazione e l'analisi finanziaria.
Usa il modello a tre prospetti per identificare potenziali rischi e testare strategie. Ricorda che le cifre reali possono risultare significativamente diverse, ed è assolutamente normale.
Se non vuoi costruire un modello completo, puoi sempre utilizzare un software di previsione per simulare scenari e valutare i possibili risultati.
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