Die 3 Arten von Cashflow: Ein Leitfaden für SaaS-Betreiber
Stellen Sie sich Ihr Unternehmen als ein ausgedehntes, komplexes Flusssystem vor. Wie ein Fluss seine Strömungen, Zuflüsse und Fließrichtungen besitzt, so hat auch ein Unternehmen seine eigenen Arten von Cashflow.
Doch anstelle von Wasser besteht der Unternehmensfluss aus Bargeld. Er ebbt und fließt, manchmal stürmt er in Strömen während heftiger Regenfälle (oder in Zeiten hoher Verkaufszahlen), ein anderes Mal rieselt er in einem stetigen Strom während trockener Perioden (oder ruhigeren Geschäftsphasen).
Indem Sie die Topografie des Flusssystems kartografieren, erhalten Sie ein besseres Verständnis dafür, wie und wann das Wasser fließt; indem Sie Ihre Arten von Cashflow verstehen, können Sie den Bedarf und die Möglichkeiten Ihres Unternehmens rechtzeitig vorhersagen.
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Ich werde die verschiedenen Arten von Cashflow vorstellen, erklären, wie man jede davon betrachtet, und den Bezug zu Ihrem SaaS-Unternehmen herstellen.
Arten von Cashflow
Es gibt drei Hauptkategorien von Cashflows, die jeweils eine eigene Bedeutung in der Sprache der Wirtschaft haben. Diese sind:
Operativer Cashflow
Dies ist das durch die täglichen Geschäftsaktivitäten generierte Bargeld. Dazu zählen Einnahmen von Kunden, Zahlungen an Lieferanten und Mitarbeiter, erhaltene Zinsen oder gezahlte Zinsaufwendungen sowie gezahlte Steuern. Der operative Cashflow zeigt an, ob ein Unternehmen ausreichend positiven Cashflow generieren kann, um seinen Betrieb aufrechtzuerhalten und auszubauen. Für viele traditionelle Unternehmen sind positive Gewinne und freier Cashflow hauptsächliche Indikatoren für die langfristige Überlebensfähigkeit; im SaaS-Bereich hingegen treten oft andere Kennzahlen wie Nutzerwachstum und Marktanteil in den Vordergrund.
Generiert ein Unternehmen regelmäßig mehr Bargeld als es für operative Tätigkeiten aufwendet, verfügt es über überschüssige Mittel, um Geld an Anteilseigner zurückzugeben, in das eigene Geschäft zu investieren, wirtschaftliche Abschwünge zu überstehen und andere finanzielle Verpflichtungen zu erfüllen.
Der operative Cashflow (OCF) wird typischerweise durch die indirekte Methode berechnet, bei der mit dem Nettogewinn begonnen und dann Anpassungen für nicht zahlungswirksame Aufwendungen sowie Veränderungen des Working Capitals vorgenommen werden. Hier ist eine Schritt-für-Schritt-Anleitung zur Berechnung:
- Starten Sie mit dem Nettogewinn: Die Berechnung des operativen Cashflows beginnt mit dem Nettogewinn aus dem unteren Bereich der Gewinn- und Verlustrechnung.
- Fügen Sie nicht zahlungswirksame Aufwendungen hinzu: Anschließend werden nicht zahlungswirksame Aufwendungen hinzugefügt, die beim Berechnen des Nettogewinns abgezogen wurden. Die gebräuchlichsten nicht zahlungswirksamen Aufwendungen sind Abschreibungen. Weitere eventuell hinzuzufügende Positionen sind latente Steuern oder Verluste aus dem Verkauf von Vermögenswerten.
- Korrigieren Sie um Veränderungen des Working Capitals: Working Capital ist die Differenz zwischen den kurzfristigen Vermögenswerten (wie Bargeld, Forderungen und Lagerbestand) und kurzfristigen Verbindlichkeiten (wie Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen). Diese Veränderungen müssen bei der Berechnung des operativen Cashflows berücksichtigt werden.
- Steigen die kurzfristigen Vermögenswerte (ohne Bargeld) in einem Zeitraum, verringert sich der Cashflow aus operativer Tätigkeit – und umgekehrt. Denn eine Zunahme der kurzfristigen Vermögenswerte bedeutet einen Mittelabfluss.
- Steigen die kurzfristigen Verbindlichkeiten im Zeitraum, erhöht sich der Cashflow aus operativer Tätigkeit – und umgekehrt. Denn eine Zunahme bei den kurzfristigen Verbindlichkeiten stellt eine Mittelzufuhr dar.
Die Formel zur Berechnung des operativen Cashflows nach der indirekten Methode lautet:
Operativer Cashflow = Nettogewinn + nicht zahlungswirksame Aufwendungen + Veränderungen des Working Capital
Denken Sie daran: Das Ziel der Berechnung des operativen Cashflows ist herauszufinden, wie viel Bargeld ein Unternehmen aus seinen Kerngeschäften generiert. Daher ist es wichtig, alle dazugehörigen Ein- und Auszahlungen korrekt zu erfassen.
Investiver Cashflow
Er beschreibt die Auswirkungen der Investitionstätigkeiten eines Unternehmens auf den Kassenbestand. Dazu zählen Ausgaben für langfristige Vermögenswerte wie Grundstücke, Gebäude und Anlagen (auch Investitionen in Sachanlagen genannt) sowie Investitionen in Wertpapiere oder der Verkauf langfristiger Vermögenswerte. Negativer investiver Cashflow ist nicht unbedingt ein schlechtes Zeichen – er kann darauf hindeuten, dass ein Unternehmen in sein zukünftiges Wachstum investiert.
Der investive Cashflow gibt einen Überblick darüber, wie ein Unternehmen in seine langfristige Gesundheit und Entwicklung investiert. Das kann Investoren Aufschluss darüber geben, wie viel das Unternehmen in sich selbst investiert und wie diese Investitionen finanziert werden.
Der investive Cashflow wird ermittelt, indem man die Ein- und Auszahlungen aus den Investitionstätigkeiten eines Unternehmens bestimmt. Folgend eine Schritt-für-Schritt-Anleitung zur Berechnung:
- Ermitteln Sie die Zahlungsmittelzuflüsse aus Investitionstätigkeiten: Dies sind die erhaltenen Zahlungsmittel aus dem Verkauf von langfristigen Vermögenswerten (wie Grundstücken, Anlagen und Ausstattungen), dem Verkauf von Wertpapieren (Aktien, Anleihen usw.) und der Rückzahlung von gewährten Darlehen. Diese Beträge sind in der Regel im Abschnitt Investitionstätigkeiten der Kapitalflussrechnung aufgeführt.
- Ermitteln Sie die Zahlungsmittelabflüsse für Investitionstätigkeiten: Dies sind die gezahlten Beträge für den Erwerb von langfristigen Vermögenswerten, den Kauf von Wertpapieren und die Vergabe von Darlehen an Dritte. Wie auch die Zahlungsmittelzuflüsse finden Sie diese Beträge üblicherweise im Abschnitt Investitionstätigkeiten der Kapitalflussrechnung.
- Ziehen Sie die Zahlungsmittelabflüsse von den Zahlungsmittelzuflüssen ab: Die Formel zur Berechnung des Cashflows aus Investitionstätigkeit lautet:
Cashflow aus Investitionstätigkeit = Zahlungsmittelzuflüsse aus Investitionstätigkeiten - Zahlungsmittelabflüsse für Investitionstätigkeiten
Denken Sie daran: Ein positiver Investitionscashflow zeigt, dass das Unternehmen mehr Vermögenswerte verkauft als erworben hat, während ein negativer zeigt, dass mehr Geld für den Erwerb von Vermögenswerten ausgegeben wurde als durch deren Verkauf eingenommen wurde. Beides ist nicht per se gut oder schlecht, denn es hängt von der Wachstumsphase und Investitionsstrategie des Unternehmens ab.
Finanzierungscashflow
Dieser zeigt die Zahlungsströme zwischen einem Unternehmen und seinen Eigentümern sowie Gläubigern. Dazu gehören Einnahmen aus der Ausgabe von Aktien, Rückkäufe von eigenen Aktien, Dividendenausschüttungen und die Rückzahlung von kurz- und langfristigem Fremdkapital. Ein negativer Finanzierungscashflow kann auf ein Unternehmen hindeuten, das seine Schulden abbaut, Dividenden zahlt oder eigene Aktien zurückkauft.
Der Finanzierungscashflow gibt einen Überblick über die Finanzierungsstrategie und Kapitalstruktur eines Unternehmens. Er liefert Investoren einen Eindruck über die finanzielle Stärke und die Fähigkeit des Unternehmens, seine Kapitalstruktur solide zu steuern.
Der Finanzierungscashflow wird ermittelt, indem die Ein- und Auszahlungen aus Finanzierungstätigkeiten gesammelt werden. Genau wie zuvor finden Sie hier eine Schritt-für-Schritt-Anleitung zur Berechnung:
- Ermitteln Sie die Zahlungsmittelzuflüsse aus Finanzierungstätigkeiten: Hierzu zählen die Einnahmen aus der Ausgabe von Aktien oder der Aufnahme von Fremdkapital. Das kann die Emission von Anleihen, Bankkredite (Finanzierungshebel, irgendjemand?), die Ausgabe neuer Aktien oder sonstige Finanzierungsformen (wie nicht-bankgebundene Darlehen oder umsatzbasierte Finanzierung) umfassen. Diese Beträge finden sich meist im Abschnitt Finanzierungstätigkeiten der Kapitalflussrechnung.
- Ermitteln Sie die Zahlungsmittelabflüsse für Finanzierungstätigkeiten: Dazu zählen die Zahlungen für Dividenden, den Rückkauf eigener Aktien (auch als eigene Anteile bezeichnet) und die Tilgung von Fremdkapital (sowohl Tilgung als auch Zinszahlungen). Wie die Mittelzuflüsse sind auch diese Beträge normalerweise im Abschnitt Finanzierungstätigkeiten der Kapitalflussrechnung angegeben.
- Ziehen Sie die Zahlungsmittelabflüsse von den Zahlungsmittelzuflüssen ab: Die Formel zur Berechnung des Finanzierungscashflows lautet:
Finanzierungscashflow = Zahlungsmittelzuflüsse aus Finanzierungstätigkeiten - Zahlungsmittelabflüsse für Finanzierungstätigkeiten
Denken Sie daran: Ein positiver Finanzierungscashflow zeigt, dass das Unternehmen mehr Kapital aufgenommen hat als es an Investoren ausgezahlt hat. Ein negativer Finanzierungscashflow zeigt, dass mehr Geld (durch Dividendenzahlungen und Aktienrückkäufe) an Investoren zurückgegeben wurde als neu aufgenommen.
Abhängig von den kurzfristigen Zielen des Unternehmens können sowohl ein positiver als auch ein negativer Finanzierungscashflow gute oder schlechte Maßnahmen darstellen. Sagt das Unternehmen, es wolle wachsen, wäre ein negativer Finanzierungscashflow fragwürdig. Bei Investoren eines hoch verschuldeten Unternehmens, das seine Risiken reduzieren möchte, würde man einen negativen Finanzierungscashflow gern sehen.
Diese drei Arten von Cashflows werden in der Kapitalflussrechnung eines Unternehmens ausgewiesen, einem der wichtigsten Abschlüsse (zusammen mit der Bilanz und der Gewinn- und Verlustrechnung), auf die alle Unternehmen bei ihrer Finanzberichterstattung zurückgreifen.
Zweck der Kapitalflussrechnung
Der Zweck der Kapitalflussrechnung ist ganz einfach: Sie soll Folgendes liefern:
Bewertung der operativen Leistungsfähigkeit
Sie bietet Informationen über den freien Cashflow, der aus den Kerngeschäften eines Unternehmens innerhalb eines bestimmten Abrechnungszeitraums generiert wird. Dies ist ein Schlüsselfaktor zur Einschätzung, ob ein Unternehmen genug Mittel generieren kann, um seine Tätigkeiten im gegebenen Zeitraum aufrechtzuerhalten und auszubauen. Sie ist ein direkterer Leistungsindikator als der Jahresüberschuss, da sie weniger leicht durch Buchungstechniken zu beeinflussen ist.
Einblick in Investitionen
Die Kapitalflussrechnung zeigt, wie ein Unternehmen seinen Mittelbestand in langfristige Vermögenswerte und andere Investitionen anlegt. Dies verschafft Investoren und anderen Beteiligten einen Eindruck von der Wachstumsstrategie des Unternehmens und wie effizient die Mittel eingesetzt werden.
Finanzierungsüberblick
Sie liefert Informationen über die Finanzierungstätigkeiten eines Unternehmens, einschließlich Aufnahme von Krediten, Ausgabe oder Rückkauf von Aktien sowie Zahlung von Dividenden. Dies kann einen Einblick in die Kapitalstruktur eines Unternehmens und dessen Strategie zur Finanzierung des operativen Geschäfts und des Wachstums geben.
Liquiditätsbewertung
Die Kapitalflussrechnung bietet ein klares Bild von der Fähigkeit eines Unternehmens, seine Rechnungen kurzfristig zu bezahlen. Durch die Darstellung der Ein- und Auszahlungen hilft sie, die Liquidität und finanzielle Flexibilität des Unternehmens zu beurteilen.
Abgleich mit anderen Finanzberichten
Die Kapitalflussrechnung gleicht die Gewinn- und Verlustrechnung (die auf der Periodenabgrenzungsmethode basiert) mit den Veränderungen des Kassenbestands auf der Bilanz von einer Periode zur nächsten ab.
Im Wesentlichen vermittelt die Kapitalflussrechnung ein detailliertes Bild davon, wie ein Unternehmen Geld generiert und verwendet. Sie ist ein wertvolles Instrument für Investoren, Kreditgeber und andere, um die finanzielle Gesundheit des Unternehmens über reine Gewinn- und Bilanzkennzahlen hinaus zu verstehen.
Wert der Überwachung von Cashflows in einem SaaS-Unternehmen
In einem Software-as-a-Service (SaaS) Unternehmen spielen Cashflows in verschiedenen Geschäftsbereichen eine entscheidende Rolle. Auch wenn sie sicherlich nicht alles abbilden, geben sie dennoch einen klaren Einblick in:
Nachhaltigkeit und Lebensfähigkeit
Cashflows, insbesondere operative Cashflows, geben Aufschluss über die Fähigkeit des Unternehmens, aus dem Kerngeschäft heraus Geld zu generieren. Dies ist entscheidend für die Nachhaltigkeit und Lebensfähigkeit des Unternehmens. Ein SaaS-Unternehmen mit positivem und wachsendem operativem Cashflow gilt in der Regel als gesund und gut geführt.
Investitionen in das Wachstum
SaaS-Unternehmen müssen häufig stark in Kundengewinnung, Produktentwicklung und den Ausbau ihrer Infrastruktur investieren, insbesondere in den frühen Phasen. Diese Investitionen können kurzfristig zu negativen Cashflows führen, sind aber für langfristiges Wachstum unerlässlich. Der Bereich Investitions-Cashflow liefert Einblicke in diese Investitionen.
Finanzierungstätigkeiten
SaaS-Unternehmen sind oft auf externe Finanzierung (Wagniskapital, Fremdfinanzierung, Private Equity oder öffentliche Märkte) angewiesen, um ihr Wachstum zu finanzieren. Der Bereich Finanzierungs-Cashflow gibt Einblick in diese Aktivitäten. Er zeigt, wie viel Kapital das Unternehmen von Investoren aufnimmt oder an sie zurückzahlt.
Kundengewinnungskosten (CAC) und Customer Lifetime Value (LTV)
Im SaaS-Geschäftsmodell geben Unternehmen oft erhebliche Beträge im Voraus für die Kundengewinnung (CAC) aus und erwarten, diese Investition während der gesamten Kundenbeziehung (LTV) zurückzugewinnen. Cashflows helfen, diese Dynamik zu verstehen.
Wenn zum Beispiel der Cashflow eines Unternehmens trotz wachsender Umsätze durchgehend negativ ist, könnte dies darauf hindeuten, dass das Unternehmen zu viel in die Kundengewinnung investiert und nicht genügend Rendite aus dieser Investition erzielt.
Cash Burn Rate
Dies ist insbesondere für Start-ups und SaaS-Unternehmen in der Wachstumsphase von Bedeutung. Die Cash Burn Rate beschreibt die Geschwindigkeit, mit der ein Unternehmen seine liquiden Mittel verbraucht. Sie ist entscheidend, um zu verstehen, wie lange das Unternehmen mit den vorhandenen Geldreserven weiterarbeiten kann.
Bewertungs- und Profitabilitätskennzahlen
Cashflows werden zudem in verschiedenen Bewertungs- und Profitabilitätskennzahlen verwendet, wie dem Free Cash Flow (FCF), der häufig in Bewertungsmodellen eingesetzt wird, und der Cashflow-Analyse, die ein Maß für die Rentabilität darstellt.
Die perfekte Cashflow-Struktur
Was als „perfekter" Cashflow für ein SaaS-Unternehmen gelten könnte, wäre normalerweise eine Situation, in der das Unternehmen in der Lage ist, aus dem operativen Geschäft einen positiven und wachsenden Cashflow zu generieren, in sein Wachstum zu investieren, seine Finanzierung effizient zu steuern und ein gesundes Gleichgewicht zwischen Kundengewinnungskosten und Customer Lifetime Value zu präsentieren.
Falls Sie dieses perfekte Unternehmen finden, lassen Sie es mich wissen – ich würde gerne investieren.
In Wirklichkeit trifft das jedoch auf die wenigsten Unternehmen zu. Jedes Unternehmen ist anders, und angesichts der Vielfalt der SaaS-Unternehmen gibt es keine allgemeingültige Antwort darauf, wie die Cashflow-Arten aussehen sollten.
Das Wichtigste für Investoren ist Folgendes: Hat das Unternehmen genügend Mittel aus Finanzierung und betrieblichem Einkommen, um seine Herstellungskosten und Betriebsausgaben sowie die erforderlichen Zahlungen an Kreditgeber und Investoren zu decken? Wenn nicht, kann es die nötigen Mittel beschaffen?
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