Verstehen und Klassifizieren der Arten von Cashflow: Ein Leitfaden für SaaS-Betreiber
Stell dir dein Unternehmen als ein weit verzweigtes, komplexes Flusssystem vor. So wie ein Fluss seine Strömungen, Zuflüsse und Fließrichtungen hat, hat auch ein Unternehmen seine eigenen Arten von Cashflow.
Im Gegensatz zum Wasser besteht der Unternehmensfluss jedoch aus Bargeld. Er ebbt und fließt, rauscht manchmal in Strömen während starker Regenfälle (oder umsatzstarker Zeiten) und plätschert in ruhigeren Phasen (oder bei geringeren Geschäftsaktivitäten) stetig vor sich hin.
Indem du die Topografie des Flusssystems kartierst, kannst du besser verstehen, wie und wann das Wasser fließt; durch das Verständnis deiner Cashflow-Arten kannst du die Bedürfnisse und Chancen deines Unternehmens frühzeitig voraussehen.
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Ich werde die verschiedenen Cashflow-Arten vorstellen, jede einzeln erklären und die Verbindung zu deinem SaaS-Unternehmen herstellen.
Arten von Cashflow
Es gibt drei Hauptkategorien von Cashflows, die jeweils eine eigene Bedeutung in der Geschäftssprache haben. Sie sind die:
Operativer Cashflow
Dies ist der Cashflow, der aus den täglichen Geschäftsaktivitäten eines Unternehmens entsteht. Dazu zählen erhaltene Zahlungen von Kunden, geleistete Zahlungen an Lieferanten und Mitarbeiter, erhaltene oder gezahlte Zinsen sowie gezahlte Steuern. Der operative Cashflow zeigt an, ob ein Unternehmen genügend positiven Cashflow generieren kann, um seine Geschäftstätigkeit aufrechtzuerhalten und auszubauen. Für viele traditionelle Unternehmen werden die langfristige Überlebensfähigkeit und der Erfolg hauptsächlich durch positive Gewinne und freien Cashflow angezeigt; bei SaaS-Unternehmen können jedoch andere Kennzahlen, wie Nutzerwachstum und Marktanteil, im Vordergrund stehen.
Wenn ein Unternehmen regelmäßig mehr Cash aus seinen operativen Tätigkeiten erwirtschaftet, als es ausgibt, hat es überschüssige Mittel, um Geld an die Anteilseigner zurückzugeben, in das eigene Geschäft zu investieren, wirtschaftliche Abschwünge zu überstehen und andere finanzielle Verpflichtungen zu erfüllen.
Der operative Cashflow (OCF) wird üblicherweise nach der indirekten Methode berechnet. Dabei wird beim Jahresüberschuss begonnen und dann werden Anpassungen für nicht zahlungswirksame Aufwendungen und Änderungen des Working Capital vorgenommen. Hier ist eine Schritt-für-Schritt-Anleitung zur Berechnung:
- Starte mit dem Nettogewinn: Die Berechnung des operativen Cashflows beginnt mit dem Nettogewinn aus der Gewinn- und Verlustrechnung.
- Addiere nicht zahlungswirksame Aufwendungen wieder hinzu: Im nächsten Schritt werden nicht zahlungswirksame Aufwendungen, die bei der Ermittlung des Nettogewinns abgezogen wurden, wieder hinzugerechnet. Die häufigsten sind Abschreibungen und Amortisationen. Weitere nicht zahlungswirksame Posten, die hinzugerechnet werden müssen, sind beispielsweise latente Steuern und Verluste aus dem Verkauf von Vermögenswerten.
- Berücksichtige Veränderungen beim Working Capital: Working Capital ist die Differenz zwischen den kurzfristigen Vermögenswerten (wie Kassenbestand, Forderungen und Vorräten) und den kurzfristigen Verbindlichkeiten (wie Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen). Veränderungen in diesen Konten müssen bei der Berechnung des OCF angepasst werden.
- Wenn die kurzfristigen Vermögenswerte (ohne Kasse) im Zeitraum steigen, sinkt der operative Cashflow, und umgekehrt. Dies liegt daran, dass ein Anstieg der kurzfristigen Vermögenswerte einen Mittelabfluss bedeutet.
- Wenn die kurzfristigen Verbindlichkeiten im Zeitraum steigen, erhöht sich der operative Cashflow, und umgekehrt. Ein Anstieg der kurzfristigen Verbindlichkeiten stellt einen Mittelzufluss dar.
Die Formel zur Berechnung des operativen Cashflows nach der indirekten Methode lautet:
Operativer Cashflow = Nettogewinn + nicht zahlungswirksame Aufwendungen + Veränderungen beim Working Capital
Denk daran: Das Ziel bei der Berechnung des operativen Cashflows ist, zu ermitteln, wie viel Bargeld ein Unternehmen aus dem Kerngeschäft generiert. Deshalb ist es wichtig, alle zahlungswirksamen Ein- und Ausgänge, die mit den normalen Geschäftsaktivitäten in Zusammenhang stehen, korrekt zu berücksichtigen.
Investiver Cashflow
Dies stellt die Zahlungsein- und -abflüsse im Zusammenhang mit Investitionstätigkeiten eines Unternehmens dar. Dazu zählen Ausgaben für langfristige Vermögenswerte wie Immobilien, Anlagen und Ausrüstungen (auch als Investitionen oder CAPEX bekannt) sowie Investitionen in Wertpapiere oder Einnahmen aus dem Verkauf langfristiger Vermögenswerte. Negative Investitions-Cashflows sind nicht zwangsläufig ein schlechtes Zeichen – sie können darauf hindeuten, dass ein Unternehmen in sein zukünftiges Wachstum investiert.
Der investive Cashflow zeigt die Investitionen eines Unternehmens in seine langfristige Gesundheit und sein Wachstum auf. Er gibt Anlegern einen Überblick darüber, wie viel das Unternehmen in sich selbst investiert und wie diese Investitionen finanziert werden.
Der investive Cashflow wird berechnet, indem die zahlungswirksamen Ein- und Ausgänge aus Investitionstätigkeiten eines Unternehmens ermittelt werden. Hier ist eine Schritt-für-Schritt-Anleitung zur Berechnung:
- Identifizieren Sie die Zahlungsmittelzuflüsse aus Investitionstätigkeiten: Das ist das Geld, das aus dem Verkauf von langfristigen Vermögenswerten (wie Grundstücken, Anlagen und Ausrüstungen), dem Verkauf von Wertpapieren (Aktien, Anleihen usw.) und der Rückzahlung von vergebenen Krediten eingeht. Diese Beträge werden üblicherweise im Abschnitt für Investitionstätigkeiten der Kapitalflussrechnung aufgeführt.
- Identifizieren Sie die Zahlungsmittelabflüsse für Investitionstätigkeiten: Das ist das Geld, das für den Erwerb von langfristigen Vermögenswerten, den Kauf von Wertpapieren und die Vergabe von Krediten an andere gezahlt wird. Wie auch die Zuflüsse werden diese Beträge normalerweise im Abschnitt für Investitionstätigkeiten der Kapitalflussrechnung aufgelistet.
- Ziehen Sie die Zahlungsmittelabflüsse von den Zahlungsmittelzuflüssen ab: Die Formel zur Berechnung des Cashflow aus Investitionstätigkeiten lautet:
Cashflow aus Investitionstätigkeiten = Zahlungsmittelzuflüsse aus Investitionstätigkeiten - Zahlungsmittelabflüsse für Investitionstätigkeiten
Denken Sie daran: Ein positiver Cashflow aus Investitionstätigkeiten bedeutet, dass das Unternehmen mehr Vermögenswerte verkauft als erworben hat. Ein negativer Cashflow aus Investitionstätigkeiten bedeutet, dass mehr Geld für den Erwerb von Vermögenswerten ausgegeben als durch Verkäufe eingenommen wurde. Beides ist nicht grundsätzlich gut oder schlecht, denn es hängt von der Entwicklungsphase und der Investitionsstrategie des Unternehmens ab.
Finanzierungs-Cashflow
Er zeigt den Cashflow zwischen einem Unternehmen und seinen Eigentümern sowie Gläubigern. Dazu gehören Einnahmen aus der Ausgabe von Aktien, der Rückkauf eigener Anteile, Dividendenausschüttungen sowie die Rückzahlung von kurzfristigen und langfristigen Verbindlichkeiten. Ein negativer Finanzierungs-Cashflow kann ein Zeichen dafür sein, dass das Unternehmen Schulden abbaut, Dividenden zahlt oder eigene Aktien zurückkauft.
Der Finanzierungs-Cashflow gibt einen Überblick über die Finanzstrategie und Kapitalstruktur eines Unternehmens. Er kann Investoren Aufschluss über die finanzielle Stärke und das Kapitalmanagement eines Unternehmens geben.
Der Finanzierungs-Cashflow wird berechnet, indem die Ein- und Auszahlungen aus Finanzierungstätigkeiten des Unternehmens identifiziert werden. Hier finden Sie – wie zuvor – eine Schritt-für-Schritt-Anleitung zur Berechnung:
- Identifizieren Sie die Zahlungsmittelzuflüsse aus Finanzierungstätigkeiten: Das ist das Geld, das durch die Ausgabe von Aktien oder Schulden eingenommen wird. Dies kann Einnahmen aus der Emission von Anleihen, Bankdarlehen (Finanzielle Hebelwirkung, jemand?), die Ausgabe neuer Aktien oder andere Formen von Schulden (wie Nicht-Bank-Darlehen oder umsatzbasierte Finanzierung) umfassen. Diese Beträge sind in der Regel im Abschnitt Finanzierungstätigkeiten der Kapitalflussrechnung aufgeführt.
- Identifizieren Sie die Zahlungsmittelabflüsse für Finanzierungstätigkeiten: Das ist das Geld, das als Dividende ausgezahlt wird, für die Rückkäufe eigener Aktien (auch Eigenaktien genannt) und die Rückzahlung von Schulden (sowohl Tilgung als auch Zinsen) verwendet wird. Wie auch die Zuflüsse werden diese Beträge normalerweise im Abschnitt Finanzierungstätigkeiten der Kapitalflussrechnung angegeben.
- Ziehen Sie die Zahlungsmittelabflüsse von den Zahlungsmittelzuflüssen ab: Die Formel zur Berechnung des Finanzierungs-Cashflow lautet:
Finanzierungs-Cashflow = Zahlungsmittelzuflüsse aus Finanzierungstätigkeiten - Zahlungsmittelabflüsse aus Finanzierungstätigkeiten
Denken Sie daran: Ein positiver Finanzierungs-Cashflow zeigt an, dass das Unternehmen mehr Geld aufgenommen als an Investoren ausgezahlt hat. Ein negativer Finanzierungs-Cashflow bedeutet umgekehrt, dass das Unternehmen mehr Geld an Investoren zurückgeführt hat (durch Dividenden und Aktienrückkäufe), als es aufgenommen hat.
Je nachdem, welche kurzfristigen Ziele das Unternehmen verfolgt, kann ein positiver oder negativer Finanzierungs-Cashflow als gut oder schlecht angesehen werden. Wenn das Unternehmen beabsichtigt, in Wachstum zu investieren, wäre ein negativer Finanzierungs-Cashflow fragwürdig. Für Investoren eines hoch verschuldeten Unternehmens, das seine Risikoposition reduzieren möchte, wäre ein negativer Finanzierungs-Cashflow hingegen erwünscht.
Diese drei Arten von Cashflows werden im sogenannten Kapitalflussrechnung eines Unternehmens ausgewiesen. Sie ist eine der wichtigsten Finanzberichte (neben der Bilanz und der Gewinn- und Verlustrechnung), die von allen Unternehmen in ihrer Finanzberichterstattung verwendet werden.
Zweck der Kapitalflussrechnung
Der Zweck der Kapitalflussrechnung ist recht einfach. Sie soll Folgendes bieten:
Bewertung der operativen Leistungsfähigkeit
Sie liefert Auskunft über die von einem Unternehmen aus dem Kerngeschäft generierten freien Cashflows innerhalb eines bestimmten Abrechnungszeitraums. Dies ist ein wichtiger Indikator für die Fähigkeit des Unternehmens, ausreichend Geld zu erwirtschaften, um den laufenden Geschäftsbetrieb zu erhalten und auszubauen. Dies ist eine direktere Kennzahl für die Leistungen eines Unternehmens als der Jahresüberschuss, da sie weniger leicht durch Bilanzierungsmethoden beeinflusst werden kann.
Verständnis der Investitionstätigkeit
Die Kapitalflussrechnung zeigt, wie ein Unternehmen seine Zahlungsmittelbestände in langfristige Vermögenswerte und andere Investitionen anlegt. Dies kann Investoren und anderen Interessengruppen einen Einblick in die Wachstumsstrategie des Unternehmens und die Effizienz der Ressourcennutzung geben.
Finanzierungseinblick
Sie liefert Informationen über die Finanzierungsaktivitäten eines Unternehmens, einschließlich Kreditaufnahmen, Emission oder Rückkauf von Aktien sowie die Zahlung von Dividenden. Dies kann einen Einblick in die Kapitalstruktur des Unternehmens und seine Strategie zur Finanzierung seiner Geschäfte und Wachstums geben.
Liquiditätsbewertung
Die Kapitalflussrechnung vermittelt ein klares Bild von der Fähigkeit eines Unternehmens, seine kurzfristigen Verbindlichkeiten zu begleichen. Durch die Darstellung der Zu- und Abflüsse von Zahlungsmitteln hilft sie, die Liquidität und finanzielle Flexibilität des Unternehmens einzuschätzen.
Überleitung anderer Abschlüsse
Die Kapitalflussrechnung stimmt die Gewinn- und Verlustrechnung (die auf dem Periodenabgrenzungsprinzip basiert) mit den Veränderungen der Zahlungsmittel auf der Bilanz von einer Periode zur nächsten ab.
Letztlich bietet die Kapitalflussrechnung ein detailliertes Bild davon, wie ein Unternehmen Zahlungsmittel erwirtschaftet und verwendet. Sie ist ein wertvolles Instrument für Investoren, Kreditgeber und andere, um die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens über die bloßen Gewinn- und Verlust- und Bilanzzahlen hinaus zu verstehen.
Wert der Überwachung von Cashflows in einem SaaS-Unternehmen
In einem Software-as-a-Service (SaaS)-Unternehmen spielen Cashflows eine entscheidende Rolle in verschiedenen Bereichen des Geschäfts. Auch wenn sie sicher nicht alles abbilden, können sie doch klare Einblicke geben in:
Nachhaltigkeit und Tragfähigkeit
Cashflows, insbesondere operative Cashflows, geben Aufschluss über die Fähigkeit eines Unternehmens, aus seiner eigentlichen Geschäftstätigkeit Zahlungsmittel zu generieren. Das ist entscheidend für die Nachhaltigkeit und Tragfähigkeit des Geschäfts. Ein SaaS-Unternehmen mit positivem und wachsendem operativem Cashflow wird im Allgemeinen als gesund und gut geführt angesehen.
Investitionen in Wachstum
SaaS-Unternehmen müssen häufig stark in Kundengewinnung, Produktentwicklung und den Ausbau ihrer Infrastruktur investieren, vor allem in den Anfangsphasen. Diese Investitionen können kurzfristig zu negativen Cashflows führen, sind aber für langfristiges Wachstum notwendig. Der Cashflow aus Investitionstätigkeit gibt Einblicke in diese Investitionen.
Finanzierungsaktivitäten
SaaS-Unternehmen sind oft auf externe Finanzierung (Risikokapital, Fremdfinanzierung, Private Equity oder öffentliche Märkte) angewiesen, um ihr Wachstum zu finanzieren. Der Bereich Finanzierungscashflow gibt Aufschluss über diese Aktivitäten. Hier wird sichtbar, wie viel Zahlungsmittel das Unternehmen von Investoren aufnimmt oder an diese zurückzahlt.
Kundengewinnungskosten (CAC) und Customer Lifetime Value (LTV)
Im SaaS-Geschäftsmodell investieren Unternehmen häufig einen erheblichen Betrag im Voraus in die Kundengewinnung (CAC), in der Erwartung, diese Investition über die Dauer der Kundenbeziehung (LTV) wieder hereinzuholen. Die Cashflows helfen, diese Dynamik zu verstehen.
Wenn beispielsweise der Cashflow eines Unternehmens trotz wachsender Umsätze dauerhaft negativ ist, könnte dies darauf hinweisen, dass das Unternehmen zu viel für die Kundengewinnung ausgibt und nicht genug Rendite auf diese Investitionen erzielt.
Cash Burn Rate
Dies ist besonders wichtig für Startups und SaaS-Unternehmen im Wachstumsstadium. Die Cash Burn Rate ist das Tempo, mit dem ein Unternehmen seine Barreserven verbraucht. Es ist entscheidend, um zu verstehen, wie lange das Unternehmen mit dem aktuellen Kassenbestand weiterarbeiten kann.
Bewertungs- und Profitabilitätskennzahlen
Cashflows werden auch in verschiedenen Bewertungs- und Rentabilitätskennzahlen genutzt, zum Beispiel im Free Cash Flow (FCF), welcher häufig in Bewertungsmodellen Anwendung findet, und bei der Cashflow-Analyse, einer Kennzahl für die Profitabilität.
Die perfekte Cashflow-Struktur
Was als „perfekter“ Cashflow für ein SaaS-Unternehmen gelten könnte, wäre typischerweise ein Szenario, bei dem das Unternehmen in der Lage ist, aus seinem operativen Geschäft dauerhaft positiven und wachsenden Cashflow zu erzielen, in sein Wachstum zu investieren, Finanzen effektiv zu managen, und ein gesundes Gleichgewicht zwischen Kundengewinnungskosten und Customer Lifetime Value aufzuweisen.
Wenn Sie ein solches perfektes Unternehmen entdecken, sagen Sie mir Bescheid – ich würde gerne investieren.
In Wirklichkeit sieht es allerdings für die meisten Unternehmen ganz anders aus. Jedes Unternehmen ist unterschiedlich, und angesichts der großen Bandbreite von SaaS-Unternehmen gibt es keine universelle Antwort darauf, wie die Cashflow-Struktur aussehen sollte.
Das Wichtigste, worauf Investoren achten sollten, ist Folgendes: Verfügt das Unternehmen über genügend Barmittel aus Finanzierung und operativem Ergebnis, um die Kosten der verkauften Waren und Betriebsausgaben sowie die erforderlichen Zahlungen an Kreditgeber und Investoren zu decken? Falls nicht, können sie das notwendige Kapital beschaffen, um dies zu tun?
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