Wie man ein 3-Statement-Modell erstellt (+ Erklärungen zu jedem Element)
Denk an ein Finanzmodell wie an eine Kristallkugel, die es CFOs und Analysten ermöglicht, einen Blick auf die zukünftige Finanzlage des Unternehmens zu werfen; das Drei-Statement-Modell ist eines dieser mystischen Finanzmodelle.
Es heißt Drei-Statement-Modell, weil es die Prognose von drei Finanzberichten beinhaltet: der Gewinn- und Verlustrechnung, der Bilanz und der Kapitalflussrechnung.
In diesem Leitfaden führe ich dich durch die Schritte, die zum Aufbau eines Drei-Statement-Modells erforderlich sind.
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Das Drei-Statement-Modell verstehen
Das Drei-Statement-Modell beinhaltet die Projektion der drei Finanzberichte auf Basis historischer Finanzdaten und Annahmen über die Zukunft.
Bevor du dein erstes Modell erstellst, ist es wichtig zu verstehen, dass die drei Finanzberichte in vielerlei Hinsicht miteinander verknüpft sind. Änderungen an einer Zahl in der Gewinn- und Verlustrechnung können sowohl die Bilanz als auch die Kapitalflussrechnung beeinflussen.
Wenn zum Beispiel die Miete für das Büro von 2.000 $ auf 1.500 $ in der Gewinn- und Verlustrechnung verringert wird, hat das folgende Auswirkungen:
- Erhöht den Nettogewinn in der Gewinn- und Verlustrechnung
- Erhöht den Kassenbestand und das Eigenkapital (aufgrund des gestiegenen Gewinns) in der Bilanz
- Reduziert den Mittelabfluss in der Kapitalflussrechnung
Beachte diese Zusammenhänge, damit du in deinem Modell korrekte Formeln verwenden kannst.
Die 3 Kernelemente
Schauen wir uns jedes der drei Elemente im Drei-Statement-Modell genauer an, um zu verstehen, wie sie miteinander verbunden sind.
1. Gewinn- und Verlustrechnung
Die Gewinn- und Verlustrechnung, oft als Erfolgsrechnung bezeichnet, ist der Leistungsbericht deines Unternehmens für einen bestimmten Zeitraum.
Um die Gewinn- und Verlustrechnung zu erstellen, summierst du alle Umsätze und sonstigen Erträge und ziehst von dieser Summe die Aufwendungen ab, um den Nettogewinn zu erhalten.
Jede Position in der Gewinn- und Verlustrechnung wirkt sich in gewisser Weise auf die Bilanz oder den Cashflow aus, weshalb die Gewinn- und Verlustrechnung die erste Rechnung ist, die du modellieren solltest.
Beispielsweise beeinflusst die Abschreibung den Wert der Vermögenswerte in der Bilanz. Sie wirkt sich auch auf Kapitalflussrechnungen aus, die nach der indirekten Methode erstellt werden (da Abschreibungen nicht zahlungswirksam sind).
2. Bilanz
Eine Bilanz ist die finanzielle Zusammenfassung deines Unternehmens an einem bestimmten Tag.
Während die Gewinn- und Verlustrechnung einen Film erzählt, der eine Geschichte vermittelt, ist die Bilanz ein Foto, das die Situation des Unternehmens zu einem bestimmten Zeitpunkt zeigt.
Die Bilanz zeigt, wie viele Vermögenswerte, Verbindlichkeiten und wie viel Eigenkapital dein Unternehmen hat.
Nicht alle Veränderungen in der Bilanz wirken sich auf Gewinn- und Verlustrechnung oder Cashflow aus. Viele jedoch schon.
Wenn du zum Beispiel einen alten Gläubiger für eine vor einigen Jahren ausgestellte Rechnung bezahlst, wird die Zahlung deine Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen in der Bilanz verringern und als Mittelabfluss in der Kapitalflussrechnung erscheinen. Sie hat jedoch keinen Einfluss auf die Gewinn- und Verlustrechnung.
3. Kapitalflussrechnung
Die Kapitalflussrechnung erfasst die Zahlung und den Erhalt von Zahlungsmitteln.
Da Gewinn- und Verlustrechnung und Bilanz nach der periodenübergreifenden Rechnungslegung erstellt werden, hilft die Kapitalflussrechnung dabei, die Unterschiede zwischen angefallenen Aufwendungen, realisiertem Einkommen und geleisteten bzw. erhaltenen Zahlungen auszugleichen.
Die Kapitalflussrechnung ist die letzte Rechnung, die du fertigstellst, da sie mehrere Eingaben aus der Gewinn- und Verlustrechnung und der Bilanz benötigt.
Wenn du diese Details eingetragen hast, hast du die Anfangs- und Endbestände an Zahlungsmitteln für alle Prognosezeiträume.
Ein Drei-Statement-Modell erstellen
Ein Modell von Grund auf zu erstellen, kann beim ersten Mal überwältigend sein.
Wenn du noch nie ein Modell gebaut hast, solltest du eine Drei-Statement-Modell-Vorlage herunterladen. Du musst nur die Zahlen eintragen – der Rest erledigt sich von selbst.
Lesen Sie weiter, um zu erfahren, wie Sie eigene Modelle erstellen können, sobald Sie sich mit einer Excel-Vorlage vertraut gemacht haben.
Wichtige Dinge, die Sie beachten sollten
Bevor Sie ein Excel-Arbeitsblatt erstellen und mit dem Modellieren beginnen, sollten Sie Folgendes im Hinterkopf behalten:
- Annahmen: Sie werden beim Aufbau Ihres Modells verschiedene Annahmen treffen müssen. Annahmen sind die Basis Ihres Modells – stellen Sie daher sicher, dass diese auf Basis historischer Daten und zukünftiger Erwartungen realistisch sind.
- Modellierungsfehler: Wenn Sie zum ersten Mal ein Finanzmodell erstellen, werden Ihnen vermutlich Fehler in Ihrer Excel-Tabelle unterlaufen. Sie können jedoch nach und nach dazulernen. Wenn Sie mehr Sicherheit möchten, können Sie auch einen Modellierungskurs belegen.
- Voreingenommenheit: Wenn Sie sich bereits mit Behavioral Finance beschäftigt haben, wissen Sie, wie stark Vorurteile Finanzmodelle und Entscheidungen beeinflussen können. Sorgen Sie dafür, dass Ihre Annahmen objektiv sind, um möglichst genaue Prognosen zu erhalten.
Vergangene Daten einbeziehen
Sie benötigen historische Daten, um mit der Erstellung Ihres Modells beginnen zu können.
Historische Daten für Ihr eigenes Unternehmen zu finden, ist einfacher. Möchten Sie jedoch die Kennzahlen eines Konkurrenten im Modell abbilden, benötigen Sie für börsennotierte Firmen deren 10K-Bericht (zu finden in der EDGAR-Datenbank der SEC oder über einen Zugang zu Capital IQ).
Daten zu nicht börsennotierten Unternehmen zu finden ist deutlich schwieriger, da diese Informationen nicht öffentlich zugänglich sind.
Sobald Sie die Daten gefunden haben, fügen Sie sie in Excel ein. Sie müssen die Daten dann formatieren sowie die Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Cashflow-Rechnung entsprechend ordnen.
So könnte Ihr Tabellenblatt aussehen, nachdem Sie die Finanzdaten eingefügt und organisiert haben:
Leiten Sie Annahmen zur Steuerung des Modells ab
Die Annahmen sind der Motor Ihres Modells. Hier sind einige wichtige Annahmen, die Sie treffen müssen:
Wachstum
Mit welchem Prozentsatz rechnen Sie beim Wachstum von Umsatz und Kosten?
Informationen über die Wirtschaft, Ihre finanzielle Entwicklung in den letzten Quartalen und die Marktsituation sind Beispiele für Faktoren, die Ihnen bei der Schätzung des Umsatzwachstums helfen können.
Working Capital
Forderungslaufzeiten, Lagerumschlagstage und Verbindlichkeitenlaufzeiten sind wichtige Annahmen.
Forderungs- und Lagerumschlagstage sind für SaaS-Unternehmen meistens irrelevant, da sie keine Lagerbestände führen und Forderungen meist nur bei fehlgeschlagenen Kreditkartenzahlungen entstehen.
Die Verbindlichkeitenlaufzeit könnte jedoch relevant sein, wenn Sie von Dienstleistern und Lieferanten Zahlungsfristen erhalten.
Kosten
Hierzu zählen alle Kostenarten, etwa für Vertrieb, Marketing und Betrieb. Sie können diese manuell eingeben, Forecasting-Software nutzen oder das prozentuale Wachstum schätzen.
Investitionen und Abschreibungen
Investitionsausgaben (CapEx), auch Sachanlagen genannt (Property, Plant, and Equipment / PP&E), sind Ausgaben für Vermögenswerte mit langfristigem Wert.
Wenn Sie planen, ein neues Büro zu kaufen, das Rechenzentrum zu renovieren oder Ihre Infrastruktur zu modernisieren, sollten Sie diesen Mittelabfluss in der Kapitalflussrechnung berücksichtigen.
Ebenso müssen Sie die Auswirkungen von Abschreibungen in der Gewinn- und Verlustrechnung einbeziehen.
Finanzierung
Planen Sie, Ihr Wachstum über Eigen- oder Fremdkapital zu finanzieren? Bei Fremdkapital: Bevorzugen Sie kurz- oder langfristige Schulden?
Diese Entscheidungen wirken sich auf mehrere Bereiche des Modells aus, z. B. auf die Zinskosten und die Liquidität.
Wenn Ihre bisherigen Investoren von Ihnen verlangen, bestimmte Verschuldungs- oder Zinsdeckungsgrade einzuhalten, sollten Sie dies im Drei-Konten-Modell vorher prüfen, bevor Sie zusätzliches Fremdkapital aufnehmen.
Die GuV prognostizieren
Beginnen Sie mit dem Umsatz als Ausgangspunkt. Prognostizieren Sie diesen – zum Beispiel vier bis fünf Perioden in die Zukunft – anhand der angenommenen Wachstumsrate, so wie es Ihnen am besten passt.
Machen Sie dasselbe für alle anderen Positionen, außer Abschreibungen, Amortisationen und Zinsaufwendungen, denn:
- Zinsen hängen von der Gesamtschuld ab. Die Verschuldung hängt von Ihrem Barmittelbedarf ab. Der Barmittelbedarf hängt wiederum von Ihren Einnahmen und Ausgaben ab.
- Abschreibungen und Amortisationen ändern sich in Abhängigkeit von Investitionen in Sachanlagen, dem Verkauf von Anlagevermögen und Veränderungen bei immateriellen Vermögenswerten.
Zur Berechnung dieser Werte müssen Sie einen Anlagespiegel und einen Verschuldungsplan erstellen.
Prognose von Anlagevermögen und Verschuldung
Anlagegüter- und Verschuldungspläne helfen dabei, Zins-, Abschreibungs- und Amortisationsaufwendungen zu berechnen.
Beginnen Sie mit dem Anlagespiegel. Nehmen Sie den aktuellen Buchwert der Anlagegüter und addieren Sie die geplanten Investitionen.
Berechnen Sie dann die Abschreibungen und ziehen Sie diesen Betrag vom Wert der Anlagegüter ab, um den Endbestand der Anlagegüter für das Jahr zu ermitteln, der in Ihre Bilanz übernommen wird.
Erstellen Sie anschließend einen Verschuldungsplan. Beginnen Sie mit der bestehenden Verschuldung. Fügen Sie die zusätzlichen Fremdmittel hinzu, die Sie für einen bestimmten Zeitraum entsprechend geplanten Investitionen und dem erwarteten Kassenbestand in diesem Zeitraum aufnehmen wollen.
Berechnen Sie die Zinsaufwendungen für diese Schulden.
Abschluss Ihrer Abschlüsse
Nun haben Sie alle Daten zur Verfügung, die Sie für den Abschluss Ihres Drei-Konten-Modells benötigen. So vervollständigen Sie alle drei Abschlüsse:
Abschluss der Gewinn- und Verlustrechnung
Fügen Sie die in den Anlagegüter- und Verschuldungsplänen berechneten Abschreibungen und Zinsaufwendungen in die Gewinn- und Verlustrechnung ein.
Ermitteln Sie das Vorsteuerergebnis. Berechnen Sie die Steuern und den Nettogewinn.
Falls Ihr Unternehmen Aktien ausgibt, berechnen Sie das Ergebnis je Aktie (EPS), indem Sie das Endergebnis durch die Anzahl der aktuell ausgegebenen Aktien teilen.
Ziehen Sie gegebenenfalls die Dividende vom Nettogewinn ab, um den Bilanzgewinn zu berechnen.
Abschluss der Bilanz
Tragen Sie die Zahlen für Anlagevermögen und Schulden aus Ihren erstellten Plänen in die Bilanz ein.
Berechnen Sie die Bilanzposten des Working Capitals auf der Grundlage der Annahmen aus Schritt zwei.
Addieren Sie den Bilanzgewinn aller Perioden zum Eigenkapital der Aktionäre in jeder Periode, um das Gesamteigenkapital zu berechnen.
Lassen Sie den Kassenbestand zunächst leer. Diesen müssen Sie aus der Kapitalflussrechnung übernehmen.
Abschluss der Kapitalflussrechnung
Kapitalflussrechnungen bestehen aus drei Abschnitten: Cashflow aus dem operativen Geschäft, aus Investitionstätigkeiten und aus Finanzierungstätigkeiten.
Alle benötigten Informationen für alle Abschnitte stehen Ihnen in der soeben erstellten Gewinn- und Verlustrechnung sowie der Bilanz zur Verfügung. Befolgen Sie einfach die Schritte, die auch beim Erstellen jeder anderen Kapitalflussrechnung erforderlich sind.
Sobald Sie für jedes Jahr die Schlussbestände der Kassenstände haben, verlinken Sie sie in der Bilanz, um Ihr Modell abzuschließen.
Layout und Aufbau
Drei-Konten-Modelle können auf zwei Arten aufgebaut werden.
Bei der ersten Variante werden alle drei Abschlüsse auf einem Blatt dargestellt. Das reduziert Fehler beim Verknüpfen von Zellen in Formeln. Alternativ können Sie auch alle drei Abschlüsse auf verschiedene Blätter legen, falls Sie dies bevorzugen.
Es gibt keine festen Regeln, welche Variante Sie nutzen sollten. Beide sind akzeptabel. Wählen Sie diejenige, mit der Sie sich wohler fühlen.
So vermeiden Sie die Kreisfalle
Sobald Ihr Modell vollständig verknüpft ist, könnten Sie etwas Merkwürdiges beobachten – Excel spielt verrückt. Sie sehen, wie sich Zahlen drehen, Fehler aufblitzen, und Ihre Kristallkugel (alias das 3-Statement-Modell) verwandelt sich plötzlich in ein fehlerhaftes Durcheinander.
Sie sind gerade mit Zirkularität in Berührung gekommen.
Zirkuläre Bezüge entstehen, wenn eine Zelle in Excel von einer anderen abhängt, die direkt oder indirekt auch von der ersten abhängt. In 3-Statement-Modellen tritt dies häufig auf, wenn Sie den Zinsaufwand (in der Gewinn- und Verlustrechnung) einbeziehen, der auf den Schuldenständen (aus der Bilanz) basiert, die wiederum vom Nettogewinn beeinflusst werden ... der wiederum den Zinsaufwand enthält.
Zirkuläre Bezüge sind nicht immer falsch, können aber zu instabilen Berechnungen, uneinheitlichen Ergebnissen und endlosen Iterationen führen. Um das zu beheben, sollten Sie folgende Methoden in Betracht ziehen:
- Verwenden Sie einen „Plug“ für Schulden oder Kasse: Statt die Schulden floaten zu lassen und die Kasse auszugleichen (oder umgekehrt), fixieren Sie eines davon und lassen das Modell den Rest selbst ausgleichen. Viele bevorzugen es, die Kasse in der Bilanz als Plug zu verwenden und überschüssige Kassenmittel manuell zur Schuldentilgung einzusetzen.
- Zinsen separat berechnen: Erstellen Sie einen separaten Zinsplan, der auf dem Anfangsbestand der Schulden basiert, statt ihn dynamisch an die aktuellen Schuldenstände zu koppeln. Das ist eine Vereinfachung, aber eine sehr praktische.
- Iterative Berechnungen vorsichtig aktivieren: Falls Sie wirklich zirkuläre Logik benötigen (z. B. für fortgeschrittenere Modelle), gehen Sie zu Excel-Einstellungen > Formeln > Iterative Berechnung aktivieren. Aber seien Sie vorsichtig – das kann Fehler verschleiern oder das Debuggen erschweren.
Denken Sie daran: Klare Logik > clevere Logik. Streben Sie immer nach Übersichtlichkeit, insbesondere wenn später jemand anderes Ihr Modell lesen oder prüfen muss.
Arten von 3-Statement-Modellierungstests
Es gibt drei verschiedene Arten von 3-Statement-Modellen. Dazu gehören:
- Leeres Blatt: Diese Art von Test verlangt Schnelligkeit. Sie müssen Ihre Excel-Kenntnisse einsetzen, um Abkürzungen zu finden, Abläufe zu vereinfachen und unter Druck schnelle Entscheidungen zu treffen.
- Vorlage: Bei dieser Testart müssen Sie schnell arbeiten und gleichzeitig korrekte Formeln sicherstellen, Ihre Denkweise begründen und Fragen anhand der Ergebnisse beantworten.
- Kein striktes Zeitlimit: Diese Testform ist meist flexibler und erlaubt es Ihnen, zusätzliche Recherchen und externe Daten einzubeziehen, um Ihre Analyse zu begründen.
Typischerweise werden Tests auf dem leeren Blatt und Vorlagen-Tests unter strikten Zeitvorgaben durchgeführt. Diese Zeitlimits können von 30 Minuten bis zu 4 Stunden reichen, wobei die Komplexität mit längerer Zeitspanne steigt. Das Testformat ohne striktes Zeitlimit kann sich über mehrere Tage oder Wochen erstrecken.
Was ist der Unterschied zwischen DCF und dem 3-Statement-Modell?
DCF (Discounted Cash Flow)-Modelle unterstützen Finanzanalysten im Investmentbanking, in der Aktienanalyse und im Private Equity dabei, ein Unternehmen zu bewerten. DCF-Modelle sind Bewertungsmodelle, bei denen die freien Cashflows eines Unternehmens auf Ewigkeit prognostiziert werden.
Ein Drei-Statement-Modell ist kein Bewertungsmodell, obwohl es manchmal als Grundlage für ein DCF-Modell dient.
Ein Drei-Statement-Modell wird häufiger mit anderen Finanzmodellarten verwendet, wie z. B. LBO- (Leveraged Buyout) Modelle und M&A- (Mergers and Acquisitions) Modelle.
Szenarioanalyse vs. Sensitivitätsanalyse
Szenarioanalyse hilft Ihnen dabei, mögliche finanzielle Ergebnisse auf der Grundlage einer Reihe von Annahmen oder Unternehmensentscheidungen zu bestimmen. Unternehmensfinanzierer verwenden die Szenarioanalyse, um die Bandbreite der best- und schlechtestmöglichen finanziellen Ergebnisse für verschiedene Szenarien abzuschätzen.
Nehmen wir an, Sie möchten eine komplexe Funktion entwickeln, die sich viele Kunden wünschen. Sie müssen die finanziellen Auswirkungen abschätzen, wenn Sie diese kostenpflichtige Funktion unter zwei möglichen, unerwünschten Szenarien entwickeln. Etwa wenn:
- Ihre Kunden die kostenpflichtige Funktion nicht mögen. Sie generiert keine nennenswerten Einnahmen für Sie, und Sie verlieren das eingesetzte Entwicklungsbudget.
- Ein Wettbewerber eine ähnliche Funktion entwickelt und sie zu einem niedrigeren Preis anbietet.
Hier hilft die Szenarioanalyse. Ändern Sie einfach die relevanten Werte in Ihrem Modell und sehen Sie, wie sich wichtige Finanzkennzahlen wie Rentabilität, Kapitalstruktur und Kassenbestand verändern.
Im Gegensatz zur Szenarioanalyse konzentriert sich die Sensitivitätsanalyse darauf, wie sich eine Variable auf das Ergebnis des Modells auswirkt. Nehmen wir an, Sie erwägen, den Preis Ihrer Basiskategorie zu erhöhen.
Sie wollen verstehen, welchen Einfluss eine Preiserhöhung auf das Endergebnis hat. Außerdem möchten Sie wissen, ob das richtige Zinsdeckungsverhältnis und ausreichende Kassenreserven bestehen bleiben.
Passen Sie dazu die Formel zur Berechnung des Umsatzes an die Preisänderung in Ihrem Modell an. Wenn Sie nur diese eine Variable in einem Drei-Statement-Modell ändern, sehen Sie die Auswirkungen der Preisänderung auf Rentabilität, Kassenreserven und andere entscheidende Kennzahlen.
Bereit, ein Drei-Statement-Modell zu erstellen?
Das Drei-Statement-Modell ist ein hervorragendes Werkzeug für Finanzplanung und -analyse.
Nutzen Sie das Drei-Statement-Modell, um potenzielle Risiken zu identifizieren und Strategien zu testen. Denken Sie daran, dass die tatsächlichen Zahlen deutlich abweichen können – und das ist völlig normal.
Wenn Sie kein vollständiges Modell erstellen möchten, können Sie jederzeit Prognosesoftware verwenden, um Szenarien zu modellieren und mögliche Ergebnisse zu bewerten.
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